El cambio de sentimiento en los mercados en 2019 se ha confirmado con el cierre del primer trimestre del año. Después de ver el mejor arranque del año de prácticamente los últimos 30 ejercicios-con subidas de entre el 10 y el 13% en la mayoría de los índices al cierre del primer trimestre-, desde el equipo de gestión y análisis de Abante Asesores creen que este optimismo va a continuar durante los próximos meses. “El segundo trimestre ha comenzado con prácticamente todos los índices bursátiles en máximos del año y, aunque tenemos una visión positiva para los próximos meses, sí creemos que el mercado no va a seguir subiendo a este ritmo tan fuerte”, explica Ángel Olea, director de inversiones de Abante.
En este sentido, Olea recuerda que lo que ha pasado es que veníamos de vivir un 2018 -especialmente en la recta final del año- en el que el pesimismo se había instalado en el ánimo de los inversores, que estaban infrainvertidos en renta variable por temor a una recesión mundial. “Al final se ha visto que no estábamos en una situación tan mala. Aunque las economías sí están presentando datos más débiles, la recesión, que es lo que el mercado estaba prácticamente poniendo en precio, queda lejos”, añade Olea.
Desde Abante continúan pensando que los mercados de riesgo siguen presentando una gran oportunidad este año y, por ello, su principal apuesta sigue siendo la renta variable, mientras que en renta fija siguen siendo conservadores. “Ahora, aunque seguimos sobreponderados en renta variable, pensamos que es un buen momento para reducir un poco nuestra inversión, por lo que en marzo decidimos bajar nuestra exposición hasta el 55% para dejarnos munición por si asistimos a alguna corrección”, señala Olea.
Por otro lado, en Abante han aprovechado la caída de la volatilidad para añadir protección a las carteras. “Hay que ser muy disciplinado con el perfil de riesgo de nuestros clientes”, añade el director de inversiones.
Respecto a la distribución geográfica, encuentran más valor en Europa. “Los mercados europeos son nuestra principal apuesta. Creemos que presentan una valoración muy atractiva porque los peores escenarios ya se han puesto en precio”, sostiene Olea. También apuestan por Japón, por ser un mercado que está barato, y por los mercados emergentes.
La economía se desacelera, pero sin recesión
Respecto al escenario macroeconómico, Olea destaca que con la entrada del nuevo año se han confirmado unos datos macro más débiles: “Es verdad que la economía se está desacelerando de forma prácticamente generalizada, pero nada que ver con la recesión que se venía anunciando”, explica.
En cuanto a los resultados empresariales, Olea explica que la bajada de expectativas en Estados Unidos es completamente razonable. “Veníamos de cerrar uno de los mejores años, con ganancias que han superado de media el 25% -gran parte ha sido por el impulso fiscal de Donald Trump-. Ahora el mercado espera unos datos empresariales más débiles para el primer y segundo trimestre y una cierta recuperación a finales de año, con cifras anuales de crecimiento del entorno del 4 y el 5%, algo que no está mal en este entorno económico”, afirma.
Respecto a las incertidumbres que centraban la atención de los mercados, Olea destaca que “los miedos del año pasado se han ido resolviendo”.
En cuanto al Brexit, comenta que el mercado le da pocas probabilidades al peor escenario y que ahora, tras la última votación en el Parlamento británico por la que cierra la opción del Brexit sin acuerdo, se espera una nueva prórroga más allá del 12 de abril.
