La situación actual tanto de mercados como a nivel macro hace a Groupama AM ser positivo a corto plazo y cauto a largo plazo.
Según explicó Cristophe Morel, Chief Economist de Groupama AM en una reciente presentación en Madrid, a largo plazo, los principales riesgos son el elevado apalancamiento y la situación de la Eurozona. “La deuda global amenaza el crecimiento a medio plazo. No está habiendo un elevado desapalancamiento en la zona Euro, tanto en el sector público como en el privado. En este entorno con tanta deuda, la presión en precios es elevada, y por tanto el riesgo deflacionista permanecerá hasta que haya un mayor avance en el proceso de desapalancamiento”.
Además, añade el riesgo en Europa de desestabilización política y social, falta de transparencia, gobernanza, etc…
Sin embargo, en el corto plazo hay muchos factores coyunturales que les hacen ser optimistas. “Las políticas monetarias continuarán siendo muy acomodaticias. La bajada de los tipos de interés a largo plazo ha estabilizado la deuda gubernamental. La bajada del precio del petróleo es coherente (si bien amplificada) con los fundamentales. Esta bajada en el precio del petróleo beneficia a los países desarrollados”, dice.
Además, Estados Unidos seguirán siendo la locomotora del crecimiento mundial. Y unas políticas presupuestarias menos restrictivas en los países desarrollados ayudarán a aquellas economías con crecimiento débil. “En la zona Euro hay señales coyunturales de estabilización que, si se confirman, deberían traducirse en un crecimiento positivo. Aunque los signos de mejora son todavía bastantes modestos para hacer retroceder al paro, y permitir a los motores domésticos tomar el relevo”.
En la zona Euro el riesgo de deflación no ha disminuido, y sitúa al BCE en una situación difícil. “Si las anticipaciones de inflación continúan deteriorándose, un QE3 es previsible como muy tarde a finales de año”, explica el experto.
Gestión táctica en 2015
No obstante lo anterior, consideran que los mercados sufrirán bastantes bandazos, por lo que este año habrá que ser muy tácticos. “Si hay algún rally, deberíamos reducir y esperar a que haya alguna caída importante para volver a entrar».
En su opinión, la estrategia para 2015 será llevar a cabo una gestión reactiva para adaptarse a la falta de visibilidad: ser reactivo acompañando la evolución de los fundamentales yaprovechar la volatilidad y la fuerte liquidez para entrar en títulos de fuerte convicción. Así, es un año para privilegiar los títulos sensibles a las bajadas de tipos y poco al crecimiento, posicionarse en compañías expuestas al crecimiento de nichos de mercados, privilegiar las multinacionales con una fuerte presencia norteamericana y tener prudencia en los sectores domésticos que se benefician poco de las bajadas de tipos.
Por Funds Society, Madrid