Los posibles aranceles de base amplia de EE. UU. sobre China, Canadá y México podrían debilitar el crecimiento económico mundial, especialmente en China, el principal consumidor mundial de materias primas. Los mercados de metales básicos, productos químicos y petróleo estarían bajo presión, considera Fitch Ratings.
Para la calificadora, el paquete de estímulo de China puede mitigar algunas presiones. Los nuevos aranceles específicos para las materias primas, principalmente sobre productos de acero y aluminio, podrían ampliar los diferenciales de precios y desviar los flujos comerciales. Las crecientes tensiones comerciales podrían aumentar la volatilidad de los precios de las materias primas y conducir a algunas disparidades de precios regionales. Los factores geopolíticos mantendrán la prima de riesgo a menos que los conflictos militares se desescalen.
«Los aranceles estadounidenses afectarán principalmente a las economías china y mundial, lo que aumentará la presión sobre la demanda de petróleo, que ya se está moderando. Esperamos que el mercado mundial del petróleo tenga superávit en 2025, ya que el crecimiento de la demanda de menos de un millón de barriles por día (MMbpd) será superado por el crecimiento de la oferta de alrededor de dos MMbpd. Es poco probable que los aranceles chinos en represalia tengan consecuencias importantes para los mercados energéticos, ya que China representa alrededor del 10% de las exportaciones de petróleo de Estados Unidos. Los mercados mundiales de gas natural licuado (GNL) están bien abastecidos por la demanda competitiva de Europa y Asia», señala la calificadora.
La EIA pronostica un aumento de 2,7 millones de barriles por día en la producción de petróleo de Estados Unidos en 2025 a partir de 2022.
Canadá suministra más de la mitad de las importaciones de petróleo crudo de Estados Unidos en promedio en 2024, mientras que las exportaciones a Estados Unidos representaron más del 80% de la producción de petróleo de Canadá en 2023. Los aranceles a Canadá podrían ampliar los diferenciales de precios de referencia entre Canadá y Estados Unidos y afectar los márgenes de refinación de Estados Unidos.
«La mayor facilidad de aprobación de la nueva administración estadounidense para los proyectos de exportación de GNL no altera nuestra visión sobre el mercado mundial de GNL, ya que no consideramos que la reciente pausa en las aprobaciones sea un obstáculo a mediano o largo plazo para el crecimiento de las exportaciones de GNL de EE. UU», dicen los analistas de Fitch.
Por otro lado, señalan, una postura más estricta de la nueva administración estadounidense sobre Irán puede afectar al suministro de petróleo iraní, pero esto podría verse compensado por la amplia capacidad disponible de la OPEP+.
«Los aranceles estadounidenses sobre el acero y el aluminio ya están en vigor. Esperamos que cualquier arancel adicional sobre los productos de acero chinos tenga un impacto directo mínimo. Las exportaciones de productos de acero chinos a EE. UU. representaron menos del 1% de las exportaciones totales chinas en 2023. Sin embargo, los sectores downstream, como la electrónica y las nuevas energías, que están fuertemente afectados por los aranceles, pueden enfrentar shocks de demanda debido a la creciente competencia de otras regiones. Esto podría ejercer presión sobre el consumo de acero chino y redirigir sus exportaciones de acero a otros países y regiones, como India y Europa, reduciendo los márgenes de sus fabricantes de acero nacionales», dice la nota de Fitch.
Estados Unidos es el segundo mayor destino de las exportaciones de acero de la UE, y representará el 14% de las exportaciones del bloque en 2023. Las exportaciones de acero de la UE quedaron exentas de los aranceles de la sección 232 de Estados Unidos; el impacto de las posibles nuevas medidas comerciales dependerá de su alcance, pero puede añadir tensión.
Estados Unidos depende de las importaciones canadienses para aproximadamente el 70% de su consumo primario de aluminio. Los aranceles añadirían presión a las plantas de laminación estadounidenses.
Canadá cubre aproximadamente el 80% de las necesidades de potasa de Estados Unidos. Los aranceles aumentarán los costos de los insumos de fertilizantes y alterarán el panorama competitivo.
El aumento de las tensiones comerciales puede exacerbar las dificultades del sector químico, dada la importancia del mercado estadounidense para las industrias orientadas a la exportación de China. En medio de una demanda débil y un exceso de oferta en la mayoría de las cadenas de valor, los aranceles podrían añadir presión a los márgenes de las empresas químicas, lo que requiere una recuperación económica sólida para absorber el exceso de capacidad, afirman los analistas de la calificadora.
Por Carlos Ruiz de Antequera
Por Funds Society, Madrid