En los mercados de valores de la India se está produciendo una rotación de estilos. Tras una exitosa racha de casi tres años, el estilo value ha empezado a desvanecerse, y el quality vuelve a dominar. Las empresas de calidad, definidas como empresas con escasa variabilidad en el crecimiento de los beneficios y beneficios estables a largo plazo, vuelven a ser favorables, como UTI empezó a prever en febrero de 2024. Durante cuatro meses consecutivos, el quality ha superado el value. Este es el comienzo de un nuevo ciclo plurianual en la India.
India Dynamic Equity Fund (IDEF) representa la estrategia de quality-growth de UTI. Tras dos años de resultados por debajo de lo esperado, IDEF ha superado al índice y a la mayoría de sus homólogos en estos últimos meses.
¿Por qué el value ha dominado durante los últimos tres años?
- Inversores nacionales que buscan hacerse ricos rápidamente: se produjo un aumento del 240% en el número de inversores minoristas en la India durante 2019-24 debido al aumento de la riqueza y la proliferación de aplicaciones de trading. Los jóvenes indios, con mentalidad de trading, persiguieron acciones baratas (value/meme) basándose en los consejos de personas influyentes en las redes sociales. En consecuencia, las acciones value se encarecieron mucho.
- Inversores extranjeros satisfechos con los 7 Magníficos: los inversores extranjeros, compradores tradicionales de valores de calidad, redujeron su exposición a los mercados emergentes y a la India a partir de 2022. Esta aversión a los emergentes se debió a tres factores: la decepción con China, la subida de los tipos de interés en EE.UU. y el rendimiento estelar de los 7 Magníficos. Así pues, los valores de calidad no tenido muchos seguidores… hasta ahora.
¿Qué ha cambiado?
- Acciones meme/value no han logrado generar beneficios: La narrativa y el bombo publicitario en torno a muchos de los valores small/midcap y las empresas estatales no se han materializado, lo que ha provocado un descontento generalizado, y los inversores nacionales se están decantando gradualmente por los valores de calidad «más seguros», que siguen generando un crecimiento constante de los beneficios en torno a el doble dígito medio.
- Perspectivas de crecimiento mundial más débiles: la zona euro, EE.UU. y China están experimentando diversos grados de ralentización económica. EE.UU. podría entrar en recesión y los Bancos Centrales se verían obligados a recortar los tipos agresivamente para salvar la economía.
- Los mercados mundiales de renta variable se vuelven volátiles: las operaciones de algo trading y los inversores nerviosos en operaciones masificadas crearán episodios viciosos de volatilidad, como hemos visto en el actual episodio del carry trade del yen. Se producirá una huida hacia la calidad y la seguridad.
- El dólar seguirá debilitándose: los inversores mundiales buscarán crecimiento no correlacionado con EE.UU. y el dólar. Los precios del petróleo y de las materias primas seguirán bajos.
¿Cuáles son las consecuencias para India?
- Aumento de los flujos de inversión: India atraerá flujos de inversión activa debido a su impulso económico, estabilidad política y monetaria y creciente peso geopolítico. Los flujos pasivos perseguirán la creciente asignación a India en los índices mundiales.
- Rotación hacia el quality-growth: Los inversores mundiales han empezado a reinvertir en la India desde julio de 2024, en busca de empresas de calidad-crecimiento que sean “compounders”. Esto anuncia el inicio de un nuevo ciclo plurianual para la gestión activa en renta variable india.
- El reto de la valoración: la renta variable india seguirá cotizando a un múltiplo elevado, aunque con una composición distinta. La caída de los precios de las empresas value/meme se verá compensada por la escalada de las valoraciones de las empresas quality-growth.
Resumen
La India ofrece actualmente un buen punto de entrada para los inversores en quality-growth a largo plazo. Las empresas de calidad han estado infravaloradas durante los dos últimos años y prometen retornar un alfa atractivo. Es improbable que los fondos value/momentum que obtuvieron buenos resultados durante los últimos años obtengan buenos resultados en el nuevo ciclo. Históricamente, quality-growth ha ofrecido rendimientos superiores ajustados al riesgo.
Tribuna de Praveen Jagwani, CEO de UTI International Private Limited – Altment Capital Partners representa a UTI International en exclusiva en Iberia
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Por Funds Society