O crescimento dos fundos negociados em bolsa (ETFs) com gestão ativa em todo o mundo está bem documentado. Recentemente, a Janus Henderson expandiu sua própria área de atuação, adquirindo uma empresa de ETFs na Europa.
Mas o que isso significa para os investidores? O que você precisa saber ao considerar investir em ETFs ativos em comparação com os veículos de fundos mútuos mais tradicionais?
Neste guia, analisamos algumas dessas considerações e fornecemos insights práticos sobre como os ETFs ativos podem ser usados no portfólio de um investidor.
Conceitos equivocados mais comuns
Antes de mais nada, é importante esclarecer um dos maiores equívocos sobre os ETFs: o de que eles são estratégias passivas, ou seja, gerenciados de acordo com um índice. É verdade que, historicamente, a maioria dos ETFs no mercado tem sido estratégias passivas, mas esse não é mais o caso.
Os ETFs são, como sugerem, fundos negociados em bolsa. Ou seja, fundos que podem ser comprados e vendidos por meio de uma bolsa de valores, da mesma forma que uma ação ou um título. Esses fundos podem ser ativos ou passivos. A principal diferença é simplesmente como os investidores compram ou vendem a estratégia. Como mostra a figura 1, os ETFs reúnem os benefícios de ambos.
Figura 1: Os ETFs ativos incorporam os atributos de uma ação em um veículo de fundo
Considerações sobre a construção de portfólio
A resposta sobre se um ETF ativo ou um fundo mútuo é preferível na formação de um portfólio depende, em grande parte, da natureza do portfólio e de como ele será administrado. Não há uma resposta certa ou errada, mas há considerações importantes ao analisar as alternativas.
Quando um ETF ativo pode ser preferido
- Gerenciamento de portfólio altamente ativo: Embora defendamos enfaticamente o tempo no mercado em vez do timing do mercado, os ETFs ativos podem ser uma excelente maneira de obter exposição a estratégias ativas e, ao mesmo tempo, permitir transações intradiárias. Isso pode se tornar particularmente importante quando é provável que eventos relevantes do mercado tenham um impacto contínuo (positivo ou negativo) sobre os retornos.
- Contas pequenas: Para contas menores ou para participações satélites, os ETFs ativos podem preencher a lacuna quando o tamanho mínimo das contas de fundos mútuos for proibitivo. Enquanto um fundo mútuo normalmente tem valores mínimos e tamanhos de negociação mais altos, um ETF pode ser comprado ou vendido por um valor mínimo de uma “ação”, que pode ser de apenas £ 1.
- Reequilíbrio: A negociação intradiária e os pequenos tamanhos mínimos de negociação significam que os investidores podem reequilibrar as carteiras com mais precisão e frequência, desde que os benefícios do reequilíbrio superem os custos de negociação. Um ETF ativo permite que os investidores resgatem (ou adicionem) a participação a qualquer momento durante o dia a preços intradiários.
- Combinação: O maior nível de transparência proporcionado pelos ETFs ativos permite uma combinação mais exata do portfólio com outras participações. Em contraste, os fundos mútuos normalmente divulgam apenas seus 10 principais ativos mensalmente, enquanto os ETFs ativos podem divulgar todos os seus ativos diariamente.
- Eficiência: A mecânica por trás dos ETFs ativos é simples, padronizada e altamente eficiente. Isso ajuda a manter os custos de negociação baixos e significa que eles também são operacionalmente convenientes para os investidores.
- Posições contrárias ou “vendidas”: É possível operar a descoberto em alguns ETFs, assumindo assim o outro lado da negociação.
- Alavancagem: Algumas corretoras/bancos principais permitirão que empréstimos de margem sejam realizados contra posições em ETFs, caso os investidores desejem fazê-lo.
- Precificação: Os ETFs ativos não podem pagar comissões de vendas aos consultores (na Europa) e, portanto, não têm essas comissões incluídas no valor dos encargos contínuos. Isso permite que um cliente não assessorado tenha acesso a estratégias livres de tais encargos.
Quando um fundo mútuo pode ser preferido
É claro que ainda há muitas razões pelas quais os fundos mútuos continuam sendo a abordagem preferida de muitos investidores.
- Horizonte de tempo de longo prazo: Um dos principais benefícios dos ETFs ativos é a acessibilidade e a facilidade de transação. Para muitos componentes de um portfólio, os investidores devem adotar um horizonte de tempo de longo prazo em seus investimentos. Dessa forma, a capacidade de negociar intraday não deveria ser um recurso necessário. Mesmo em épocas de volatilidade significativa do mercado, raramente tentar cronometrar o mercado resulta em melhores resultados financeiros.
- Certeza da valuation: Um ETF ativo tem duas valuations: 1. Valor Patrimonial Líquido (NAV) e 2. preço da ação. Em geral, esses dois devem acompanhar um ao outro de perto, e os emissores de ETFs têm técnicas para garantir que isso ocorra. Entretanto, pode haver algum desvio entre os dois. Um fundo mútuo tem apenas o NAV e, portanto, o preço oferecido por ação se alinha ao valor dos ativos do fundo. Além disso, se um consultor estiver comprando (ou vendendo) em nome de clientes subjacentes, todos os clientes comprarão (ou venderão) a um único preço, o que é impossível de se conseguir com as compras de ETFs.
- Gama de opções: Atualmente, a maioria das estratégias ativas é oferecida por meio de fundos mútuos. Portanto, talvez não seja viável, neste momento, criar um portfólio ativo completo com ETFs.
- Disponibilidade: Muitas plataformas ainda não estão totalmente envolvidas com ETFs ativos. Como resultado, os investidores podem achar que a abordagem de fundos mútuos continua sendo a mais eficaz, pelo menos no curto prazo.
Seleção de um ETF ativo – principais considerações
Para um investidor que esteja considerando um ETF ativo, há várias perguntas que devem ser feitas:
- Até que ponto a estratégia do ETF ativo reflete a estratégia existente do gestor, ou seja, trata-se de uma estratégia genuína ou de uma versão adaptada?
- Quais são os custos de negociação para comprar e vender a participação?
- O ETF é negociado com um desconto (ou prêmio) significativo em relação ao NAV?
- Como a liquidez é garantida?
- É possível acessar uma coleção adequada de ETFs ativos com a plataforma/provedor utilizado?
Acreditamos que os ETFs ativos têm um futuro muito promissor, conforme evidenciado por sua crescente popularidade entre os investidores. Mas, como em qualquer investimento, é fundamental examinar cuidadosamente os detalhes de construção, gerenciamento e listagem do ETF.
A Equipe de Estratégia e Construção de Portfólio da Janus Henderson está disponível para ajudá-lo a navegar pelo mercado e determinar a combinação mais adequada de ETFs para complementar seus investimentos atuais.
Além disso, temos uma equipe dedicada de mercados de capital, que trabalha com participantes autorizados, formadores de mercado e bancos/corretores para ajudar a encontrar a maneira mais eficiente de negociar ETFs.
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Não há garantia de que as tendências anteriores continuarão ou de que as previsões serão realizadas.
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