En un contexto marcado por la volatilidad y los cambios en las políticas monetarias globales, la renta fija se posiciona como un pilar fundamental en las estrategias de inversión en los próximos trimestres. Esta es la principal conclusión del evento «Aseafi Fixed 2024», que reunió a profesionales del asesoramiento financiero y de la gestión de activos, quienes compartieron su visión sobre la situación macroeconómica, el impacto del nuevo ciclo monetario y los efectos sobre distintos activos de renta fija.
«La renta fija se ha convertido en el activo de moda», apuntó Carlos García Ciriza, presidente de Aseafi. Tras la apertura del evento, David Cano, socio director de Afi Inversiones Globales SGIIC, destacó que la inflación «ha comenzado a ceder, alcanzando el 3,2%, lo que ha permitido a los bancos centrales iniciar el proceso de recorte de tipos de interés, aunque más tarde de lo esperado”.
En su intervención, Cano resaltó que, a pesar de este recorte de tipos, “el proceso aún está en sus primeras etapas, lo que genera tanta incertidumbre como oportunidades para los inversores en renta fija”. Además, hizo hincapié en la importancia de la gestión activa en un contexto donde el Euribor a 12 meses ya ha caído por debajo del 2,75% y las curvas de tipos de interés a largo plazo, tanto en Estados Unidos como en Alemania, muestran un comportamiento divergente. “Este entorno obliga a los inversores a tener una visión estratégica a largo plazo, prestando especial atención a la duración y selección de activos”, agregó.
En la primera mesa redonda del evento, bajo el título «Tras las bajadas de tipos, ¿dónde están las oportunidades?», Fernando Fernández-Bravo, Head of Sales Active Iberia de Invesco, aseguró que en su caso «intentamos ser mucho más selectivos, con deuda subordinada, con bonos híbridos y con otros activos» y adelantó que esperan que más de un tercio de la deuda high yield tenga que refinanciarse, lo que permitirá aflorar oportunidades en los próximos meses.
En esta misma línea, Ana Rosa Castro, Head of Wealth and Advisory Business de Nordea AM, indicó que “en nuestro caso, hemos ido aumentando duraciones: en los fondos mixtos estamos en torno a unos dos años y medio de duración y nos sentimos más cómodos ahora en renta fija de alta calidad con una duración en torno a cuatro o cinco años”. También añadió que “sí es verdad que el mercado ya ha descontado mucho de esos movimientos de tipos que esperan parte de los bancos centrales», pero matizó que «también hay cierta incertidumbre acerca de que se puedan dar con mayor intensidad”.
Por su parte, Borja González, Associate director en M&G Investments, admitió que también ha aumentado duraciones, «de hecho, la zona que más nos gusta es entre el cinco y el diez años». En este punto, explicó que al final «la parte más corta está intervenida por los bancos centrales y respecto a la parte más larga, pensamos que no nos está pagando lo suficiente una cartera pura de renta fija”. De esta forma, reconoció que se están moviendo en ese rango: «Nuestros fondos tienen una duración en torno a seis años, un poquito incluso por encima en las carteras mixtas de los fondos mixtos, ya que nos encontramos en duraciones entre cuatro y cinco años”. Como conclusión, González apuntó que en este entorno de crecimiento «se puede seguir funcionando, sobre todo con deuda de mayor calidad, pero con cuidado y siendo muy selectivo”.
La conferencia impartida por Joaquín Martín Garre, Sales Manager en Edmond de Rothschild, se enfocó en la importancia de la flexibilidad en un escenario de bajada de tipos. Además, resaltó el enfoque estratégico del Edmond de Rothschild Fund Bond Allocation, un fondo diversificado y dinámico que abarca todos los segmentos del mercado de renta fija. Martín Garre explicó que este vehículo ha demostrado ser una «opción sólida» para los inversores en busca de rentabilidad y gestión activa en un contexto de mercado cambiante. “El Edmond de Rothschild Fund Bond Allocation se caracteriza por su flexibilidad en la gestión de la duración modificada, que puede oscilar entre -2 y +8, lo que permite al fondo adaptarse a las fluctuaciones del mercado de bonos”, destacó.
El responsable de Fondos Mixtos y Renta Fija de Santalucía AM, Luis Merino, subrayó la importancia de la flexibilidad en la gestión de carteras de renta fija, especialmente en un entorno de bajada de tipos de interés. Asimismo, explicó que “el mercado descuenta 150 puntos básicos de bajadas adicionales en todo el ciclo, tanto para la Reserva Federal como para el Banco Central Europeo, lo que dejaría los tipos terminales en el 3,5% en Estados Unidos y en el 2% en la eurozona”. También recordó que después de mucho tiempo, las expectativas planteadas coinciden con las del mercado, lo que justifica el actual posicionamiento neutral en duración de las carteras.
La intervención sobre ‘Alto Rendimiento, Alta Resistencia’, protagonizada por Pilar Vila, Sales Manager en Schroders, tuvo como puntos clave la importancia de la flexibilidad y la gestión activa, así como el atractivo que presenta el high yield, «con un perfil de riesgo manejable», a pesar de las incertidumbres macroeconómicas. Ante esta situación, Vila adelantó que se prevé que las condiciones del mercado ofrezcan oportunidades sólidas de rentabilidad en los próximos meses, con potencial de retornos similares a la renta variable, especialmente si el ciclo de relajación de los tipos continúa. “Aunque rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras, la historia nos dice que cuando compras alto rendimiento con descuento, transcurrido un 79% de las veces tienes resultados positivos y 54% por encima de 10%”, resaltó.
Como cierre de la jornada, la última mesa redonda, moderada por Carlos Farrás, socio director y director de inversiones de DPM Finanzas EAF, trató si los mercados están anticipando bajadas de tipos demasiado rápidas y qué implicaciones tendría un ritmo más lento de relajación monetaria. Ante esta situación, Gregorio Oyaga, socio director de Welcome AM, destacó que «respecto a la inflación vamos por el camino correcto, pero se está dando por dominada demasiado pronto». Por su parte, Félix López, socio director atl Capital Gestión SGIIC, concluyó que “la deuda pública del mercado de Estados Unidos amenaza al mercado de la renta fija, no es una problemática a corto plazo, pero en 2025 va a ser una temática que se tratará bastante».
Por Funds Society, Madrid
