La revisión y flexibilización del reglamento original sobre fondos de inversión a largo plazo europeos (FILPE, o ELTIF por sus siglas en inglés), conocida como ELTIF 2.0, introduce una serie de mejoras significativas para acercar este producto a los inversores minoristas.
Los avances regulatorios europeos pueden ser percibidos muchas veces como una pesada carga burocrática que lastra las oportunidades para hacer negocio. Pero también ocurre a veces que una nueva regulación permite a las casas de inversión innovar en su oferta de productos, y llegar a nuevos inversores que hasta el momento estaban fuera de su alcance. También hay un tercer supuesto: una regulación que permite el desarrollo de nuevos productos, pero que con el paso del tiempo demuestra tener aspectos que necesitan ser pulidos para poder tener un éxito real.
Los fondos de inversión a largo plazo europeos suponen un buen ejemplo de esta tercera dinámica: lanzados inicialmente en 2015, el número de productos registrados no llega a la centena (concretamente 89 ELTIFs registrados en Europa según la Autoridad Europea de Mercados y Valores, con datos a 24 de abril de 2023), con un patrimonio conjunto estimado en unos 10.000 millones de euros al cierre del ejercicio 2022. De ellos, más de 30 están disponibles actualmente para su distribución y comercialización en España.
El desarrollo de este vehículo ha abierto a los inversores minoristas la puerta a los mercados privados, valorados en más de 10 billones de dólares y con perspectivas de alcanzar los 18 billones en 2026, según indica Borja Fernández Canseco, Institutional Business Director para España de Schroders.
El experto constata una demanda creciente de este tipo de soluciones de inversión por parte de los inversores no solo por lo atractivo del sector, sino también por un cóctel de regulación y avances tecnológicos. “Por el lado de la regulación, muchos gobiernos reconocen que el creciente papel del capital de origen privado es importante para el crecimiento económico y la creación de empleo. Los inversores minoristas proporcionan una fuente de capital a la economía. Por ello, cada vez se hace más hincapié en la actualización de los marcos normativos para facilitar el acceso y garantizar que los inversores minoristas no se vean privados de los mayores retornos que históricamente han generado las inversiones privadas”, explica.
El Parlamento Europeo aprobó el pasado 15 de marzo una enmienda – conocida como ELTIF 2.0- para revisar algunos de los factores que limitaban el desarrollo de estos productos, introduciendo una serie de mejoras para su desarrollo y comercialización. La reacción de la industria ha rozado el consenso: con la perspectiva de una demanda creciente por unos activos que siguen ofreciendo rendimientos atractivos en un mundo en el que la inflación se mantendrá más elevada de forma estructural, los ELTIFs 2.0 podrían ser para los mercados de capital privado lo que ha supuesto la normativa UCITS para los vehículos de inversión que invierten en mercados cotizados.
¿Qué mejoras trae ELTIF 2.0?
El desarrollo de los ELTIFs en los últimos ocho años ha sido tan lento y discreto que probablemente estemos todavía ante uno de los productos menos conocidos de la industria de inversión europea. Cabe recordar que estamos hablando de vehículos de inversión pensados en última instancia para incentivar la inversión en compañías no cotizadas, pequeñas y medianas empresas (pymes) cotizadas y activos a largo plazo, como proyectos inmobiliarios o de infraestructuras, alentando así el desarrollo económico en la eurozona a través de esta nueva vía de financiación.
Según la Asociación Europea de Fondos y Gestión de Activos, Efama por sus siglas en inglés, la revisión del régimen de ELTIF ha dotado de atractivo renovado a este vehículo al eliminar trabas presentes en el reglamento original, como por ejemplo el requisito de inversión mínima inicial (situado anteriormente en 10.000 euros), flexibilizando los requisitos de las empresas que pueden formar parte del universo de inversión de estos vehículos o permitiendo que los inversores puedan desinvertir anticipadamente en el ELTIF .
De esta manera, ELTIF 2.0 pretende dar una vuelta de tuerca a esta clase de fondos, convirtiéndolos en un vehículo más atractivo tanto para las gestoras como para los inversores, particularmente los minoristas. “El marco legal revisado tiene potencial para transformar a los ELTIFs en productos de elección para una gran audiencia de inversores minoristas, al tiempo que sirve a los propósitos de la Unión de Mercados de Capitales”, explican desde la asociación. Además, ELTIF 2.0 “elimina con éxito las barreras innecesarias que han limitado el acceso de los inversores minoristas a oportunidades de inversión en el largo plazo, al tiempo que preserva un sólido marco de protección al inversor que evita que los minoristas estén expuestos a riesgos excesivos”, según la asociación europea de fondos.
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Por Funds Society, Madrid
