La presión geopolítica sobre los precios del petróleo se verá contrarrestada por una ralentización de la demanda. Randy Cutler, analista de deuda corporativa especializado en el sector energético estadounidense, afirma que una caída más pronunciada de los precios no beneficia a nadie, y que factores como el impacto de la ESG en la industria deberían evitar un desplome. En definitiva, los precios del petróleo deberían mantenerse en los niveles actuales: con los acontecimientos de Oriente Medio, el mercado esperaba una subida importante, pero hay que resaltar que, ahora mismo, la oferta y la demanda están más o menos equilibradas.
Lo más importante es lo que piensa el mercado del petróleo sobre la demanda el año que viene, ¿no?
Algo que es importante recordar es que sí, estamos más o menos en equilibrio en este momento, pero la OPEP está manteniendo importantes suministros fuera del mercado. Y eso es lo que ha mantenido los precios. La OPEP podría inundar el mercado de crudo y hundir los precios. Pero pensando en el gasto que los países de Oriente Medio están planeando a medida que construyen sus propias economías, no es de su interés. Esto no es como en 2014-16, cuando la producción de esquisto estadounidense crecía un millón de barriles al año, varios años seguidos. Ahora, las empresas de esquisto estadounidenses en particular están actuando más como adultos. Están generando mucho efectivo, pero apenas crecen. Y eso es bastante bueno para las petroleras en estos momentos.
¿No están pidiendo préstamos a manos llenas para financiar nuevos pozos?
Es cierto que la producción podría volver a aumentar. Si nos fijamos en los planes de empresas como Exxon y Chevron, por ejemplo, prevén cierto crecimiento del esquisto. Pero en su mayor parte, las pequeñas empresas -especialmente las de alto rendimiento que crearon gran parte de la burbuja hace diez años- han aprendido la lección: han saneado sus balances y están generando mucho efectivo. No espero verlas gastar más que el flujo de caja en el futuro.
¿Cuál es el impacto de las preocupaciones ASG en el sector?
Resulta irónico que la ASG haya sido muy, muy buena para estas empresas petroleras. Uno no pensaría que fuera así. Pero si hay menos demanda de petróleo en el futuro, las empresas van a gastar menos en nuevos proyectos. Y la reducción de la inversión a largo plazo y la repercusión en la oferta ha sido un viento de cola para los precios. Así que estas empresas están generando más efectivo, mucho más de lo habitual. El mercado de valores no parece preocuparse por estas pequeñas empresas, pero están recomprando entre el 10% y el 15% de sus acciones en un año determinado. Y sus pozos se consideran de ciclo corto, lo que significa que si los precios del petróleo se mantienen en estos niveles, se puede recuperar el dinero en un año o menos, frente a un proyecto de cinco años con un largo rastro de flujo de caja.
¿Cuál es el mayor riesgo al que se enfrenta el sector en estos momentos?
El mayor temor sería que se produjera algún tipo de escalada importante en Oriente Medio, lo que sin duda dispararía los precios del petróleo. Pero, de nuevo, eso no se espera. Hay un gran exceso de oferta. Ahora mismo, 18 millones de barriles al día pasan por el Estrecho de Ormuz y siempre es el gran riesgo, pero nunca se ha cerrado antes. Durante la guerra Irán-Irak y la invasión de Irak, nada impidió que el petróleo fluya por esa parte del mundo.
