Richard Speetjens, gestor del fondo Robeco Global Consumer Trends, tiene muy claro que hay numerosas oportunidades en los sectores de consumo, a pesar de estar inmersos en un mundo con crecimiento y gastos más tenues que en el pasado. En esta entrevista con Funds Society, explica que las tres tendencias de consumo en las que invierte en su fondo (emergente, digital y marcas globales) son estructurales y de largo plazo, aunque reconoce que debido a la crisis en el mundo en desarrollo, el tema de consumo en esos lugares ha perdido peso mientras la tendencia de consumo digital es una de las más fuertes del momento.
Con la desaceleración económica en la crisis, el consumo era un tema más secundario. Pero, ahora, con la recuperación económica, ¿vuelve a ser una apuesta segura?
En el fondo que gestionamos nos enfocamos en las áreas donde vemos crecimiento en el gasto en consumo, a pesar de la tendencia de lento crecimiento económico y de consumo en los mercados desarrollados. En la medida en que el crecimiento económico se acelera, más categorías empezarán a ver de nuevo crecimiento, reduciendo el gap de crecimiento entre nuestras categorías y las otras industrias de consumo. Las compañías que han logrado crecer tanto en términos de beneficios como de ingresos han sido premiadas por el mercado en los últimos cinco años. Nosotros seguimos favoreciendo las categorías de crecimiento más rápido y las compañías bien posicionadas estructuralmente dentro de esos sectores.
A pesar de esa recuperación, el crecimiento global será más bajo que antes de la crisis. ¿Cómo va a afectar esta realidad al consumo global?
El crecimiento del consumo en general será estructuralmente más bajo que antes debido a que el desempleo está aún en niveles relativamente elevados y el consumo fue impulsado en el pasado por la disponibilidad del crédito barato. Sin embargo, las categorías en las que nos centramos están creciendo de forma estructural, tanto si son compañías de comercio electrónico que están ganando cuota a los comercios físicos como si se trata de fuertes marcas que están incrementando su cuota a costa de sus competidores peor posicionados. Continuamos viendo una gran gama de oportunidades para invertir en compañías de mayor crecimiento con ventajas competitivas.
Las clases medias emergentes siguen creciendo pero las últimas crisis ¿pueden desacelerar ese crecimiento? ¿Cómo impactará la crisis emergente en el consumo global?
Los mercados emergentes han crecido más rápido en los últimos años pero recientemente algunas de las divisas han mostrado una fuerte volatilidad y el crecimiento se ha desacelerado de algún modo. La tendencia emergente dentro de nuestro fondo está sujeta por ello a debate debido a que las oportunidades de crecimiento a largo plazo derivadas de la creciente riqueza de los consumidores del mundo emergente han de ser ponderadas con respecto al mayor riesgo en esos mercados. De momento, hemos sido capaces de encontrar compañías como Want Want China o industrias como la del juego en Macao que han crecido a pesar del escenario más débil para los mercados en desarrollo. Nuestras compañías expuestas al lujo han sido testigos de esa debilidad pero también debido a que la campaña contra la corrupción ha impactado de forma negativa en las ventas de los productos con mayor precio.
De las temáticas de consumo que maneja el fondo (digital, emergente y marcas globales), ¿cuál es la más fuerte ahora?
Estamos más positivos en la tendencia digital pues es una tendencia secular que continúa creciendo casi independientemente del ciclo económico. Vemos que los consumidores están pasando cada vez más tiempo utilizando móviles y tabletas y las compañías que ofrecen servicios en esas plataformas, como Google, Yelp u otras, están bien posicionadas para beneficiarse de esa tendencia. La tendencia digital de hecho supone en torno a un 40% de nuestra cartera, mientras el peso de la tendencia de consumo emergente ha bajado hasta el 20%.
¿Cómo ha cambiado la composición de cada tipo de consumo desde que nació el fondo?
Las tendencias por sí mismas son amplias en naturaleza y no han cambiado demasiado pero la composición de esas tendencia dentro de la cartera ha cambiado según iban evolucionando los mercados. Por ejemplo, dentro del segmento digital normalmente teníamos grandes compañías como Apple debido a la creciente demanda de smartphones y tabletas. Ahora que el mercado está más maduro y el crecimiento ha evolucionado más hacia los mercados emergentes vendimos Apple hace más de un año para centrarnos más en las compañías de servicios orientados a estos dispositivos. También hemos añadido compañías como Visa, que se beneficiará si un gran porcentaje de pagos globales evoluciona desde el pago en liquidez y cheques al crédito o débito online.
¿Por qué tipo de compañías y sectores estáis apostando en cada uno de los temas?
En la tendencia digital buscamos compañías que ofrezcan servicios y monetaricen el uso de smarthphones y tabletas, como Google, nuestra mayor posición, Tripadvisor, que lidera las websites y aplicaciones de viajes, o Facebook, la red social líder. Dentro de la tendencia de consumo emergente nos centramos en la industria de juego de Macao con compañías como Wynn Macau y Sands China, o empresas de bienes de lujo como Richemont. Dentro de la tendencia de fuertes marcas invertimos en aquellas como Inditex, Nike y otras más defensivas como Colgate.
Por Elena Santiso
Por Fórmate a Fondo