La Asociación Europea de Fondos y Gestión de Activos (Efama) ha dejado patente en su estudio «The SFDR fund market – State of play, latest market developments and outstanding regulatory issues» el fuerte desarrollo del mercado SDFR. Eso sí, el informe recoge que aún quedan retos por resolver de cara a un mayor impulso de este segmento de inversión ESG. El análisis examina la evolución del SFDR desde sus inicios a principios de 2021, con especial atención a los cambios en la segunda mitad de 2022. Además, arroja luz sobre la evolución a nivel nacional. También ofrece una visión general de las cuestiones reglamentarias pendientes y de las recomendaciones de EFAMA en relación con el SFDR.
Evolución del mercado de SFDR
Los activos netos de los fondos SFDR del artículo 8 ascendieron al 45% del mercado total de UCITS y FIA a finales de 2022, es decir, un importe de 6,4 billones de euros. Los activos netos crecieron un 17% durante el segundo semestre del año pasado, lo que se debió principalmente a las reclasificaciones, en contraste con el descenso de los activos netos totales de UCITS y FIA del 1,7% durante el mismo periodo.
Los principales domicilios de los fondos SFDR del artículo 8 a finales de 2022 eran Luxemburgo (34%), Irlanda (16%), Francia (14%), Países Bajos (10%) y Suecia (7%) – La cuota de mercado de los fondos del artículo 8 creció en 16 países entre el segundo trimestre de 2022 y el cuarto trimestre de 2022, mientras que disminuyó en cuatro.
Los activos netos de los fondos del artículo 9 representaban el 2,4% del mercado europeo de fondos a finales de 2022 (341.000 millones de euros). Los activos netos eran un 19% inferiores que al final del segundo trimestre de 2022 como resultado de las importantes reclasificaciones de fondos del artículo 9 al artículo 8 en la segunda mitad del año pasado. Esto se debió a la interpretación conservadora por parte del sector de los fondos de las orientaciones de Efama publicadas en junio de 2022, según las cuales las carteras de los fondos del artículo 9 deben consistir exclusivamente en inversiones sostenibles.
Los tres domicilios principales de los fondos SFDR del artículo 9 a finales de 2022 eran Luxemburgo (51%), Francia (18%) e Irlanda (7%). Las reclasificaciones del artículo 9 en el segundo semestre de 2022 se concentraron principalmente en esos tres grandes domicilios del artículo 9, en los domicilios más pequeños la evolución fue más diversa.
Cuestiones políticas pendientes y recomendaciones de EFAMA
Efama señala en el informe que la falta de datos normalizados fiables sobre las empresas en las que se invierte sigue siendo el problema más importante en lo que respecta a la divulgación de información sobre sostenibilidad empresarial. «Aunque la recientemente adoptada directiva sobre la elaboración de informes de sostenibilidad empresarial desempeñará un papel fundamental, el marco aún está en fase de desarrollo y no se aplicará plenamente hasta 2029», señalan desde la organización.
asimismo, la asociación agradecería «más orientaciones y aclaraciones de conceptos, pero deberían integrarse en los marcos existentes y ser coherentes en toda la cadena de valor de la inversión». En este punto, anima a los responsables políticos a tener en cuenta el marco regulador existente y a identificar las posibles lagunas y cuestiones de interpretación pendientes antes de introducir nuevos requisitos legislativos.
La aplicación coherente y efectiva de las normas en toda Europa es clave, afirman desde Efama, teniendo en cuenta que «las divergencias entre los países de la UE no sólo han creado preocupación entre los fabricantes de productos y los distribuidores de fondos ASG transfronterizos, sino que también han creado confusión entre los inversores finales, que pueden no ser capaces de acceder a información comparable sobre las inversiones ASG».
El organismo es partidario de dejar tiempo y espacio para la transición de las industrias y, para permitir la reasignación de capital hacia las finanzas sostenibles, el marco regulador debe apoyar la transición de las industrias, y no centrarse únicamente en las que ya han llegado a la meta.
Anyve Arakelijan, asesora de Política Reglamentaria de Efama comentó que a pesar de los retos y las incertidumbres a los que se enfrenta el sector de los fondos, «hay signos prometedores de progreso en el proceso de aplicación del marco SFDR», y pone como ejemplo de ello la revisión de las NTR relativas a los SFDR, con el fin de rectificar las deficiencias, mientras que los planes futuros incluyen una revisión más fundamental de los SFDR. «Paralelamente, el marco CSRD recientemente adoptado debería mejorar con el tiempo la accesibilidad y la credibilidad de los datos ESG», sentencia.
Thomas Tilley, economista principal de Efama, aseguró que dado que los gestores de fondos seguirán adaptándose «a las nuevas orientaciones políticas, a definiciones más claras y a mejores datos ESG, lo más probable es que los mercados de fondos del artículo 8 y del artículo 9 permanezcan en pleno cambio durante los próximos años».
Por último, el director general de Efama, Tanguy van de Werve, señaló que este informe se centra en la SFDR, «un pilar clave de la inversión sostenible. La normativa de la UE influye de manera significativa en el desarrollo de las finanzas sostenibles y será importante que la próxima fase de cambios normativos aporte claridad y estabilidad para apoyar la transición de Europa hacia el objetivo de cero emisiones netas».
Por Funds Society, Madrid
