Os investidores passaram grande parte de 2024 tentando entender a eleição dos EUA e suas implicações para os mercados. Agora eles estão obtendo respostas, e rapidamente: Donald Trump garantiu um segundo mandato como presidente, a maioria no Senado passou para os republicanos e a disputa pelo controle da Câmara continua acirrada. É uma grande vitória para os republicanos e uma vitória para os mercados de ações, já que a incerteza eleitoral está sendo eliminada.
Na noite da eleição, as ações dos EUA foram claramente beneficiadas. Os contratos futuros do S&P 500® subiram à medida que os votos eram computados, assim como os contratos vinculados ao Índice Russell 2000, a referência das empresas americanas de pequena capitalização. O impulso positivo se espalhou globalmente, com mercados selecionados fora dos EUA também subindo à medida que o resultado da eleição se cristalizava.
Trump é visto como apoiador de alíquotas mais baixas de impostos corporativos, desregulamentação e políticas industriais que favorecem o crescimento doméstico, o que poderia proporcionar mais estímulo à economia dos EUA e beneficiar os ativos de risco. Essas políticas também poderiam levar a um dólar mais forte, o que seria uma vantagem para as empresas de pequena capitalização dos EUA com foco doméstico. Durante a eleição de 2016, o Índice S&P 500 ganhou quase 5% desde o dia anterior à eleição presidencial até o final do ano, no que ficou conhecido como a alta de Trump.1 Esperamos que uma tendência semelhante também ocorra desta vez.
Implicações para os mercados
No entanto, a longo prazo, a história mostra que os mercados de ações têm maior probabilidade de serem indiferentes ao partido que estiver no poder. Uma Casa Branca e um Congresso liderados pelos republicanos têm a mesma probabilidade de obter retornos positivos de ações do que um governo dividido ou liderado pelos democratas (Figura 1). Isso ocorre porque, no longo prazo, o que tende a ser mais importante para os retornos das ações não são as eleições, mas fatores como lucros corporativos, crescimento econômico e taxas de juros.
Figura 1: Retornos do S&P 500 com base no controle partidário (1937-2024)
Fonte: Janus Henderson Investors, de 5 de novembro de 2024. Desempenho do mercado com base no Índice S&P 500 para o período de 1937 a 2024. Controle partidário designado no ano civil após as eleições. Governo unificado indica que o partido do presidente em exercício também controla as duas casas do Congresso. Governo dividido indica que o partido do presidente em exercício não controla as duas casas do Congresso. O desempenho passado não prevê retornos futuros.
A boa notícia nesse aspecto: No terceiro trimestre, a economia dos EUA cresceu a uma taxa anual de 2,8%, dando continuidade a uma série de mais de dois anos de expansão.2 Em setembro, o Federal Reserve deu início a um ciclo de corte de taxas que pode continuar no próximo ano, caso a inflação permaneça contida. E os lucros do S&P 500 estão projetados para aumentar cerca de 15% em 2025, acima dos 9% estimados para 2024.3
Próximos passos para os investidores
Isso não quer dizer que a eleição seja inconsequente. Teremos a primeira medida do novo governo no início do próximo ano, quando os legisladores deverão concordar em aumentar o limite da dívida (o valor total da dívida que os EUA podem acumular, conforme determinado pelo Congresso) ou correr o risco de o país não cumprir suas obrigações. Enquanto isso, a Lei de Cortes de Impostos e Empregos de 2017 — que foi sancionada por Trump e reduziu as alíquotas de impostos para pessoas físicas e jurídicas — deve expirar até o final de 2025.
Nesse sentido, poderemos ver surtos de volatilidade se um mandato republicano resultar em medidas extremas. Trump, por exemplo, propôs não apenas estender os cortes de impostos de 2017, mas também aumentá-los, o que poderia exacerbar um déficit federal já crescente. Ele também prometeu impor tarifas de até 60% sobre as importações, o que poderia contribuir para aumentar a inflação e elevar os rendimentos do Tesouro. E os mercados que podem ser prejudicados pelas políticas comerciais, como a China, podem se enfraquecer.
Acreditamos que a realidade será diferenciada. Por exemplo, embora existam temores sobre o impacto das tarifas nos mercados fora dos EUA, em geral, acreditamos que eles são exagerados no que se refere à Europa. Também acreditamos que um dólar forte é, em geral, bastante positivo para os exportadores europeus e japoneses. Cobrimos outras possíveis implicações no inicio de este ano, destacando que áreas como a financeira poderiam ter uma supervisão regulatória menos rigorosa sob a liderança dos republicanos e que um governo Trump poderia voltar atrás nos créditos fiscais para veículos eólicos, solares e elétricos.
Ainda assim, a política nem sempre corresponde à retórica da campanha e, mesmo entre os republicanos, há divisões em questões importantes. Dessa forma, incentivamos os investidores a manter o foco em temas maiores que provaram ser os principais impulsionadores dos mercados ultimamente. Entre eles, estão a inovação na área da saúde, o crescimento da produtividade a partir da inteligência artificial e o surgimento de novos centros de manufatura nos mercados emergentes. Em última análise, essas e outras tendências, que parecem destinadas a se desenvolver nos próximos anos, podem ter mais influência sobre quais ações terão um desempenho superior no longo prazo do que qualquer eleição.
INFORMAÇÕES IMPORTANTES
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Os títulos estrangeiros estão sujeitos a riscos adicionais, incluindo flutuações cambiais, incerteza política e econômica, maior volatilidade, menor liquidez e diferentes padrões de relatórios financeiros e de informações, todos ampliados em mercados emergentes.
Os setores financeiros podem ser significativamente afetados por extensas regulamentações governamentais, sujeitos a mudanças relativamente rápidas devido às distinções cada vez mais tênues entre os segmentos de serviços e significativamente afetados pela disponibilidade e pelo custo dos fundos de capital, pelas alterações nas taxas de juros, pela taxa de inadimplência de dívidas corporativas e de consumidores e pela concorrência de preços.
As indústrias de saúde estão sujeitas a regulamentação governamental e taxas de reembolso, bem como aprovação governamental de produtos e serviços, o que pode ter um efeito significativo sobre o preço e a disponibilidade, além de serem significativamente afetadas pela rápida obsolescência e expirações de patentes.
Os setores industriais podem ser significativamente afetados por tendências econômicas gerais, mudanças no sentimento do consumidor, preços de commodities, regulamentação governamental, controles de importação e concorrência mundial, e podem estar sujeitos à responsabilidade por danos ambientais e segurança.
Títulos de menor capitalização podem ser menos estáveis e mais susceptíveis a desenvolvimentos adversos, podendo ser mais voláteis e menos líquidos do que títulos de maior capitalização.
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Por Redacción Américas