JP Morgan Asset Management ha celebrado esta semana el décimo aniversario del que considera su fondo más “emblemático”: el Global Income Fund. En un evento en Madrid, su co-gestor Eric Bernbaum destacó que, durante esta década, han mantenido siempre la misma filosofía de inversión, con el foco puesto en lograr rentas consistentes con una mirada flexible y diversificada a través de distintos activos de todo el mundo. En un momento de incertidumbre financiera global, han optado por posicionarse de una forma más “defensiva”, reduciendo su exposición a la renta variable y a mercados emergentes.
Según los datos aportados por la gestora, en estos 10 años solo ha habido dos con pérdidas: 2011 y 2015. Pero, independientemente de la volatilidad del mercado, el fondo siempre ha podido cumplir con su principal objetivo y pagar un dividendo trimestral de entre el 4% y el 6%. Tal y como destacaron en el evento, esto lo ha logrado gracias a un perfil de riesgo conservador tradicional, con una volatilidad esperada de entre el 6% y el 12% anualizado en el medio plazo y una volatilidad realizada a cinco años del 5,1%.
Actualmente, la mitad de la cartera está en renta fija (la mayoría high yield estadounidense), un 31% es renta variable y un 11% está en híbridos, sobre todo convertibles y preferentes. El fondo arrancó con seis clases de activos, una cifra que actualmente es del doble, lo que ha contribuido a contar con una rentabilidad del 5,1%. Para Bernbaum, una de las claves de la estrategia del fondo es su flexibilidad, ya que permite a los gestores “tener la capacidad de mirar alrededor de distintos países del mundo y explotar las oportunidades que encontremos”.
En conversación con el director general de JP Morgan AM para España y Portugal, Javier Dorado, Bernbaum realizó un viaje por los 10 años de vida del fondo y recordó que, cuando lo lanzaron, en diciembre de 2008, la crisis financiera global había provocado que los inversores fueran extremadamente cautelosos, pero, al mismo tiempo, buscaban soluciones de inversión; y una cartera de multiactivos con un 55% en high yield como la que ofrecía el Global Income Fund era una buena opción.
Poco a poco, fueron reduciendo ese porcentaje y apostando por otros tipos de activos, como los bonos y las acciones europeas. “Ser consistentes y capaces de sostenerlo no solo genera ingresos atractivos, sino también mejores rendimientos ajustados al riesgo”,destacó Bernbaum en su intervención.
Los últimos años
Al ser consultado por el momento actual, hizo hincapié en que 2017 fue un muy buen año para los mercados y tipos de activos de todo el mundo, ya que hubo un “crecimiento global sincronizado”, por lo que se centraron más en activos de riesgo y, en ese sentido, hubo una fuerte presencia de renta variable en la cartera.
“Sin embargo, en 2018 el panorama ha sido muy distinto: debemos recorrer un entorno difícil y volátil”, aseguró antes de apuntar que, por ese motivo, a comienzos de año el fondo comenzó a reducir el riesgo y, por ende, su exposición a renta variable y a zonas más “vulnerables”, como los mercados emergentes. Esta estrategia la implementaron de manera “más agresiva” a partir de octubre: “Estamos en una posición más defensiva, pero seguimos siendo capaces de mantener alta rentabilidad”, afirmó Bernbaum, quien dijo no estar listo todavía para dar por terminado el ciclo.
En este panorama, apostó por no “sobrecargar” el fondo y seguir buscando oportunidades ajustadas al riesgo. “No buscamos la rentabilidad más elevada ni asumir más riesgo del justificado. Luchamos para ofrecer una rentabilidad atractiva y consistente, por lo que estamos dispuestos a dejar que ésta caiga modestamente si creemos que es lo más adecuado para el fondo”, aseveró.
El apetitto por las rentas
A su juicio, la renta continuará siendo una “necesidad” para los inversores, por lo que su vocación es mantener la flexibilidad y la diversificación para ser capaces de adaptarse al mercado dependiendo de la coyuntura, como, señaló, llevan haciendo durante una década.
Con él coincidió Dorado, que declaró que el Global Income Fund posiblemente sea el “más emblemático” de la gestora. Además, declaró que, si hoy el fondo ha distribuido en dividendos 3.000 millones de dólares en 10 años, ha sido porque JP Morgan AM ha logrado transmitir “el concepto del income”. “Las entidades financieras nos decían que no lo veían, que el cliente español no quiere rentas, que es muy conservador” pero “el tiempo nos ha dado la razón”, aseveró.
Por Fórmate a Fondo