En 1996, el entonces presidente de la Reserva Federal de EE. UU., Alan Greenspan, popularizó la expresión «exuberancia irracional» en un discurso que advertía sobre un optimismo excesivo e insostenible por parte de los inversores en los mercados financieros. Este comportamiento a menudo resulta en un aumento exagerado de los precios de los activos, impulsado por la sobreconfianza y la especulación colectiva. En esa ocasión, Greenspan utilizó el término para llamar la atención sobre el crecimiento desproporcionado del mercado de valores, particularmente en la burbuja de las empresas de tecnología (dot-com), que se formaba a finales de la década de 1990 y principios de 2000.
Más recientemente, hemos vivido un período similar, marcado por una década de Política de Tasa de Interés Cero (ZIRP) en los Estados Unidos, combinada con las políticas de quantitative easing implementadas por el Federal Reserve durante la pandemia de COVID-19. Estas medidas crearon un entorno de bajo costo de capital y alta tolerancia al riesgo, incentivando inversiones que elevaron el precio de diversos activos a niveles insostenibles. Este ciclo alcanzó su punto máximo a finales de 2021. Sin embargo, entre marzo y abril de 2022, el escenario cambió radicalmente. La abundancia de capital desapareció, las tasas de interés estadounidenses comenzaron a subir y el período más crítico de la pandemia ya había sido superado. El mercado de fusiones, adquisiciones y OPI, que había estado creciendo rápidamente, entró en contracción.
Desde entonces, el mercado de venture capital ha enfrentado una verdadera montaña rusa. La respuesta de los inversores más propensos a asumir riesgos ha sido concentrar esfuerzos en empresas en etapas iniciales (seed), donde el horizonte a largo plazo permite mitigar los impactos del riesgo macroeconómico. Mientras tanto, los de late stage y growth han reducido las valoraciones, ajustando así los precios inflacionados de los activos, y la economía enfriada ha traído desafíos para algunos, pero también oportunidades para otros.
En los últimos meses, el mercado ha comenzado a mostrar signos de recuperación y optimismo, especialmente en el segmento de inversiones en growth stage. El volumen de inversiones ha aumentado y más empresas están yendo al mercado en busca de capital de Venture Capital. Esto ocurrió después de un 2023 marcado por la escasez casi total de financiamiento de growth, lo que hace que el segmento sea particularmente atractivo.
Aunque muchas empresas no resistieron los impactos de la pandemia y las dificultades enfrentadas en los años críticos de 2021 y 2022, aquellas que superaron los desafíos emergieron como activos valorados y resilientes. Estas empresas se vieron obligadas a reajustar sus modelos de negocio, adaptándose para prosperar en entornos más adversos, caracterizados por escasez de capital, altas tasas de interés y consumidores más exigentes. Este proceso de adaptación y resiliencia no solo fortaleció a las compañías sobrevivientes, sino que también las posicionó como protagonistas.
Las expectativas para 2025 apuntan a un escenario significativamente más favorable para el mercado de venture capital en comparación con 2024. Las empresas fundadas después de 2021 están avanzando hacia etapas de crecimiento, maduradas en un entorno más conservador y exigente, convirtiéndose en una gran apuesta para el futuro. Estas empresas también se beneficiarán de los impactos positivos de las elecciones estadounidenses y del sólido desempeño de la economía brasileña, incluso ante transformaciones políticas.
Además, muchas de estas empresas están naciendo con un enfoque AI-first, integrando Inteligencia Artificial (IA) en sus productos y procesos para optimizar operaciones, reducir costos y aumentar la eficiencia. Incluso cuando la IA no es el activo principal del negocio, su uso estratégico agrega valor y competitividad. Esta tendencia no solo impulsa el desarrollo de tecnología local, sino que también amplía el potencial de expansión global de estas empresas, consolidando su papel como protagonistas de la innovación en el panorama actual.
Para los inversores, la clave estará en seleccionar gestoras con estrategias enfocadas en tendencias tecnológicas seculares, a fin de beneficiarse de las valoraciones más atractivas y de la disrupción tecnológica que trae la IA. Tal estrategia puede ser crucial para obtener retornos compuestos duraderos en la clase de activos, aprovechando oportunidades mientras el mercado sigue direcciones contrarias. La historia muestra que los períodos de crisis, como los que dieron origen a gigantes como Uber, Airbnb, Google y Amazon, son terrenos fértiles para la creación de nuevas empresas innovadoras.
En el contexto actual, donde la volatilidad persiste y el acceso al capital sigue siendo selectivo, adoptar la práctica de invertir mientras otros venden, y vender cuando el mercado está en alza, puede ser una oportunidad única para invertir maximizar retornos.
Carlos Simonsen es el socio gerente de Upload Ventures y fundador de Corton Capital, con más de 12 años de experiencia en venture capital y private equity.
Por Funds Society