Tras cinco años consecutivos de mercado alcista ser optimista no está de moda. Sin embargo, Philip Saunders, co-director de multiactivos en Investec Asset Management, enumera las razones por las que el mercado de renta variable sigue superando su “carrera de obstáculos” y por qué, tanto él como su equipo, apuestan a que seguirá haciéndolo.
1. Inflación – el perro que nunca ladra
Las tasas de inflación persistentemente bajas permiten que tanto los tipos a corto como a largo plazo se mantengan bajos, reduciendo el riesgo de que la recuperación se vea truncada por un endurecimiento de la política monetaria.
2. ¿Un ciclo largo?
En la actualidad hay muy pocas señales de que el ciclo económico se esté agotando, como podrían ser las tensiones salariales o un repunte del crédito al consumo.
3. ¿Deberíamos temer la normalización de tasas en EE.UU.?
La subida de tasas de interés será muy gradual y, en ausencia de una inflación desbocada, el pico de los tipos de interés tanto cortos como largos será probablemente más bajo que el de otros ciclos.
4. Las perspectivas para los beneficios corporativos están mejorando
Con el repunte del crecimiento global, la mejora de beneficios empresariales podría estar cerca del 10% tanto este año como el que viene.
5. La rentabilidad de las empresas se mantendrá elevada
La creciente ventaja competitiva de las compañías de EE.UU. de sectores clave derivada de su innovación y liderazgo tecnológico sugiere que los márgenes empresariales pueden seguir mejorando. Al mismo tiempo, la facilidad con la que bienes, servicios y capital humano se mueve de un lado al otro del planeta en esta era de globalización hace que el intervencionismo estatal sea más complicado.
6. Las valoraciones son razonables
Lo más probable es que los mercados estén más caros antes de que reviertan a valoraciones más razonables, o incluso baratas. Si el rendimiento de los bonos está cerca de sus niveles mínimos históricos y el precio de la vivienda en las principales ciudades del mundo se ha vuelto a disparar, ¿por qué debería triunfar la cautela en las valoraciones de la renta variable?
7. ¿Es momento de pagar por crecimiento?
Ahora resulta más difícil encontrar oportunidades en el universo value. Sin embargo, la prima de compañías que ofrecen un crecimiento superior a la media todavía es moderada, probablemente debido a que todavía hay un cierto escepticismo hacia los valores growth.
8. Los inversores están tardando en regresar al mercado
Los fondos de renta variable han experimentado importantes flujos de entrada durante los últimos 18 meses, pero todavía no se han recuperado de las salidas que sufrieron en los cinco años anteriores. Investec opina que estamos todavía lejos de la euforia despreocupada que caracterizó los picos de los últimos ciclos.
Según recalca Investec AM, claramente el mercado no se enfrenta a tres años fáciles y veremos correcciones en el camino, pero los inversores que permanezcan invertidos se verán recompensados por mantener su apuesta.
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