Después de cinco iteraciones, la gestora especializada Blue Owl está en proceso de recaudar capital para su sexto fondo GP Stakes, una estrategia que apunta a cubrir el espectro de los activos alternativos invirtiendo en una variedad de administradoras de fondos especializadas de relevancia. Y como parte del esfuerzo comercial, la firma está mirando América Latina con detención, apuntando a los institucionales de la región.
“Es una forma muy única de invertir en mercado privados”, comenta el co-presidente de Blue Owl, Michael Rees, en entrevista con Funds Society. Desde el punto de vista de los institucionales, el ejecutivo describe el encanto de la estrategia en tres pilares: una cartera “extremadamente” diversificada, eficiencia de capital y flujos de caja.
Fuentes conocedoras del proceso complementan que el fondo GP Stakes VI está apuntando a los 13.000 millones de dólares. El proceso de levantamiento va más o menos en la mitad, acotan, por lo que la expectativa es que la firma cierre el fondo durante 2025.
De todos modos, Rees asegura que la estrategia va a empezar a invertir a principios de 2025. “Ya tenemos bastante capital levantado , así que podemos empezar a desplegarlo lo antes posible”, indica.
En el desagregado, el esfuerzo comercial en América Latina, en particular, ha incluido varios viajes a la región en el pasado reciente. “Tenemos un gran, gran foco en México, pero también Chile y Colombia”, acota Philippe Stiernon, CEO y Managing Partner de Roam Capital, la firma a cargo de distribuir a Blue Owl en la región.
Roadshow latinoamericano
A México viajaron dos veces en 2024: una vez en marzo y una vez en noviembre, para participar en el Encuentro Amafore, uno de los principales eventos de la industria de administradoras de fondos de pensiones (Afores). Además, viajaron a Chile y Colombia durante la segunda semana de enero.
“Estamos muy entusiasmados con esto”, acota Rees. “A lo largo de 2025, tendremos más roadshows y nos aseguraremos de estar disponibles para los clientes”, agrega.
Para el ejecutivo de Blue Owl, hay dos tipos de inversionistas que van a encontrar el fondo particularmente interesante. Por un lado, los clientes que tienen una cartera de mercados privados bien establecida y buscan un producto que genere alfa y supere el desempeño de la industria. Por el otro, los inversionistas que están empezando a incursionar en activos privados y buscan una exposición amplia en una sola estructura.
Stiernon acota que los mercados institucionales de Chile y Colombia se asimilan más al primer tipo, mientras que México está más cercano del segundo. Si bien las Afores no son nuevas en el mundo de los alternativos, el auge ha sido más reciente. “Muchas de las Afores están tomando impulso, con los límites de posicionamiento subiendo. Eso abre la oportunidad para que algunas instituciones allá entren con fuerza en privados”, complementa Rees.
En el caso de otras jurisdicciones de la región, donde las reformas a los sistemas de pensiones arrojan dudas sobre los inversionistas institucionales locales, los ejecutivos también ven espacio para el interés. “Incluso en los países que tienen desafíos regulatorios, como Colombia, Perú y, potencialmente, Chile –en una menor medida–, este producto funciona impecablemente. Es realmente un producto para todo clima”, agrega el ejecutivo de Roam.
La fórmula GP Stakes
El sexto fondo de esta serie, al igual que sus predecesores, comprenda todas las grandes categorías de activos alternativos. La cartera también seguiría los pasos de las versiones anteriores, donde las posiciones reflejan –a grandes rasgos– la industria en general.
Así, la expectativa, según delinea Rees, es que el fondo termine invirtiendo alrededor de un 60% en gestores buyout y el 40% restante repartido entre growth capital, venture capital, infraestructura, crédito privado y activos inmobiliarios.
Es precisamente esta diversificación la que está en el corazón del pitch de GP Stakes VI. El co-presidente de Blue Owl detalla que no sólo está diversificada según activos subyacentes de los gestores en los que invierten y por GP, sino también por geografía y año de vintage.
“Cuando compramos un GP, nuestros clientes obtienen exposición a sus fondos más viejos, que todavía están vigentes, y también probablemente a los fondos que van a lanzar en tres, cinco o diez años”, explica.
Otro componente relevante son los flujos. GP Stakes, según Rees, se trata de una “estrategia de yield”, con la capacidad de distribuir recursos sin vender sus posiciones en las gestoras de alternativos, ya que invierten en firmas rentables. “Mientras invertimos, estamos generando flujo de caja y yield prácticamente de inmediato. Entonces, mientras pones dinero en el suelo, estás sacando dinero”, comenta.
El perfil de los GPs
Respecto al tipo de gestores de activos en los que invierten, Rees recalca que la estrategia es encontrar gestoras líderes en sus segmentos, que tengan un horizonte de décadas de operación. “Estamos buscando esas firmas de mercados privados que están creando franquicias valiosas en las que tendremos una posición por un período muy largo de tiempo”, indica.
Si bien la selección de GPs está al servicio de la diversificación de la cartera, el ejecutivo de Blue Owl asegura que el análisis es 100% bottom-up. Esto quiere decir que primero definen si es que la gestora está entre las primeras de su categoría. “Cuando piensas en los primeros 100 o 200 GPs en la industria, ese es nuestro universo de pesca”, indica, agregado que ”hay beneficios reales por ser grande hoy en día”.
Para el ejecutivo, el tamaño filtra el acceso de las gestoras especializadas a los espacios que están impulsando el crecimiento. “Los nuevos recursos no están viniendo del capital de los fondos de pensiones estatales de EE.UU., como hace una década. Está viniendo del canal de wealth y de geografías que están aumentando su posicionamiento”, comenta, como México, Australia, Medio Oriente y Asia.
“Si eres una firma pequeña y estás en el lugar número 5.000 en la industria, no vas a tener acceso a todos esos tipos de clientes. Por eso vemos que esta etapa de crecimiento realmente está favoreciendo a las firmas más grandes, con marca”, explica.
Por Funds Society
