BlackRock trabaja con todo tipo de inversores mexicanos, desde los institucionales más grandes del país -como las Afores– hasta los particulares. Ahora ha anunciado el lanzamiento del iShares Commodity Optimized Trust y el iShares MSCI Europe Minimum Volatility UCITS ETF. Con tal motivo, Juan Hernández, director de ventas institucionales de BlackRock México, repasa con nosotros la filosofía y apuestas de la casa en el mercado mexicano, en esta entrevista en exclusiva.
La gran ventaja que tienen los ETFs iShares es que democratizan la inversión, permitiendo a todos los inversores–sin importar su tamaño– acceder a las distintas clases de activos con que conformar sus portafolios, explica Hernández. Blackrock ya cuenta con 7 ETFs iShares de renta variable mexicana, 6 ETFs iShares de renta fija mexicana y un ETF iShares de renta variable de EEUU con cobertura cambiaria, todos disponibles en el mercado local de la BMV. Además, ofrece 186 ETFs internacionales listados en la plataforma global del SIC, con lo que los inversores mexicanos pueden invertir en las distintas bolsas de renta variable del mundo, bonos internacionales y materias primas.
Según Hernández, el perfil del inversor mexicano depende mucho de su tamaño, horizonte temporal y grado de sofisticación. En términos generales, las Afores -por ser los mayores inversores, con equipos de inversión exclusivos y un horizonte temporal de largo plazo (ya que invierten para las jubilaciones de los mexicanos)- son los que tienen un perfil más diversificado, con un componente de renta variable cercano al 25%, de los cuales 17% está invertido en renta variable internacional de acuerdo a las cifras de CONSAR. Hay que recordar que el regulador limita a 20% la posibilidad de invertir en activos internacionales, por lo que están cerca del límite legal.
Por lo que respecta los inversores particulares, el director de ventas institucionales de la gestora en México explica que, si bien no hay cifras públicas de las inversiones de personas físicas, podemos observar en los portafolios de las sociedades de inversión que la exposición a renta variable ha subido desde 11% a casi 27% en los últimos dos años y, específicamente, la exposición en activos internacionales subió de 3% a 6% en el mismo periodo, lo que muestra la creciente tendencia de los inversores mexicanos a diversificar sus carteras, mejorando el perfil de riesgo retorno.
¿A qué responde el lanzamiento de estos dos productos?
Ambos ETFs iShares responden a la demanda existente por parte de los inversores, aunque cumplen objetivos distintos en los portafolios.
El iShares Commodity Optimized Trust (CMDT) da acceso a una cartera diversificada de 20 materias primas, incluyendo energía, agricultura y metales. BlackRock ya cuenta con 4 ETFs iShares de materias primas cross-listados en el SIC que dan acceso al oro, plata y dos ETFs que dan acceso a carteras diversificadas. El CMDT complementa la oferta existente y ofrece una alternativa diferente, ya que está diseñado para minimizar el costo asociado con la operación de materias primas.
El iShares MSCI Europe Minimum Volatility UCITS ETF (MVEU) da acceso a un subconjunto de acciones del índice MSCI Europe (uno de los índices más representativos de renta variable Europea), que busca la menor volatilidad absoluta del portafolio. Las estrategias de mínima volatilidad son ya conocidas por los inversores mexicanos; BlackRock cross-listó en 2013 el iShares MSCI USA Minimum Volatility ETF en el SIC, producto que ha tenido muy buena aceptación por el mercado.
¿Son opciones de inversión complementarias para una misma cartera o van dirigidos a diferentes tipos de inversores?
Los ETFs iShares pueden ser utilizados por todo tipo de inversores. En el caso específico del CMDT -que da acceso a una cartera de materias primas-, esperamos un mayor interés por parte de inversores institucionales, en concreto de las Afores. Éstas pueden invertir en mercancías desde 2013 y este producto ya ha sido aprobado por CONSAR.
Con respecto al MVEU, esperamos que la demanda venga no sólo por parte de inversores institucionales, como Afores, Fondos de Inversión y planes de pensión privados, sino también por parte de particulares. La renta variable europea está ganando peso en las carteras de los inversores y -con la política monetaria expansiva del BCE, la depreciación del euro y la mejora en competitividad de las empresas europeas que esto conlleva- creemos que representa una opción para tener exposición a esta clase de activos, minimizando la volatilidad.
