Há três tipos de ursos em mercados de ações voláteis e, pelo menos para um grupo de investidores, o nervosismo trouxe alguns benefícios. Até agora, neste ano, os participantes do mercado têm precificado um cenário “Goldilocks” de inflação moderada e crescimento econômico positivo. Entretanto, a volatilidade recente colocou em dúvida a probabilidade de uma aterrissagem suave. Em nossa opinião, o comportamento do mercado está sendo conduzido por três grandes grupos de investidores, que chamaremos de “os três ursos”. Quem se beneficiou com as correções?
O primeiro grupo é o dos fundos de hedge macro, que estão sendo afetados pela reversão do carry trade do iene. A recente mudança na política do BoJ e as expectativas de cortes nas taxas pelo Federal Reserve minaram as expectativas do diferencial de taxas entre os EUA e o Japão, levando ao desfazimento de várias operações de transporte. O impacto dessas operações deve desaparecer muito em breve.
O segundo grupo de “ursos” representa os seguidores de tendências e os traders sistemáticos. Esse grupo executou sua primeira onda de negociações, que é essencialmente uma reação ao aumento da volatilidade. Essa primeira onda geralmente é muito rápida e altamente correlacionada entre as estratégias sistemáticas. É provável que agora estejamos na segunda fase, em que os sinais estão começando a mudar, apontando para uma mudança na tendência e menor correlação entre as estratégias. Nossa análise sugere que esse grupo de investidores ainda não está fora de perigo.
O terceiro “urso” é o investidor fundamentalista. Os investidores desse grupo (e nós nos incluímos aqui) tendem a adotar uma abordagem mais de médio prazo. Seu foco está em avaliar se o risco de recessão está adequadamente precificado nos mercados.
Como os mercados agora esperam de cinco a seis cortes de 25 pontos-base nas taxas do Federal Reserve até o final do ano, acreditamos que a avaliação dos mercados já está começando a parecer um pouco exagerada. Enquanto os mercados de títulos corporativos (particularmente a emissão de crédito) e os mercados de trabalho estiverem se mantendo, concluiríamos que, embora as avaliações não estejam baratas o suficiente para justificar a compra de ativos, independentemente do desempenho econômico cíclico, essa correção recente retira parte da euforia dos mercados e melhora a perspectiva de retornos para o outono.
Por Redacción España
