El 30% de la deuda pública europea viva está en tipos negativos, ante este escenario sin precedentes ¿cómo podrán los inversores encontrar rendimiento? Gonzalo Rengifo, director Regional para España y Latinoamérica de Pictet Asset Management, afirma que si bien estamos en un escenario mejor que el de 2009 puesto que las entidades bancarias están más capitalizadas, en realidad no ha habido un desapalancamiento global de la economía mundial en relación al PIB. Rengifo, en una ponencia realizada en la ciudad colombiana de Cartagena ante los más de 550 asistentes al Octavo Congreso FIAP- Asofondos, repasa la situación de los diversos mercados internacionales y sus consecuencias sobre las decisiones de inversión.
Europa: círculo vicioso
Para el mercado europeo, el director de Pictet AM ve cierta esperanza gracias al plan de relajación cuantitativa (QE) de Draghi, pero recuerda que el crecimiento económico “por fuerza tiene que ser moderado”, porque ante el nivel de endeudamiento público la solución pasa por un binomio que no ayuda a la economía: planes de austeridad combinados con subidas de impuestos. Es un modelo muy alejado del de Estados Unidos, que sería “el modelo a seguir entre los mercados desarrollados”. En este país, la economía se ha recuperado a través de la inversión, que ha promovido el crecimiento del empleo y que el crecimiento del PIB supere el 3%.
Sin embargo, Rengifo alerta sobre la evolución de los mercados desarrollados. “Llevamos cinco años excepcionales en estos mercados, con revalorizaciones de doble dígito. Creo que miramos a un lustro con cifras mucho más moderadas en términos de retornos. Los mercados desarrollados ya no están baratos, por lo que sin crecimiento de beneficios empresariales no será fácil que suban las bolsas”. Según el directivo de Pictet AM, el mercado ya se está enfrentando a las primeras decepciones, especialmente en EE.UU. donde se percibe ya el efecto negativo de un dólar fuerte.
Japón, una de las apuestas favoritas
Japón es en estos momentos uno de los mercados favoritos de la firma de inversión. Tiene a su favor un agresivo programa de QE, estabilidad política, coordinación total entre el banco central y el gobierno para poner en marcha las reformas del programa conocido como Abenomics, y una gran cantidad de efectivo en el sistema. Además, Rengifo recuerda que es importador absoluto de petróleo por lo que el efecto de la caída del crudo es extremadamente beneficiosa para su economía.
La década de los consumidores
Los mercados emergentes están atravesando una coyuntura de retos y debilidad, pero están buscando un nuevo modelo económico, en el que su crecimiento esté basado en el consumo, en lugar de en las exportaciones. “Este será el futuro de estas economías para los para los próximos cinco a diez años”, afirma Rengifo.
Así, estaríamos pasando de “la década de los productores a la década de los consumidores. Este es el caballo ganador desde el punto de vista inversor”, algo que ya se está percibiendo en los sectores y mercados con mejor comportamiento.
En este contexto, Pictet AM recomienda incrementar la asignación a mercados de renta variable en países emergentes con un consumo interno potente, aprovechando los niveles actuales de valoración atractivos, así como considerar estrategias de retorno absoluto y meter en cartera temáticas de inversión que están por encima de los ciclos económicos.