Los altos y bajos del proceso de normalización monetaria que llevan los bancos centrales a lo largo del mundo han afectado a distintas variables de la industria de inversiones. Una de ellas –como se vaticinaba ya cuando las tasas empezaron a caer– es la industria de fondos mutuos de Chile, que ha visto cómo los partícipes de sus vehículos han ido creciendo en los últimos años, apoyados por la baja de las tasas de los depósitos a plazo.
Entre fines de septiembre de 2022 y fines de mayo de 2023, los depósitos a plazo se mantuvieron en una meseta en torno a sus niveles más altos en los últimos años, con el sistema bancario local manteniendo tasas de captación en torno a 0,9%, según cifras del Banco Central de Chile (BCCh). Desde entonces, la caída ha sido sostenida.
Durante 2024, las tasas de captación promedio entre 30 y 89 días en pesos cayeron 26 puntos base, a la par de los tipos entre 90 días y un año en pesos. Actualmente (con el último dato disponible con fecha 10 de enero), estas cifras se ubican en 0,38% y 0,42%, respectivamente. Así, acumulan caídas de alrededor de 50 puntos base desde el punto álgido de las tasas de depósitos a plazo.
Pero en la otra cara de la moneda, este retroceso ha venido acompañado de un auge en la industria de fondos mutuos local, que ha visto escalar sus partícipes y el patrimonio que gestionan. Datos de la Asociación de Administradora de Fondos Mutuos (AAFM) muestran que los partícipes no institucionales de los vehículos aumentaron en 366.233 durante 2024.
Con todo, la industria ha sumado 538.318 inversionistas desde que las tasas de captación empezaron a bajar, al cierre de mayo de 2023. Esto equivale a un aumento de 17,8% en ese período, rondando los 3,6 millones de aportantes no institucionales el viernes pasado.
A la par, en ese período se registra un aumento de 77% en el patrimonio neto administrado por los fondos mutuos registrados en la AAFM –que incluyen estrategias nacionales y extranjeras, productos APV, etc–, alcanzando los 79.941.024 millones de pesos chilenos (casi 7.900 millones de dólares).
Una dinámica favorable
Profesionales de la industria delinean que la dinámica de las tasas de depósitos a plazo ha generado un entorno favorable para los fondos mutuos en el país andino.
“A medida que las tasas de los depósitos a plazo fueron disminuyendo, los inversionistas fueron buscando otras alternativas de inversión para ir maximizando los retornos, lo cual dio buenos resultados durante el 2024”, explica Rodrigo Barros, gerente de renta fija de Bci Asset Management, a Funds Society. En general, una buena parte de los activos obtuvieron buenos resultados a nivel global.
Este cambio en el comportamiento de los inversionistas, agrega, “hizo que el gran crecimiento en personas invertidos en depósitos a plazo desde el 2022 fuera migrando de a poco a fondos mutuos, generando un fuerte crecimiento en la industria”.
Específicamente, se ha registrado un traslado desde vehículos de money market hacia deuda con mayor duración. “Muchos de los inversionistas han migrado desde depósitos a plazo hacia fondos mutuos de renta fija de plazos más largos debido a expectativas de obtener ganancias de capital en la medida que las tasas de los depósitos se hacen menos atractivas”, indica Guillermo Marín Bull, gerente de Activos Locales de Inversiones Security.
Hacia delante, la expectativa es que los tipos de interés sigan retrocediendo en el país andino, subiendo el atractivo relativo de los fondos mutuos por sobre los depósitos a plazo.
Perspectivas a futuro
En ese sentido, los próximos pasos del BCCh serán cruciales. “En la medida que la tasa de instancia que fija el Banco Central disminuye (que básicamente regula el costo de fondo interbancario a un día), el resto de las tasas de los instrumentos financieros como depósitos a plazos y bonos también corrige a la baja”, explica Marín.
La expectativa de Inversiones Security, señala el ejecutivo, es que la entidad siga rebajando la Tasa de Política Monetaria (TPM) durante 2025, cerrando el año en 4,5%. “Las tasas de los depósitos a plazo deberían continuar disminuyendo y perdiendo competitividad respecto de los fondos mutuos de renta fija”, augura.
Barros, de Bci AM, acota que el último informe de política monetaria (IPoM) del ente emisor chileno apunta a que seguirán recortando. “Para el 2025, el banco central en su último IPoM nos señaló en su corrección que sus expectativas son que la TPM llegue a niveles entre 4,5%-4,25% en diciembre del 2025. El mercado en la curva swap, a diferencia del banco central, tiene en sus precios que el banco central no hará más recortes y se quedará en niveles de 5% durante todo el 2025”, explica.
En esa línea, esperan que el comportamiento de los inversionistas sea similar a lo que se observó en 2024, buscando alternativas de mayor rentabilidad. “Uno esperaría que los inversionistas que estén dispuestos a tomar bajo riesgo estén invertidos en fondos de corto plazo en renta fija y los que estén dispuestos a tomar algo más de riesgo inviertan en fondos balanceados”, indica.
Otro factor clave será la volatilidad. Si es alta, augura el ejecutivo, se podría ver un mayor crecimiento en estrategias conservadoras, mientras que lo contrario traería un auge en los vehículos que invierten en activos de mayor riesgo.
Por Funds Society
