En la última encuesta de analistas de Fidelity International se revela un nuevo mensaje procedente de un grupo importante de empresas mundiales: Rusia puede ser inviable en los próximos años y muchos no volverán a hacer negocios con el régimen de Putin. Para algunas empresas, sin embargo, el diablo está en los detalles.
IPG Photonics tiene un problema en forma de Ucrania. Antes del 25 de febrero, el mayor productor mundial de láseres de fibra industrial había construido una década de éxito desde tres centros de producción principales: uno en Alemania, otro en Estados Unidos y otro en Rusia.
La barata mano de obra rusa, junto con el talento que salía de las universidades técnicas del país, redujeron los costes y contribuyeron a una integración vertical competitiva de la tecnología y la producción que eliminó la necesidad de proveedores externos.
Todo ello se vino abajo con la rápida imposición de sanciones tras la invasión rusa de Ucrania. La planta rusa, situada a las afueras de Moscú, suministra componentes a las operaciones alemanas y estadounidenses. Al no poder exportar esas piezas, los volúmenes de producción de ambas podrían caer, y sustituir el suministro de proveedores externos llevará meses de trabajo, al tiempo que erosionará la estructura integrada verticalmente sobre la que la empresa ha construido su éxito.
Al igual que muchas multinacionales en los primeros días de la guerra, la dirección de IPG se mantuvo a la expectativa, quizá con la esperanza de que la guerra terminara rápidamente y las sanciones se suavizaran de algún modo. Su historia probablemente ayudó: fundada por dos físicos rusos tras la caída del Muro de Berlín, la empresa, con sede en Estados Unidos, sigue teniendo dirigentes de origen ruso.
Sin embargo, dos meses después, se ha visto obligada a capitular, anunciando hace unas semanas que trasladará la producción de Moscú a otro lugar. Los mercados, que han machacado las acciones de la empresa, han aplaudido, pero el año que se avecina sigue siendo desalentador.
«Tienen que trasladar prácticamente la totalidad de la operativa», dice un analista de Fidelity US que estudia la empresa. «Los científicos, los trabajadores que saben manejar la maquinaria. Creo que les llevará mucho tiempo».
Cambios en el estado de ánimo
La historia de IPG no es del todo típica de cómo las empresas han afrontado los efectos de la guerra en las operaciones rusas, pero ilustra las dificultades que algunos están encontrando para salir del país y, en algunos casos, para navegar por las lealtades divididas.
Casi la mitad de los analistas de Fidelity que informaron de las repercusiones directas en sus empresas en su última encuesta de analistas afirman que los cambios que las empresas han introducido en sus operaciones en Rusia probablemente sean «duraderos», «prolongados» o «de décadas». Más de una docena de analistas afirman que la retirada de las empresas del país será permanente.
Mientras que las empresas de productos básicos más afectadas comercialmente por el conflicto intentan mantenerse firmes, los directivos de muchas empresas mundiales han llegado a creer que la asociación con el nuevo Estado paria del mundo sencillamente no merece el riesgo.
Los bancos internacionales, por ejemplo, se mostraron inicialmente reticentes a abandonar el país, pero ahora han optado por vender o reducir sus operaciones en Rusia. Muchos ya habían reducido su compromiso con Rusia, centrándose únicamente en prestar servicios a grandes clientes mundiales con operaciones subsidiarias en el país. Pero algunos de estos clientes todavía tienen grandes operaciones o inversiones que deben ser gestionadas, canceladas o vendidas.
Otros bancos tienen problemas más prácticos. El Deutsche Bank tiene un centro tecnológico global en el país cuyas operaciones tendrían que trasladarse a otro lugar. Tiene 1.500 empleados, muchos de ellos desarrolladores de software que escasean en todas partes, y cuya contratación es mucho más cara en otros lugares.
El principal ejemplo de enajenación directa hasta ahora es la venta de Rosbank por parte de Societe Generale a un oligarca, Vladimir Potanin. Las señales de aprobación de la operación por parte de los reguladores de ambas jurisdicciones sugieren que el camino está despejado para otras transferencias de activos a oligarcas rusos a lo que hasta ahora habrían sido precios de derribo.
