Los países ibéricos han sido las primeras economías periféricas en salir de la recesión, y Firmino Morgado, gestor del Fidelity Funds Iberia Fund y del Fidelity Funds European Aggressive Fund (fondos de renta variable ibérica y europea de Fidelity Worldwide Investment), considera que se están perfilando para seguir creciendo durante los próximos años.
Hasta ahora, el crecimiento de España y Portugal se ha debido fundamentalmente a las exportaciones (más de la mitad de las ventas de las empresas del Ibex 35 son internacionales, mientras que las exportaciones a países de fuera de la UE siguen creciendo), las grandes medidas que se han tomado para reducir los costes laborales y los grandes avances realizados en el proceso de reestructuración de los bancos infracapitalizados. Se han dado, pues, en su opinión, pasos importantes para que los inversores recuperen la confianza y para captar inversión productiva a largo plazo. Pero además ahora, se ha entrado en una nueva fase: “Creo que la recuperación ibérica está entrando en una nueva fase, en la que el crecimiento de la región comienza a diversificarse mediante una recuperación de la demanda interna”, asegura el gestor.
En su opinión, existen tres áreas principales que esos países impulsarán aún más el desarrollo. La primera es el consumo interno, lo que conllevará menos ahorro y más gasto, impulsando con ello la demanda. El segundo punto, el paro, que está dando señales de mejoría tanto en España como en Portugal, donde la reducción del paro ha sido más acusada (-2,4% interanual en el primer trimestre de 2014). Y en tercer lugar, la inversión empresarial: después de tener congeladas las inversiones durante un periodo prolongado, las empresas ibéricas están empezando a plantearse incrementar su capacidad e invertir su capital. Las compañías son cada vez más optimistas y la inversión empresarial supone actualmente el 22% y el 18% del PIB de España y Portugal, respectivamente.
Seguir batiendo a Europa
Los mercados ibéricos evolucionan de acuerdo con las expectativas y los precios de las acciones generalmente siguen la estela de los beneficios. “Por consiguiente, dado que la economía va girando al alza, el crecimiento se va consolidando, los bancos nacionales están mejorando sus beneficios y las empresas ligadas al consumo interno han comenzado a cambiar el signo de sus beneficios, que se encontraban en niveles muy bajos”. Por todo ello, Morgado espera que las acciones ibéricas sigan batiendo a las bolsas del núcleo europeo en 2014.
Además, recuerda que el Ibex 35 se encuentra actualmente en los 11.100 puntos, mientras que en sus máximos de noviembre de 2007 llegó a tocar los 15.900 puntos, lo que sugiere que sigue habiendo recorrido en el mercado y, lo que es más importante, “actualmente hay muy pocos mercados que puedan ofrecer un recorrido alcista del 50% hasta sus máximos históricos”.
¿Dónde están las oportunidades?
El fondo de renta variable ibérica de Fidelity se organiza en torno a un grupo central de empresas de alta calidad (tanto valores de crecimiento como cíclicos), con rentabilidades estables y predecibles, combinado con situaciones especiales que resultan atractivas desde el punto de vista de su potencial de restructuración. Actualmente, hay más valor en estos últimos. “La mayor parte de los valores típicos de las primeras fases del ciclo (p. ej. medios de comunicación) ya han subido, por lo que estoy encontrando menos oportunidades en este segmento. Sin embargo, encuentro oportunidades de inversión atractivas en valores inmersos en «situaciones especiales». Un buen ejemplo sería Inmobiliaria Colonial, que previsiblemente se beneficiará de unos esfuerzos de reestructuración centrados en reducir deuda, que se suman a una estructura de capital muy apalancada actualmente”.
Otra oportunidad en el ámbito de las situaciones especiales es Amadeus IT Holdings, que debería beneficiarse no solo de la recuperación del tráfico aéreo, sino también de sus planes de expansión hacia la gestión aeroportuaria y el negocio hotelero.
En cuanto a los valores de crecimiento, Morgado es un firme defensor de invertir en empresas de calidad, y “creo que actualmente tenemos una excelente oportunidad para comprarlas, ya que muchas empresas de esta categoría están infravaloradas debido al rally de las acciones de perfil valor que hemos visto desde la segunda mitad de 2013. «Sigo siendo optimista sobre las perspectivas del mercado ibérico y no dejo de encontrar buenas oportunidades para invertir», apostilla.
Por Funds Society, Madrid
Por Alicia Miguel