Un completo análisis sobre el escenario financiero actual se realizó en el webinar «Fondos Monetarios: Hacia una rentabilidad del 2%-3%, en 6 meses», organizado por la gestora francesa Groupama Asset Management.
Una economía que recién está saliendo de la crisis del COVID-19 con mucha demanda satisfecha y la invasión de Rusia a Ucrania son parte de las causas que han mantenido el alza de precios y que ha durado “más de lo que pensábamos”, indicó Thomas Prince codirector de gestión de renta fija en Groupama.
Bajo este escenario inflacionista, Prince señaló que la normalización está en marcha y no se detendrá con la recesión que se espera a finales de año. “Los bancos centrales no se detendrán y no volverán a la normalización porque creemos que esta recesión será una recesión técnica leve centrada principalmente en la economía industrial”, especificó.
El experto detalló que los bancos centrales van a sacrificar un poco el crecimiento y la estabilidad financiera a corto plazo para asegurar el crecimiento a medio y largo plazo. Por lo que no proyectan ningún recorte de tipos durante la recesión que se avecina a finales de año. “El banco central tiene una mayor tolerancia a la volatilidad en los mercados siempre que no implique una ruptura de los mismos. Pero pensamos que, bueno, obviamente los bancos centrales aceptarán más volatilidad y el banco central también será innovador y llevará a cabo y controlará la curva de rendimiento de los intereses a través de la gestión de su balance. Y esto es algo que podría estar más presente en los mercados”, explicó.
En ese sentido, la gestora agregó que el BCE abandona el Forward Guidance, inútil en un contexto de subida de tipos y reunión tras reunión, reaccionará de forma adaptada a los datos disponibles reevaluando sistemáticamente el objetivo de tipos y la rapidez con la que alcanzarlo.
Para garantizar la transmisión fluida de la política monetaria en toda la ZE, el marco de reinversión del PEPP se flexibiliza y se introduce una herramienta antifragmentación de la fragmentación, el TPI. La no renovación de las TLTRO, la mención del debate sobre la QT para una decisión a finales de año confirma la voluntad de normalización.
Por otra parte, comentó que las grandes transiciones que se avecinan, medioambiental, demográfica y geopolítica, probablemente aumentarán el nivel de inflación a medio y largo plazo. Algunas de estas transiciones son los shocks de oferta negativos en las materias primas y shocks de oferta positivos con planes de inversión que apoyen la productividad y el empleo.
En cuanto a los fondos monetarios, Price espera que ofrezcan rendimientos superiores al 2,25%. “Estas son más o menos las expectativas del mercado en la actualidad y esperamos que esta tendencia continúe en 2023, ya que seguimos previendo una subida de tipos del 1% en 2023 por parte del Banco Central Europeo. Y también pensamos que el BCE implementará el endurecimiento cuantitativo y mantendrá el descenso de la subida de los rendimientos de manera que habrá reembolsos”, detalló.
Tras la subida de 50bp en julio y la de 75bp en septiembre, Groupama AM anticipa 75pb en octubre y en diciembre (+275pb en 2022).
Por Funds Society, Madrid