Aunque más del 50% de la población mundial acudió a las urnas en 2024, las elecciones que sin duda marcaron un antes y un después fueron las de Estados Unidos, con la victoria de Donald Trump, subraya en sus perspectivas para 2025 Ralph Elder, director general de BNY Investments para Iberia & América Latina.
Sin embargo, Trump tardará en poner en marcha sus proyectos, y el mundo en percibir los cambios, que comenzarán a partir de su toma de posesión el 20 de enero. Todo ello marca un contexto de mayor incertidumbre y volatilidad, sobre un trasfondo de cambios demográficos, transición energética y desglobalización, destaca Elder en un video que resume la visión de la gestora para 2025:
- Sobre el crecimiento, Elder detalla que en Estados Unidos mejoran las perspectivas al menos por un par de trimestres, impulsando los activos de crecimiento y de riesgo, si bien será clave prestar atención a la evolución del empleo. En Europa, son positivos gracias a los niveles de ahorro que permiten la inversión en un entorno de bajada de tipos, pero los aranceles previstos por EE.UU. serán un desafío.
- Respecto de la inflación, en Estados Unidos es necesario estar atentos a la influencia de las futuras políticas de Trump, sobre todo teniendo en cuenta la persistencia de la inflación subyacente: en concreto las políticas sobre inmigración, apoyo fiscal y las tarifas sobre las importaciones. En Europa la perspectiva sobre los precios varía por países, pero es importante tener en cuenta que, si bien parece muy controlada, este bloque no controla elementos clave como la energía, las exportaciones o partes de la cadena de suministro, que podrían dar sorpresas.
- En EE.UU. las nuevas políticas auguran que, si bien se espera una bajada más de tipos de interés a corto plazo, en todo 2025 seguramente se mantendrán algo más altos de lo que se pensaba hasta ahora. Es de esperar por tanto que haya una brecha en cuanto a los tipos con Europa, donde es importante estar atentos a que no sea tan grande que vuelva a importar inflación a Europa.
Riesgos y oportunidades por activos
En la renta fija, desde BNY Investments creen que la clave será tener una gestión activa. Se descantan por el crédito IG, sobreponderando el crédito en Europa a corto plazo, donde es más barato, y cautela en la parte americana.
Por otra parte, Elder también destaca nichos de la renta fija como bonos municipales estadounidenses, que ofrecen exposición a duración pero con otros fundamentales que los del Gobierno federal. Asimismo, el alto rendimiento en la parte corta de la curva, con mayor transparencia en los flujos de caja. Ante las dudas que presenta el Gobierno de Estados Unidos, prefieren alternativas como Japón.
En la renta variable, debería haber un entorno positivo para los activos de riesgo, pero con cautela ante las elevadas valoraciones sobre todo en Estados Unidos de algunos de ellos. Si se añaden a ello las políticas del nuevo presidente, es posible que los clientes prefieran limitar su exposición. Entre los ganadores, desde la gestora sitúan al sector de defensa, el financiero (con la reducción de regulación en EE.UU.) y los sectores que se vean beneficiados por el reshoring que planea Trump. En cambio, Europa y algunos mercados emergentes podrían verse perjudicados por esas mismas políticas.
Soluciones de inversión
Para una cartera más conservadora, desde BNY Investments creen que es momento de buscar un nuevo hogar para el dinero que ha estado en las soluciones monetarias, porque en 2025 seguirá habiendo bajadas de tipos. Ante la volatilidad de la renta fija tradicional, proponen soluciones flexibles descorrelacionadas como las de Absolute Return Bond o Absolute Return Credit. En la renta fija más tradicional, se decantan por el grado de inversión y grandes empresas, en concreto su estrategia de crédito global.
Para una cartera moderada, también defienden estrategias flexibles, aunque con mayor volatilidad, como su estrategia Global Real Return Fund. También en este caso defienden el high yield, pero en la parte corta de la curva, como el Global Short-Dated High Yield Bond Fund.
Finalmente, para una cartera agresiva, Elder menciona opciones en renta variable, con estrategias que tienen enfoque distinto a los índices, con dos enfoques clave: puramente en la rentabilidad de las empresas (y no los sectores o geografías) y enfoques en los que hay una disciplina muy fuerte de compra y venta y rentabilidad por dividendo. Es el caso de las estrategias de Global Income o U.S. Equity Income Fund.
