Se espera que las transacciones de financiamiento de proyectos en Chile aumenten, debido a la reciente puesta en servicio de grandes sistemas de almacenamiento de energía en baterías (BESS), según Fitch Ratings. Esto debería equilibrar la oferta y la demanda de electricidad, a la vez que reduce la volatilidad de precios para los generadores de energía renovable.
La nueva regulación que define los ingresos por capacidad, y que ofrece un flujo de ingresos más confiable y estable, debería impulsar el desarrollo del mercado y el aumento de la capacidad de almacenamiento, según la clasificadora de riesgo.
“Las baterías coubicadas, como el BESS Coya de Engie S.A., ayudarán a las plantas solares a obtener mejores precios de energía al cargar las baterías durante las horas de sol, cuando los precios de la energía son muy bajos, y despachar energía durante las horas punta, cuando los precios rondan los 100 dólares/MWh. Los sistemas de almacenamiento en baterías pueden aprovechar esta oportunidad de arbitraje y ayudar a reducir el impacto financiero de la reducción de la oferta en plantas solares híbridas hasta que los grandes proyectos de líneas de transmisión entren en funcionamiento, estabilizando así los flujos de caja”, dice el informe de Fitch.
La posibilidad de un financiamiento con bonos
Chile tiene una capacidad instalada operativa de aproximadamente 1 GW en baterías, y otros 3 GW están en construcción. En los últimos años, el almacenamiento en baterías se ha financiado principalmente con préstamos bancarios, pero los analistas de la calificadora piensan que proyectos de mayor envergadura podrían ampliar el alcance del financiamiento con bonos: “Una vez que los grandes proyectos de BESS están operativos, los inversores obtienen mayor visibilidad de los riesgos relacionados con el despliegue (trámites de permisos, construcción y puesta en marcha) y la operación de los activos. Esto amplía las posibilidades de estructurar operaciones de financiamiento de proyectos, donde el reembolso depende únicamente de los flujos de caja generados por el activo”.
El panorama regulatorio chileno ha evolucionado para incluir el almacenamiento en baterías con la publicación del Decreto 70, que definió las reglas para el reconocimiento de la capacidad proporcionada por los sistemas de almacenamiento, un cambio crucial para el desarrollo de BESS. Esto permite que las baterías reciban pagos por capacidad, mejorando la visibilidad de los ingresos futuros y las oportunidades de financiamiento. El reconocimiento de los pagos por capacidad depende de las horas de almacenamiento que las baterías pueden proporcionar, y el regulador estableció un período de validez de 10 años para dicho reconocimiento.
El sistema de remuneración por capacidad de Chile, que busca incentivar la inversión en almacenamiento de energía y garantizar la confiabilidad del sistema mediante el reconocimiento de los pagos por capacidad, es sólido, y Fitch considera el riesgo de pago como sistémico. Sin embargo, este flujo de ingresos presenta cierta variabilidad, ya que los pagos dependen de los cálculos anuales del coordinador del sistema, que consideran los cambios del mercado y las previsiones de oferta y demanda de energía.
Una estructura de pagos estable
“Prevemos que los proyectos de almacenamiento de energía se beneficiarán de la diversificación de sus fuentes de ingresos. Muchos proyectos obtendrán entre el 40% y el 50% de sus ingresos de pagos por capacidad relativamente estables. El resto de los ingresos probablemente provendrá de contratos de compra de energía o arbitraje”, dicen los analistas de la calificadora.
Los ingresos contratados minimizan la volatilidad del flujo de caja en relación con los activos de baterías que dependen del arbitraje, cuyo objetivo es reaccionar a las señales de precios a corto plazo. Los servicios auxiliares del sistema también podrían proporcionar un flujo de ingresos estable para los proyectos de baterías, pero se requieren actualizaciones regulatorias para que esto sea posible para las entidades chilenas.
Los analistas de Fitch evalúan que los diferenciales de precios en Chile disminuyan a medida que aumente la capacidad instalada de BESS y entre en funcionamiento nueva transmisión, lo que aumenta la incertidumbre sobre los ingresos por arbitraje a largo plazo. La volatilidad del flujo de caja para BESS independientes puede ser mayor que la de las energías renovables si una gran parte de los ingresos depende de los márgenes de arbitraje. Esto podría provocar una degradación más rápida de los activos y una mayor volatilidad del gasto de capital, aunque los riesgos operativos suelen ser menores.
Por Funds Society