2022 fue uno de los años más complicados para los mercados financieros en mucho tiempo. La incertidumbre geopolítica y una economía china estancada por completo fueron algunos de los factores que marcaron el pasado año.
«Un posicionamiento de los inversores en renta variable negativo, el pico de la inflación estadounidense y la caída del precio del gas en Europa ha ayudado a que los mercados valoren que estamos más cerca del pico”, afirma Mark Giacopazzi, Chief Investment Officer.
Confianza en las carteras
Algunos indicadores mostraban que la subida de tipos sería cuestión de tiempo. “Cuanto más incertidumbre más baratas están las acciones y son los mejores momentos para hacer carteras”, apunta Giacopazzi. El CIO detalla que todos sus fondos de renta variable “llevan unas revalorizaciones excepcionales. Tenemos mucha confianza en nuestras carteras, y las rentabilidades hasta ahora son el inicio”.
En lo que va de año, la rentabilidad media de los fondos de renta variable es del 16,36%, mientras que la de los fondos bandera, Bestinver Internacional y Bestinver Bolsa, acumulan unas ganancias del 15,91% y 16,04%, respectivamente. Por otro lado, fondos como Bestinver Grandes Compañías, Bestinver Latam o Bestinver Norteamérica, tienen revalorizaciones del 18,64%, un 20,44% y un 13,61%, respectivamente. La gama de productos de Bestinver da la oportunidad de formar carteras diversificadas con fondos de alta calidad a los inversores de la gestora.
En el caso de Bestinver Internacional, aclara Giacopazzi, “el flujo de caja libre subió y aprovechamos este año complicado para mejorar el potencial y la calidad de la cartera. Su valoración es muy atractiva, y cuenta con empresas líderes en sus sectores, gestionadas por equipos directivos de primer nivel”.
La gestora sostiene tres motivos por los que piensa que la óptima gestión de los fondos va a verse prolongada en el tiempo. Estos son: la progresiva normalización del entorno macroeconómico, la sólida evolución de los beneficios de las empresas y las atractivas valoraciones a las que cotizan. “Nuestras carteras todavía están muy baratas por lo que mantenemos el objetivo de rentabilidad a largo plazo de doble dígito anual”, señala el CIO.
“Tenemos una cartera con una calidad muy por encima de la media del mercado, pero con unas valoraciones muy por debajo de la media”. Los resultados publicados por las compañías de Bestinver Internacional registraron crecimientos del 30% en ventas y del 25% en su flujo de caja. Su cartera cotiza a menos de 10 veces beneficios y tiene una rentabilidad por dividendo del 4,5%.
En fondos renta fija, la gestora ha registrado las rentabilidades más altas en muchos años. Con una rentabilidad esperada a TIR del 4,1% en Bestinver Corto Plazo, del 6,6% en Bestinver Renta y del 8,7% en Bestinver Deuda Corporativa, son una buena alternativa para cualquier inversor a corto o medio plazo. “Aprovechamos las rebajas del año pasado para comprar empresas de alta calidad”, admite Giacopazzi.
Resultados esperados en el año en curso
Tomás Pintó, director de renta variable internacional, también sostiene la complejidad asumida en 2022: “Muchas partes del mercado tuvieron unas correcciones importantes desde empresas fijas a las de más calidad. Mantener la realidad constante o creciente de la cartera es nuestro trabajo, creemos que podemos, incluso, duplicar nuestra inversión”.
En general, los resultados de las empresas de Bestinver Internacional han estado en línea con lo que se esperaba de ellas. “Demuestran la fortaleza de sus modelos de negocio y confirman la buena oportunidad de inversión que ofrecen a largo plazo. En un año tan complicado como 2022, obtuvieron un crecimiento ventas del 30% y el 25% en su flujo de caja”, detalla Pintó.
La cartera de Bestinver Internacional cotiza por debajo de 10 veces beneficios –frente a las 13 veces del mercado europeo y las 18 veces del mercado norteamericano– y tiene una rentabilidad por dividendo del 4,5%. Unas valoraciones tan bajas suelen preceder periodos de buenos retornos, por lo que le estimamos un potencial superior al 100%, a pesar de las subidas que acumula en 2023.
