A pesar de la volatilidad reciente, especialmente en algunos de los mercados emergentes más «frágiles», Nick Price, el gestor principal del FF Emerging Markets Fund y director del equipo de inversión en renta variable emergente de Fidelity Worldwide Investment desde 2005, sigue tranquilo. Durante el pasado año, su enfoque selectivo le ha ayudado a evitar muchas de las empresas que se han visto afectadas de forma más negativa por los últimos acontecimientos macroeconómicos.
Price también considera que la volatilidad de estos días crea oportunidades. Gran parte de la presión vendedora ha sido indiscriminada y originada por los fondos de gestión pasiva. Animando a los inversores a adoptar una visión a largo plazo y un enfoque de gestión activa, considera que la corrección del mercado es una oportunidad para comprar empresas de alta calidad con descuento.
De hecho, muchos inversores institucionales están aprovechando la oportunidad para reforzar sus posiciones en los mercados emergentes. Y Price también. Por ejemplo, comprando de forma selectiva en los llamados “cinco frágiles” emergentes, Brasil, la India, Indonesia, Sudáfrica y Turquía, que evitó en gran parte el año pasado. “A la vista de los indicadores de sobreventa y la magnitud de los descensos que hemos observado tanto en las monedas nacionales como en las valoraciones bursátiles, creemos que algunos de estos mercados están empezando a ser cada vez más atractivos. Como resultado de ello, hemos empezado a incrementar selectivamente nuestra exposición a bancos de calidad, como Turkiye Halk Bank en Turquía y Bank Rakyat en Indonesia”, explica.
Con todo, sus apuestas siempre se centran en valores con un menor riesgo de intervención pública en los que la sostenibilidad de sus beneficios no esté en manos de los políticos o funcionarios, considerando los procesos electorales que se darán en varias economías emergentes en 2014. “ En algunos casos, podríamos ver cómo los políticos intentan mejorar la opinión que tienen de ellos los votantes y eso podría no ser de ayuda en algunas de las economías más frágiles”, explica, añadiendo que también existen países en los que el entorno político está despejado y eso podría hacer que emergiera una imagen más clara sobre su posible rumbo económico.
En general, está convencido de que, a dos o tres años vista, “continuará habiendo brotes de volatilidad que seguirán creando interesantes oportunidades de inversión en empresas de calidad con valoraciones atractivas”.
Por sectores, cree el consumo discrecional ofrece valoraciones atractivas (por lo que es el sector con mayor sobreponderación en el fondo) mientras ha reducido posiciones en consumo básico precisamente por el precio. También sobrepondera salud y tecnologías de la información y busca activamente nuevas oportunidades de inversión en el sector de los servicios financieros a medida que las condiciones económicas se van estabilizando.
Alotro lado, es cauto con las empresas de materiales, a la vista del exceso de oferta en muchos sectores y los esfuerzos de reconversión de la economía china. El fondo también está infraponderado en servicios financieros en respuesta a la falta de exposición a los bancos y negocios inmobiliarios chinos, debido a la preocupación que suscita el exceso de crédito y la sobreoferta en el sector inmobiliario. “El fondo está infraponderado en energía y no tenemos exposición a pesos pesados como Petrobras ni a varias de las empresas energéticas rusas, muchas de las cuales sufren de un algo grado de intervención estatal. También vemos con recelo las empresas que tienen una elevada proporción de deuda denominada en moneda extranjera, especialmente en economías con contextos macroeconómicos frágiles”, explica.
Para este año, el gestora deja claro que no basta con que los inversores acierten con la exposición a los diferentes países. “Los inversores deben estar muy atentos a todos los factores que rodean a las empresas para asegurarse de que invierten en acciones que no sólo mantengan su valor, sino que lo acrecienten. Por eso creemos que la selección de valores con enfoque ascendente es mejor que una asignación de activos realizada con enfoque descendente”.
Por Fórmate a Fondo