Nicolas Walewsky, fundador en 2005 de la gestora británica Alken, es uno de esos gurús de la inversión a los que todos quieren escuchar. Lo demuestra el hecho de haber llenado el salón de un hotel madrileño un jueves a primera hora de la mañana en el marco de su roadshow europeo.
Dice las cosas claras y se le entiende a la perfección cuando explica porqué no recomienda invertir en un fondo de renta fija en el contexto actual. “Mi recomendación es que no inviertan en fondos de renta fija. Tarde o temprano habrá un evento en el mercado y probablemente perderá su inversión”, afirma Walewsky tras recordar que el epicentro de los flujos de inversión durante los últimos años ha sido la renta fija, tanto pública como privada. Walewsky no cree que esto vaya a suceder inmediatamente, pero sí advierte a los inversores en estos términos: “Las expectativas del rentabilidad son del 5% ó el 6% porque se trata de renta fija y es seguro, pero esto es descabellado … algunos de estos bonos perderán un 8%”.
Interesaba saber, además, su análisis del reciente episodio de volatilidad en el mercado y si esto ha cambiado algo sus perspectivas para este año. El experto pasa de puntillas y confirma que “hay un gran potencial de recuperación económica, especialmente en Europa”. En su opinión, los fundamentales de consumo y los beneficios empresariales son muy buenos y la única parte negativa es que estamos ante un período de baja inversión que se explica por la gran liquidez inyectada por los bancos centrales. “Esto ha elevado el precio de los activos porque el dinero tiene que ir a alguna parte y se ha ido a los bonos, pero también a las acciones y a otras clases de activos como el Bitcoin. Es el coste que tiene la liquidez”, argumenta.
La inflación no será un problema
Walewsky no se muestra especialmente preocupado por la inflación como consecuencia de la reducida tasa de paro en EE.UU.. En este sentido, pone como ejemplo Reino Unido donde “llevan dos décadas con el desempleo en mínimos y la inflación no ha estado muy alta. Si el sistema es fluido, no hay problema y eso es lo que está sucediendo. “La Fed está completamente detrás de la curva y que no pueda controlar el aumento de la inflación es un escenario extremadamente improbable”, afirma.
En cuanto a la normalización monetaria, está convencido de que los tipos de interés van a estar bajos durante muchos años. “Hay mucho exceso de acumulación y si tuviera que decir cuando explotará esto, creo que tardará algún tiempo. No creo que haya un deterioro rápido sino una revisión en el precio de los activos”.
Con sus fondos Alken Small Cap Europe y Alken European Opportunities, Walewsky plantea una estrategia basada en encontrar empresas cuyos beneficios sean altos, pero sus acciones no estén caras. “Es lo que solemos hacer cuando los tipos de interés están al alza”, destaca. “La peor empresa es probablemente aquella con múltiplos altos y beneficios que crecen muy lentamente. Por el contrario, apostamos por empresas con múltiplos baratos, con elevado flujo de caja y beneficios en aumento”. Para Walewsky esta es la clave, al menos hasta que los tipos de interés estén por encima del 2%, lo que tardará, al menos en Europa, tres años en suceder. “Parece algo obvio, pero durante los últimos años esto no ha funcionado”.
Otra forma de invertir en este entorno es, añade, invertir en sectores con baja inversión y evitar los sectores sobre invertidos. En este sentido, cree que hay muchas compañías industriales que han recibido poca inversión y, a esto se úne, la reducción de capacidad de China que tendrá que ser reemplazada por otras zonas del mundo. “Hay que tener esto en cuenta”, dice.
Walewsky pone como ejemplo a las empresas mineras que hace un par de años sufrieron bancarrotas. “Muchos gestores salieron asustados de estas compañías y no volverán a asumir ese riesgo. Ahora estas empresas están repartiendo dividendos y con proyectos excelentes”. Otra de sus apuestas es por el sector automovilístico por su elevado cash que, en algunos casos alcanza el 20%.
Sobre el sector tecnológico, admite que hay muchas compañías disruptoras con sólidos beneficios y que “tiene unos pocos valores, pero con cuidado por las valoraciones”. Como inversores “growth”, ven oportunidad también en el sector financiero, pero en “entidades con buenos gestores y que puedan crecer”, lo que descarta a los grandes bancos.
Por último, y en relación a las materias primas, Walewsky no ve razones para que sigan subiendo debido, de nuevo, a la reducción de capacidad industrial de China “La excepción para nosotros es el precio del petróleo que ha subido por ‘razones técnicas de corto plazo’. Para el gestor, el petróleo es la peor de las materias primas por lo impredecible de su precio. “No es mi elección favorita”, afirma.