La situación económica global continúa siendo favorable: se mantiene el crecimiento, la inflación es baja, los tipos de interés son relativamente estables y el mercado de renta variable es optimista. Pero hay algunas presiones, aunque todavía a la baja, que debemos monitorizar: un pequeño aumento de los tipos de interés en EE.UU. y un aumento del precio del petróleo de 50 a 60 dólares.
La eurozona continuó creciendo a un ritmo fuerte en el tercer trimestre. (2,4% anualizado tras el 2,6% del segundo trimestre). Las tasas de crecimiento parecen haberse estabilizado. En octubre, la previsión de actividad sigue siendo favorable, aunque se ha debilitado ligeramente. Hubo también un ligero descenso en la inflación anual, al 1,4% interanual. La inflación subyacente fue baja, cercana al 1%.
Por otra parte, las consecuencias del Brexit están impactando progresivamente en Reino Unido. Tras varios años de sólido crecimiento y una tasa de desempleo que todavía está en su nivel más bajo desde la década de los setenta, la inflación se aproxima al 3%.
En EE.UU., los gestores de compras son muy optimistas en todos los sectores. El PIB preliminar estimado para el tercer trimestre apoya esta visión (3% interanual tras el 3,1% en el segundo trimestre). La inflación global se mueve alrededor del 2% anual. La inflación subyacente también se mantiene baja. El deflactor del PIB, el cual es otra medida interna de la inflación, aumentó el 1,8% en el tercer trimestre.
El crecimiento podría verse obstaculizado por las dificultades de contratación y las tasas muy bajas de ahorro familiar
En lo que respecta a la política monetaria, el BCE ha confirmado que continuará apoyando al mercado reinvirtiendo el producto de la amortización de los valores que posee así como manteniendo la política de compra de activos. El cambio que entrará en vigor el 1 de enero de 2018 afectará a la cantidad de compras netas, con una reducción de las compras de 60.000 a 30.000 millones de euros mensuales. El tamaño del balance del BCE se incrementará a menos velocidad, pero continuará aumentando.
El presidente de EE.UU. ha nombrado a Jerome Powell para remplazar a Janet Yellen en la Fed. Powell ha sido gobernador de la Fed desde mayo de 2012 y ha apoyado la normalización del balance de la Fed. Su nombramiento representa una continuidad para la política monetaria de EE.UU. La reacción del mercado ha sido el silencio.
En China, la agenda de noticias estuvo dominada por la reunión del 19º Congreso del Partido Comunista en que Xi Jinping aumentó su poder. Según las estimaciones recientes, la economía china sigue creciendo a un ritmo cercano al 7% anual. El mayor interrogante son el sector inmobiliario y el de construcción. El volumen de ventas de viviendas ha disminuido, aunque el aumento de los precios apenas ha descendido.
Un informe reciente del FMI sobre la estabilidad financiera descarta amenazas a corto plazo debido a las políticas monetarias excepcionales vigentes y al favorable clima económico mundial. Sin embargo, resalta una serie de vulnerabilidades subyacentes. La valoración (posiblemente excesiva) de ciertos activos; el nivel actual (y en aumento) de la deuda del sector privado no financiero; la deuda externa de los países emergentes (que está respaldando su crecimiento a corto plazo pero que hace que la situación sea precaria); la expansión de crédito en China; y la muy baja volatilidad del mercado, que eventualmente podría estar obviando los riesgos reales.
François Rimeu es responsable de Cross Asset de La Française
