Parece que los inversores necesitan más tiempo para hacerse a la idea de que las políticas monetarias en EE.UU. y China ya no son tan acomodaticias. Los bancos centrales intentan ayudar a los inversores en este sentido enviando mensajes sobre sus intenciones en el futuro.
ING Investment hace un diágnostico psicológico del mercado en su última edición de MarketExpress, donde sigue recalcando que es importante entender que los estados de ánimo más pesimistas hacen desestimar la posibilidad de que lleguen nuevas buenas noticias. Por eso creen conveniente comenzar analizando las buenas noticias al hacer balance de los riesgos que nos deparan.
La renta variable europea cotiza a un nivel de descuento superior que la de EE.UU.
Indicadores económicos favorables en economías desarrolladas
En un fuerte contraste con las recientes dinámicas de mercado, los datos económicos de los mercados desarrollados han sorprendido al alza. Los indicadores económicos han mostrado una sólida tendencia alcista desde mediados de mayo, gracias al fortalecimiento de Europa (incluyendo Reino Unido), EE.UU. y Japón. Salvo que reaparezca algún “shock de mercado” (por ejemplo una crisis en los mercados emergentes o una intensificación de la crisis en la Eurozon), es muy probable que la fortaleza cíclica de los mercados desarrollados conduzca a la economía global a niveles más altos y por lo tanto favorezca a los activos con más riesgo.
Los mercados han malinterpretado a la Fed
Varios miembros del Comité de Operaciones de Mercado Abierto (FMOC) de la Fed dieron una serie de charlas la semana pasada en las que afirmaban que los mercados han malinterpretado a la Fed. En particular, la subida de tipos del 2014 y una política más restrictiva más tarde, no era el mensaje que quería dar. Sino todo lo contrario. La flexibilización cuantitativa y un seguimiento más exhaustivo deberían verse como dos instrumentos políticos separados, siendo este últimao la más clara e importante expresión del juego estratégico de la Fed. A lo que esto respecta, nada ha cambiado, y la Fed no espera una subida de tipos antes del 2015.
Pautas del nivel oficial de tipos por parte del BCE
En la Eurozona, la máxima preocupación del BCE es salvaguardar la frágil recuperación de la región. El 4 de Julio Draghi trató de confortar a los inversores anunciando una política a largo plazo por la cual nunca se “pre-comprometería” a futuras decisiones sobre tipos de interés. De hecho, cualquier decisión de subida de tipos se toma por un periodo prolongado.
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