Afi organizó recientemente el taller ‘Nueva Normativa PRIIPs’ con razón de la nueva normativa adoptada por la Comisión Europea el pasado 7 de septiembre, tras la modificación del Reglamento Delegado, que afectará a los productos de inversión minorista empaquetados y a los productos de inversión basados en seguros (PRIIPs).
En concreto, la Comisión ha tomado medidas en la directiva UCITS para evitar que a partir del 1 de julio del 2022 los inversores de fondos de inversión tengan dos documentos de información contractual, el KID y el KIID. Por otro lado, también se modifica la normativa de Nivel I de PRIIPs, sólo y en exclusivo, a efecto de prorrogar la disposición transitoria que aplicaba a fondos de inversión, y la cual permitía a éstos no estar en la normativa PRIIPs. De momento se prorroga hasta el 30 de junio de 2022, fecha inicialmente establecida en el 1 de enero de 2022, según explicaba Carlos Esquivias desde Unespa.
Adicionalmente, también se incorpora una modificación importante para permitir que, con efecto a partir del 1 de enero de 2022, los productos Unit Linked puedan seguir usando los KIIDs (Key Investor Information Document) de los fondos de inversión hasta la fecha que figura en la norma del 30 de junio de 2022. No obstante, desde el taller aseguraron que la posibilidad de un nuevo retraso cobra cada vez mayor fuerza, situándose la nueva fecha para la entrada en vigor de la modificación normativa en diciembre 2022. Esto es debido a que en el Consejo de Europa, muchos países han solicitado una extensión de dicho plazo de entrada en vigor, debido al calado de las modificaciones planteadas en la enmienda. También existe otro posible escenario, en el que se modifique la fecha de entrada en vigor al 31 de diciembre del 2022 únicamente para fondos de inversión, y que sin embargo la Comisión mantuviera la fecha del 30 de junio del 2022 para el resto de PRIIPs (tendrían que aplicar la modificación a partir del 1 de julio de 2022).
En esencia, explica Esquivias, el motivo técnico que ha motivado el nuevo planteamiento técnico reside en la actual consideración de escenarios futuros de rentabilidad de productos de categoría 2 basados en Cornish-Fisher, la cual presenta una serie de debilidades que dan lugar a efectos prociclicos en la rentabilidad y la volatilidad, con lo cual, en mercados alcista los resultados son excesivamente optimistas, y en escenarios bajistas son demasiado pesimistas. Esto genera incomodidad a los supervisores, lo que dio paso a la modificación de Nivel II, a más corto plazo de lo que es la revisión de toda la normativa, incluyendo el Nivel I que ya está previsto en la propia normativa de Nivel I.
Los grandes cambios
El gran cambio, decía el experto en su ponencia, será la incorporación de los fondos de inversión (UCITS) y de los fondos de gestión alternativa (AIFs), en la normativa PRIIPs debido a que se eliminaría la exención para que entraran en el ámbito de aplicación del mundo de la normativa PRIIPs.
Por otro lado, el cambio en la metodología del cálculo de escenarios que afecta a los productos de categoría 2 (Unit Linked no estructurados), y en menor medida los de categoría 3 (rentas, productos garantizados y Unit Linked estructurados).
Otro cambio fundamental para los productos de categoría 2 es la incorporación de información de rentabilidades históricas, permitiendo la referencia a través de un link o anexo al documento KID limitado a 3 páginas. También se propuso inicialmente para los productos de categoría 3, pero finalmente se descartó al no tener sentido para estos productos.
Según la valoración de Carlos Esquivias, no se corrigen la mayor parte de los defectos fundamentales de la norma para los productos de categoría 3, ya sea porque tienen difícil encaje dentro de PRIIPs, como por ejemplo las rentas vitalicias con valor de rescate a valor de mercado, y algunos que están dentro de la normativa y deberían de estar fuera o al menos una adaptación del KID para reflejar mejor sus características y naturaleza.
Nueva Normativa PRIIPs
Así, durante la jornada abordaron el tema desde un triple ángulo: detalle de la modificación normativa, análisis desde la perspectiva del sector (a cargo de Unespa) y el estudio de un caso práctico. Por último, el taller contó con la participación de tres ponentes: Aitor Milner, responsable del área de Seguros de Afi, Carlos Esquivias, gerente de la Comisión de Vida y Pensiones de Unespa, y Moisés Hernández, consultor del área de Seguros de Afi.
Puede acceder al taller completo a través de este enlace.
Por Funds Society, Madrid
Por Alicia Miguel Serrano