Las perspectivas para los REITs de oficinas siguen siendo desafiantes, a pesar de los avances positivos, como los mandatos de vuelta a la oficina y el inicio del ciclo de flexibilización de la Fed, dice Fitch Ratings. Para que el sector se recupere, será necesario una clara mejora de las tasas de ocupación.
Algunos grandes empleadores han revertido los acuerdos de trabajo flexible promulgados durante la pandemia a medida que el mercado laboral se debilita. El último ejemplo es Amazon.com, que exige a los empleados que vayan a la oficina cinco días a la semana.
Hasta ahora, esto no se ha traducido en una mejora significativa en las tasas de ocupación de los REITs. Más días en la oficina no necesariamente requieren más espacio. Los inquilinos suelen buscar consolidar y reducir el espacio cuando vencen los contratos de alquiler, y muchos contratos de alquiler firmados antes de la pandemia aún están por renovarse.
Fitch espera que el desempeño operativo de los propietarios de oficinas continúe divergiendo, ya que la demanda de oficinas ha cambiado estructuralmente después de la pandemia. Aquellos que ofrecen espacios de trabajo modernos ubicados cerca de destinos de cercanías y centros comerciales centrales estarán mejor equipados para lograr los niveles más altos de demanda y los alquileres más altos.
En los últimos 18 meses, Fitch ha rebajado la calificación de varios emisores. Sin embargo, los analistas de la firma consideran que la liquidez sigue siendo adecuada incluso para los emisores que perdieron el grado inversor, ya que estas empresas han seguido refinanciando hipotecas y accediendo a sus líneas de crédito renovables.
«Ningún emisor ha refinanciado su deuda no garantizada desde que se les rebajó la calificación de grado inversor. Dependiendo de las condiciones del mercado, los emisores podrían tener que considerar otras opciones de financiamiento, como deuda híbrida garantizada o empresas conjuntas, lo que podría reducir la flexibilidad financiera futura», dice Fitch.
«Para que estos emisores recuperen el estatus de grado de inversión, necesitaríamos ver una mejora significativa en las métricas financieras, incluido el apalancamiento de REIT y los activos no gravados con respecto a la deuda neta no gravada (UA/UD). Esto probablemente estaría acompañado por una recuperación sostenida en las tasas de ocupación», añade la calificadora.
Por Funds Society, Madrid
