Al entrar en 2025, es crucial reflexionar sobre los acontecimientos del año pasado y prepararnos para los desafíos y oportunidades que se avecinan. A finales de 2024, los responsables de inversión de Neuberger Berman se reunieron para analizar la evolución del entorno de inversión e identificar las temáticas que les parecen esenciales para los próximos doce meses. Fruto de ese ejercicio, la firma de inversión apunta cinco temáticas imprescindibles.
Un año de crecimiento por encima de la tendencia
Aunque la política pueda cambiar, las estrategias industriales orientadas a influir en los patrones de producción doméstica continuarán, ya sea mediante gasto gubernamental e inversión, política fiscal, política comercial, desregulación u otros medios, señalan desde Neuberger Bearman. “Si la inflación puede mantenerse contenida, y creemos que es posible, los bancos centrales podrían mantenerse al margen y permitir que las economías operen a un ritmo algo más acelerado. Este escenario sugiere un crecimiento del PIB de EE. UU. por encima de la tendencia, lo que podría arrastrar a otras economías globales. Las implicaciones sobre la deuda y el déficit, así como la asignación eficiente del capital, podrían sorprender a los inversores al resultar preocupaciones manejables en 2025”, destacan los expertos.
Expandiendo el aterrizaje suave con un crecimiento real de los ingresos
El impacto negativo de la inflación alta en los consumidores de menores ingresos y las pequeñas empresas ha sido un factor clave en la incertidumbre política de este año. Los países y gobiernos que logren una inflación moderada y una mayor participación en el crecimiento real de los salarios y los ingresos serán los que definan el éxito, visible en datos como un mayor índice de confianza del consumidor, mayores niveles de aprobación política y tasas de crecimiento del PIB, según la entidad. “Si bien aún está por verse si ciertas combinaciones de políticas pueden lograr esto, vemos evidencia de que la nueva administración de EE. UU. al menos reconoce este objetivo, y las políticas industriales activas son prueba de un reconocimiento creciente en otros lugares”, han subrayado los expertos.
Se prepara el escenario para un desempeño más amplio en los mercados de renta variable
La desregulación, políticas favorables para los negocios, una inflación moderada y tasas más bajas podrían permitir una ampliación del crecimiento de las ganancias y del rendimiento de los precios, según señalan desde Neuberger Bearman. “Al mismo tiempo, es probable que las tasas de crecimiento de las grandes empresas tecnológicas se desaceleren y normalicen a medida que aumentan los gastos de capital. Las acciones de valor y de pequeña capitalización, así como sectores como el financiero y el industrial, podrían comenzar a recuperar terreno frente a las grandes tecnológicas. Los mercados no estadounidenses podrían tener un desempeño más sólido gracias a un mayor crecimiento global y precios más bajos de las materias primas. Las valoraciones relativas, junto con los fundamentos, deberían respaldar esta tendencia”, han destacado los expertos.
Los mercados de bonos se centrarán en la política fiscal en lugar de la monetaria
“Durante más de dos años, los mercados de bonos han estado dominados por los datos de inflación y las respuestas de los bancos centrales. Creemos que en 2025 se podrá evitar una reaceleración de la inflación, y que los bancos centrales se asentarán en la rutina más predecible de debatir sobre el nivel de la tasa neutral”, han destacado desde la compañía.
Es probable que los inversores en bonos cambien su enfoque hacia las perspectivas de crecimiento durante la mayor parte de 2025, y posiblemente hacia los déficits y la cuestión de la prima por vencimiento hacia finales del año y en 2026, en opinión de los expertos de Neuberger Bearman. El resultado será una inclinación moderada de las curvas de rendimiento y una migración de la volatilidad del mercado de bonos desde el extremo corto de la curva hacia las partes intermedia y larga.
Se prevé un auge en las fusiones y adquisiciones
“Varios factores están convergiendo para liberar una ola acumulada de acuerdos corporativos: crecimiento por encima de la tendencia, valoraciones optimistas en los mercados de renta variable pública, una perspectiva más estable en términos de inflación y políticas de los bancos centrales, el regreso de los bancos al mercado de préstamos apalancados, tasas de interés en declive y diferenciales de crédito ajustados. Quizás, lo más importante, se espera un cambio en el enfoque regulatorio en EE. UU”, han destacado desde la entidad
Dicho esto, los mercados secundarios de capital privado y las co-inversiones seguirán prosperando, ya que aún se requiere liquidez para gestionar un gran volumen de inversiones maduras acumuladas. Sin embargo, continuará siendo un desafío recaudar nuevos fondos primarios. Las estrategias de hedge funds impulsadas por eventos se beneficiarán de un gran conjunto de nuevas oportunidades, concluyen los expertos.
Por Funds Society, Madrid