Ocho años después de que la Reserva Federal (Fed) elevara tasas por última vez y más de seis años desde la última vez que las tocó, ha llegado el momento para una nueva alza. Los cambios en la política monetaria siempre han impactado a los mercados, y teniendo en cuenta la duración y el alcance de las intervenciones de los bancos centrales a nivel mundial desde la crisis financiera de 2008, esta inminente alza no será la excepción.
Mientras las subidas de tipos a menudo se han dado como respuesta a un sobrecalentamiento de la economía, esta vez será decididamente diferente. La Fed simplemente está retirando las medidas de emergencia implantadas en 2008, buscando regresar a lo «normal», en una economía global que es intrínsecamente diferente de lo que era hace casi media generación. La Fed también ha prometido que los aumentos en las tasas serán medidos y graduales, por lo que no deben descarrilar la expansión de Estados Unidos en el largo plazo.
Pero los cambios en los planteamientos de inversión no se detienen ahí. En un análisis más profundo, encontramos factores estructurales que están redefiniendo la economía, la inflación y el panorama de inversión. La comprensión de estas influencias, asegura BlackRock, es incluso más importante para los inversionistas a la hora de desarrollar estrategias a largo plazo en una economía inmersa en un ciclo de subidas de tasas.
¿Cuál es el primero de estos factores? Innovación y tecnología. Esencialmente, al reducir los costos laborales totales mientras se mejora la eficiencia, la innovación tecnológica tiene el potencial de impulsar los modelos de negocio con pocos activos físicos e incluso actuar como una fuerza deflacionista. El efecto no siempre es fácil de medir, pero varios sectores están mostrando signos notables (por ejemplo, el sector energético). Al crecer la producción con un incremento menor de las inversiones, se presenta la denominada “deflación de la producción”. Así, ante una falta de inflación, a pesar de tímidos aumentos salariales, la renta disponible puede aumentar.
Un segundo factor igualmente importante, que afecta a las perspectivas del mercado es la demografía global. Teniendo en cuenta que las poblaciones que envejecen generalmente consumen más de la economía de lo que contribuyen a ella, se cree que el cambio demográfico en los países desarrollados contribuye a la desaceleración del crecimiento económico en el largo plazo. Además, las poblaciones maduras tienden a usar menos crédito y muestran una preferencia por la renta fija, impulsando así la demanda de bonos a largo plazo, lo que afecta a los rendimientos y las tasas de interés.
El impacto predominante de estas tendencias tecnológicas y demográficas se traduce en presiones deflacionarias que, para disgusto de los bancos centrales, no son fácilmente influidas por la política monetaria. Todo esto indica que las economías globales podrían permanecer en un ciclo de baja inflación, bajas tasas y bajo crecimiento por algún tiempo, más allá de la primera subida de tipos de la Fed.
Algunas ideas para ajustar su cartera
En este entorno, ser conscientes del riesgo de duración es crucial. Teniendo en cuenta los factores configuran el entorno de la renta fija, los bonos de ultra corta y larga duración en Estados Unidos parecen menos vulnerables a un aumento de las tasas que los vencimientos a medio plazo. Piense también en otros activos de renta fija para sus cubrir sus necesidades de rentas, por ejemplo, los bonos del Tesoro ligados a la inflación (TIPS) y la renta fija high yield, pero no sobre exponga su nivel de riesgo para alcanzar un mayor nivel de rentas.
Ante todo, debe recordar el papel de los bonos en su cartera. Ya sea porque usted está buscando ingresos fijos, diversificar el riesgo, o diluir los efectos de las alzas de tasas, el riesgo de crédito o el de inflación, debe ser consciente de las motivaciones que hay tras su estrategia de bonos. Ahora tiene la oportunidad de analizar su estrategia en renta fija y preparar su cartera de bonos para el entorno de rendimientos de la nueva e inminente economía «normal».
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