“Estos últimos meses hemos encontrado valor en compañías menos expuestas al ciclo económico, centradas en actividades con mucha visibilidad –como el sector de alimentación y bebidas o el de cuidados de la salud– y en algunas de ellas creemos que podemos duplicar el capital. El mercado nos ha dado la oportunidad de comprar compañías que pueden doblar nuestro capital y que, además, tienen negocios con un perfil defensivo. Es una anomalía que raras veces ocurre. Dos ejemplos de ellas son Heineken y Bayer”, apunta Pintó. “Estamos encontrando oportunidades en sectores muy visibles. Salud, alimentación… que son sectores que no van a desaparecer”, concluye el director.
Pintó sostiene que hay buenas oportunidades en empresas cíclicas cuyas valoraciones descuentan un escenario macroeconómico excesivamente malo. Son inversiones en negocios con menos visibilidad, pero con un retorno potencial muy alto. Es el caso de Vallourec y Smurfit Kappa. Tony Smurfit, consejero delegado del grupo Smurfit Kappa apunta que en su compañía hay “cultura de respeto. Es un negocio muy glamuroso y creciente”.
Bestinver Bolsa acumula una rentabilidad del 16,04% desde el comienzo de 2023. El mercado ibérico cotiza con un descuento excesivo frente al resto de mercados europeos. Pero la mejora en los fundamentales que han tenido las compañías ibéricas en los últimos diez años y el entorno de tipos de interés positivos pueden provocar una significativa reducción del descuento. En opinión de su equipo de gestión, la rentabilidad acumulada en 2023 es sólo el principio de lo que está por llegar.
El mercado ibérico, uno de los peores entendidos de Europa
“Es un mercado que tradicionalmente tiene descuento”, aclara Ricardo Seixas, director de renta variable ibérica. Esto se debe a sus particularidades y, en consecuencia, aparecen muchas ineficiencias que podemos aprovechar por el conocimiento local del mercado y la cercanía que mantenemos con las empresas.
Las oportunidades que ofrece el mercado ibérico quedan demostradas con la OPA que recientemente ha recibido OPDEnergy, reafirmando así la fortaleza del proceso de inversión. “Este fondo tiene compañías de calidad. Tenemos ingredientes, una valoración muy interesante y nuestra cartera está más barata. Vamos buscando esos valores que el mercado va dejando como oportunidades para invertir y aumentar ese potencial alcista que tenemos en cartera”, señala Siexas.
Después de las caídas provocadas por el incremento de la inflación y las subidas de tipos en 2022, las rentabilidades esperadas (TIR) de la renta fija están en los niveles más altos en muchos años. En su intervención, expone Eduardo Roque, director de renta fija: “El peor enemigo de la renta fija son las subidas de tipos de interés. Esto ha afectado negativamente incluso a la renta fija de mejor calidad”.
“En renta fija hay una ventaja y es que los bonos tienen un rendimiento. La renta fija tiene fijada su rentabilidad de antemano”. En el caso de los fondos de Bestinver, la rentabilidad anual esperada de Bestinver Corto Plazo es del 4,1%, la de Bestinver Renta es del 6,6%, “fondo flexible, que puede invertir a 1, 3 o 5 años, con una elevada calidad crediticia” y la de Bestinver Deuda Corporativa es del 8,7%. “Bestinver Corto Plazo tiene una calidad crediticia muy buena, y está recomendado para las personas que necesitan recuperar ese dinero rápidamente”, expone Roque.
Asimismo, los precios de los bonos están recuperando con rapidez las caídas del año pasado, a pesar de que los bancos centrales siguen subiendo los tipos. El mercado ya anticipa que el ciclo de subidas de tipos está próximo a su fin y se ha vuelto a fijar en la solvencia de las compañías y en las elevadas rentabilidades de la renta fija. “En mi opinión, en este entorno y con estos niveles de TIR hay mucho valor en la renta fija”, afirma Roque.
«Bestinver ha ido ensanchado de forma natural la gama de productos, sin querer abarcar todo, pero, en los últimos años hemos construido una gama como para poder dar un muy buen servicio a los inversores, tanto los que están pensando en unas necesidades de liquidez a corto plazo, como los que tienen un horizonte temporal más a medio plazo y, por supuesto, a largo plazo. Aparte de buques insignia como Bestinver Internacional, Bestinfond, Bestinver Bolsa, también tenemos Bestinver Grandes Compañías, Consumo Global, Latam, Megatendencias, Norteamérica (que, desde su lanzamiento en octubre, ha tenido muy buen comportamiento). Ya si nos vamos al largo, largo plazo, estaría el fondo de infraestructuras que hemos cerrado con éxito al llegar a su tamaño de captación de 300 millones de euros. En breve pondremos nuestro primer vehículo inmobiliario en el mercado», concluye Rafael Amil, director de negocio.