¿Qué es el iShares Commodity Optimized Trust (CMDT) y cuál es su objetivo?
Este ETF sigue un índice diversificado de 20 materias primas dividido, aproximadamente, a partes iguales entre energía, agricultura y ganado y metales industriales y preciosos.
Básicamente, la inversión en mercancías/materias primas cumple tres objetivos: diversificación, protección contra la inflación y el propio rendimiento por el alza de precios. Creemos que ante un escenario global de mayor volatilidad, una potencial alza de tasas en EEUU y mercados de renta variable en niveles altos, una posición en materias primas agrega una diversificación muy deseada para los inversores. Específicamente en México, la correlación entre el CMDT con la bolsa mexicana (IPC) es menor a 0.2 y negativa con Bonos Mexicanos.
Estamos convencidos de que el CMDT agrega valor a la oferta existente en el mercado porque sigue uno de los índices más aceptados a nivel global para materias primas –Bloomberg Roll Select Commodity-; es muy diversificado -incluye 20 materias primas y cada materia prima no puede pesar más de un 15% ni cada sector más de 33%-; y utiliza una metodología que intenta minimizar el costo de operación de materias primas.
El acceso a materias primas se hace a través de contratos futuros y la renovación de estos contratos conlleva un costo que varía en función de su curva de futuros. Este producto utiliza una metodología que busca – para cada materia prima – minimizar el costo asociado a la renovación de su contrato eligiendo el futuro que más le convenga sobre la curva. Esta optimización se hace de manera mensual automáticamente para las 20 materias primas.
¿Es el momento de invertir en materias primas?
Nosotros creemos que es muy difícil hacer market timing de los mercados, ya se trate de acciones, bonos o materias primas. La mayor parte de los rendimientos se explica por la asignación de activos en los portafolios y, en este sentido, creemos que una asignación menor en materias primas (entre 3-7% dependiendo del inversor y su horizonte temporal) agrega mucho valor.
¿En qué consiste el iShares MSCI Europe Minimum Volatility UCITS ETF (MVEU)?
Aunque BlackRock cuenta con más de 20 ETFs iShares de renta variable europea en el SIC -incluyendo regiones, países y sectores- éste es el primero que ofrece una estrategia de volatilidad mínima. Este tipo de estrategias permiten al inversor tener exposición a la clase de activo, pero minimizando la volatilidad. Se trata de una estrategia defensiva pero participando en los retornos de la renta variable europea.
¿Cómo se reparte el peso de las inversiones por países?
El peso por país depende de la capitalización de mercado de cada bolsa y la volatilidad que agrega cada acción al portafolio, de acuerdo a una metodología de MSCI. Actualmente, el peso aproximado de las principales bolsas es: Reino Unido 31%, Suiza 20%, Alemania 13%, Francia 11% y Bélgica 5%.
¿Podemos esperar más alegrías o más preocupaciones por parte de la bolsa europea en los próximos meses?
Nuestros gestores mantienen una visión positiva sobre la renta variable europea y recomendamos una sobreponderación a esta clase de activo.
El bajo precio del petróleo, las tasas de interés inusualmente bajas (y en algunos casos negativas), la política monetaria expansiva del BCE así como la depreciación del euro, son factores que ayudarán a la reactivación económica de la eurozona. Si bien se mantiene la incertidumbre del futuro de Grecia en el euro, lo cual agrega volatilidad a los mercados, creemos que la modesta mejora de los beneficios empresariales así como las atractivas valoraciones, harán que la renta variable europea continúe alcanzando un mejor resultado que otras bolsas.
¿Está previsto el lanzamiento de nuevos iShares para el mercado mexicano este año?
Siempre trabajamos con nuestros clientes para traer nuevos productos que cubran sus necesidades. Específicamente para el 2015, ante un escenario de divergencia de política monetaria y el efecto que tiene sobre las distintas monedas, pretendemos traer ETFs iShares con exposición a las principales bolsas del mundo y cobertura cambiaria.
BlackRock administra más de 70.000 millones de dólares de clientes latinoamericanos e invierte más de 109.000 millones de dólares en la región. Cuenta con más de 100 empleados en sus oficinas de México, Brasil, Colombia y Chile. En México, cuenta con un equipo de 27 profesionales dedicado a proveer soluciones y alternativas de inversión que abarcan las distintas clases de activos, geografías y estrategias. Trabaja tanto con inversores institucionales como particulares a través de los distintos intermediarios financieros.