La realidad en la mayoría de los ámbitos es que no habrá otros compradores. Otro propietario, Oleg Tinkov, dijo esta semana que se vio obligado a vender su participación en el banco online TCS Group a Potanin por alrededor del 3% de su valor real después de que el Kremlin amenazara con nacionalizarlo en respuesta a las críticas de Tinkov a la guerra.
«Los mercados están animando a los bancos a salir del país, pero eso significa cerrar oficinas y despedir a los empleados o vender a bajo precio a los oligarcas, lo que supone una transferencia de riqueza a gran escala», afirma un analista de Fidelity que observa a muchos de los bancos implicados.
«Al principio la gente pensó que podría esperar, pero la narrativa ha cambiado bastante rápido para identificar a Rusia como un país con el que ya no se puede hacer negocios moralmente».
El fabricante de neumáticos Nokian se encuentra en una situación operativa similar a la de IPG. Su planta de Vsevolozhsk, cerca de San Petersburgo, en la que invirtió 150 millones de euros a mediados de la década de 2000, emplea a 1.600 personas y puede producir 17 millones de neumáticos al año, alrededor del 70% de la producción mundial de Nokian. Replicarlo en otros lugares llevará mucho tiempo y esfuerzo, y cientos de millones de dólares.
No obstante, la empresa ha detenido las exportaciones a Rusia de los neumáticos pesados que fabrica en Finlandia porque tienen posibles aplicaciones militares y ha empezado a hacer anuncios sobre los planes para cambiar el resto de su modelo de negocio.
La fábrica rusa, cuyas ventas netas en Rusia y Asia, de casi 380 millones de dólares, son sólo una fracción de las cifras globales de la empresa, sigue funcionando, pero tendrá que ser sustituida en otro lugar de la región.
Qué vende y a quién se lo vende
Las empresas farmacéuticas, por su parte, están trasladando los ensayos médicos desde Rusia, un movimiento que varios analistas creen que será a largo plazo y que es poco probable que se revierta. Sin embargo, tanto las empresas farmacéuticas como las de consumo han optado por seguir suministrando productos básicos a la población civil en Rusia. Pepsi ha suspendido las importaciones de refrescos, pero no las de preparados para lactantes.
Un analista que cubre los nombres de la sanidad europea afirma: «Retirar los servicios o productos médicos dejaría a los pacientes rusos sin un tratamiento que podría salvarles la vida. Cuando los productos no alcanzan este umbral, las empresas han interrumpido el suministro».
En los sectores de consumo y minorista, las cosas están menos claras. Varios analistas creen que las empresas querrían volver a la normalidad lo antes posible, ya sea si la guerra termina o si se suavizan las sanciones.
«Mi sensación es que muchas de las propias empresas estarían encantadas de vender en Rusia porque no quieren castigar al consumidor ruso», dice otro analista que cubre nombres de artículos de lujo y deportivos. «No lo harán porque la reacción en otros lugares sería muy negativa, y son conscientes de que sus productos no son en absoluto esenciales».
La gran excepción es el sector de las materias primas, en el que, incluso con las sanciones, los materiales rusos -no sólo el suministro de gas- se abren paso en los mercados extranjeros. Según un analista centrado en Estados Unidos, los proveedores de infraestructuras petrolíferas que han tenido que buscar otras fuentes para las tuberías de acero volverán a sus proveedores rusos en cuanto eso sea posible.
«Rusia es un gran proveedor», dijo otro analista europeo del sector energético. «A medida que el conflicto se vaya desescalando, espero que los volúmenes rusos vuelvan al mercado, si no lo han hecho antes».
El difícil proceso de desglobalizar
Aunque a primera vista los principales efectos económicos de la guerra se han producido a través del canal de las materias primas y las consiguientes turbulencias en los precios, muchas empresas mundiales tienen que tomar decisiones difíciles sobre productos, empleados, clientes y cadenas de suministro.
El conflicto también afectará a la forma en que las empresas piensan en sus inversiones de capital transfronterizas más ampliamente, y a los tipos de riesgos éticos, sociales y de reputación que estos conllevan ahora, así como a los efectos de abstenerse de un mercado concreto.
Como muestra la encuesta de analistas de Fidelity International, muchas empresas preferirían alejarse de Rusia a largo plazo. Sin embargo, las historias individuales muestran que todavía puede ser difícil para ellos llevar a cabo un proceso de desglobalización.
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Por Meritxell Sedo