O ataque frontal da administração Trump ao comércio global não poupará a Europa. Mas a principal vítima pode ser o mercado de ações dos EUA, sobretudo devido à elevada diferença de valorização entre os Estados Unidos e a Europa. Junto com a reforma do freio da dívida alemã, isso torna a renda variável europeia relativamente interessante.
Mesmo antes de Donald Trump surpreender o mundo inteiro com seu questionável pacote tarifário no início de abril, os desdobramentos do mercado já estavam surpreendendo até os investidores norte-americanos. Enquanto o S&P 500 caía no primeiro trimestre, as ações europeias tiveram um bom desempenho, superando o mercado norte-americano como não faziam desde o estouro da bolha da internet no ano 2000. A diferença de desempenho no primeiro trimestre foi de cerca de 25%.
Três fatores explicam isso. Primeiro, no final de 2024, o já inflado mercado de ações dos EUA recebeu um impulso adicional com a vitória eleitoral de Donald Trump. Isso levou a avaliações historicamente altas e a um peso recorde das ações norte-americanas na cesta global de ações. Isso, por sua vez, aumentou o risco de queda para os investimentos nos EUA após as primeiras semanas do governo Trump deixarem eleitores, empresas e mercados igualmente inquietos. O caos causado pelas conversas sobre tarifas punitivas e os cortes drásticos do governo dos EUA por meio do Departamento de Eficiência Governamental liderado por Elon Musk (DOGE) superaram as esperanças do mercado em torno da desregulamentação e dos cortes de impostos. Além disso, a empresa chinesa de inteligência artificial (IA) DeepSeek enfraqueceu o mito do todo-poderoso setor tecnológico dos EUA.
Em segundo lugar, sob a impressão de que já não pode contar com o apoio dos EUA, a Europa respondeu ao que parece ser o fim da ordem pós-guerra. A guinada fiscal da Alemanha é importante e concederá a outros países europeus maior flexibilidade fiscal. Em especial, a significativa reforma ao freio da dívida alemão, que limita o déficit fiscal estrutural a apenas 0,35% do Produto Interno Bruto (PIB), foi recebida com grande entusiasmo pelos investidores internacionais.
Em terceiro lugar, esses dois desdobramentos ocorreram no momento em que as ações europeias estavam sendo negociadas com um desconto recorde de cerca de 40% em comparação com as ações dos EUA e estavam mais do que prontas para uma recuperação. Ao mesmo tempo, os dados econômicos da Zona do Euro têm superado consistentemente as expectativas dos economistas desde meados de 2024, enquanto nos EUA os dados começaram a decepcionar em novembro do ano passado.
Os números econômicos para a Europa são surpreendentemente positivos, enquanto os dos EUA são negativos.
Em resumo
A Europa precisa se reencontrar. Está sendo impulsionada a isso pela política externa dos EUA, pela guerra na Ucrânia e pelo crescimento fraco.
Os investidores globais já encontraram a Europa: no primeiro trimestre, o mercado de ações superou o mercado norte-americano como não ocorria nos últimos 25 anos.
O novo governo da Alemanha e o pacote fiscal e de defesa já aprovado podem estender o impulso do mercado a longo prazo.
As medidas tarifárias drásticas de Trump em 2 de abril causaram uma queda nos mercados. Embora algumas tarifas tenham sido suspensas por 90 dias em 9 de abril, ainda estamos revisando nossas previsões. O dano já foi feito, a confiança foi perdida. Na nossa opinião, a política tarifária só produz perdedores, mas acreditamos que as ações europeias têm menos a perder do que as norte-americanas. Por isso, estamos atualizando sua classificação para sobreponderadas.
Tribuna de Vincenzo Vedda, diretor de Investimentos da DWS; Martin Moryson, economista-chefe para a Europa; e Philipp Schweneke, codiretor de Renda Variável Europeia.
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105553-1 (4/25) (ORIG: em 11/04/25; RBA0091_103315_7 (04/2025) (04/2026))
Por Redacción España
