As emissões históricas de gases de efeito estufa já provocaram um aquecimento significativo do planeta, apesar dos avanços alcançados na aceleração da descarbonização dos maiores setores industriais emissores. Este nível de aquecimento, junto com todos os incrementos de temperatura registrados desde então, está impulsionando os efeitos das mudanças climáticas, tornando os fenômenos meteorológicos extremos mais frequentes, graves e imprevisíveis.
Estudos realizados pela Universidade de Oxford e cientistas da JBA revelaram que as cheias fluviais extremas são mais frequentes em regiões onde as temperaturas variam muito de uma estação para outra: atualmente, uma cheia da magnitude que antes ocorria a cada 50 anos acontece agora a cada 21 anos, e uma daquelas que antes ocorriam a cada 20 anos, agora acontece a cada oito.
Nestes tempos de incerteza, os ativos enfrentarão prêmios de seguro crescentes ou até mesmo deixarão de ser seguráveis, já que as seguradoras buscam proteger o lado negativo e reduzir a incerteza. Segundo a Autoridade Europeia de Seguros e Pensões de Aposentadoria (EIOPA), em 2023, apenas cerca de um quarto das perdas econômicas causadas por fenômenos meteorológicos extremos na Europa estavam seguradas, resultando em um grande déficit de proteção dos seguros.
No investimento em ativos reais, compreender os riscos físicos é essencial para entender a vulnerabilidade de um ativo ou a resiliência de um edifício para suportar determinados riscos climáticos. Isso significa levar em consideração os possíveis danos físicos juntamente com a perda de receitas, para avaliar, gerir, mitigar e adaptar-se quando possível para reforçar a resiliência e proteger o valor dos ativos e das carteiras de investimento.
Portanto, os riscos climáticos físicos, juntamente com os riscos de transição e outros fatores de sustentabilidade, devem ser integrados na análise inicial do investimento e ao longo do ciclo de vida do ativo. Durante a fase de due diligence, os resultados da detecção precoce podem estabelecer se é necessário realizar alguma análise adicional relacionada ao clima e como podem ser gerenciados adequadamente para mitigar os impactos ou promover resultados positivos. Uma vez adquirido e durante a fase de gestão ativa do investimento, os riscos climáticos físicos são medidos e avaliados a nível de ativo para determinar sua capacidade de adaptação. Se necessário, são implementados planos de mitigação, levando em consideração os modelos financeiros do investimento e o custo de mitigar o risco climático físico identificado.
Metodologia e abordagem
Para avaliar o risco climático, é necessária uma metodologia global, focada na probabilidade e magnitude das ameaças, na exposição e na vulnerabilidade a nível de ativo. Posteriormente, essas exposições são agregadas a nível de carteira com base na ponderação da carteira.
O primeiro passo é selecionar os perigos climáticos físicos que são relevantes para o tipo de ativo a ser avaliado. Por exemplo, os raios são um bom indicador de possíveis tempestades, mas não são um perigo material que deve ser analisado para os ativos imobiliários, pois é provável que os danos físicos sejam atribuídos à tempestade que ocorrer e não aos raios.
No caso das infraestruturas, geralmente se adota uma abordagem top-down por setores, examinando os perigos climáticos físicos que seriam mais graves para os ativos e a cadeia de valor de um setor específico. Por exemplo, é muito provável que as inundações afetem gravemente os ativos das infraestruturas digitais, o que exigiria gastos de capital (capex) para reparar os danos e possivelmente resultaria em multas por interrupções na prestação de serviços.
Começamos nossas análises examinando o nível atual de riscos de perigos naturais de um ativo específico em uma localização determinada. Selecionam-se os cenários de emissões pertinentes, que consideram modelos do aumento de gases de efeito estufa (GEE) na atmosfera e as mudanças de temperatura resultantes. Seleciona-se um cenário realista a curto prazo, 2030 RCP4.56, para representar um cenário de emissões conservador e “mais provável”, e 2050 RCP8.6 para representar um cenário de “estresse” mais pessimista e a longo prazo. O horizonte temporal a médio prazo de 2040 também é analisado para comparar como os cenários mudam ao longo do tempo. Após analisar cada cenário de emissões, determinamos a exposição aos perigos.
Os perigos são classificados de “muito baixo” a “muito alto” com base na probabilidade de ocorrência e na magnitude potencial dos danos, por exemplo, os diferentes níveis de velocidade do vento de um ciclone tropical. As bandas de risco ajudam a manter a relatividade subjacente dos diferentes perigos e melhoram a comparabilidade entre as categorias de risco. Em seguida, os perigos são classificados em “diretos” e “indiretos” com base no nível de impacto sobre o tipo de bem.
A partir desses perigos, combinados com as exposições ao valor bruto dos ativos, obtém-se uma classificação global do risco do ativo, que constitui o ponto central da análise de vulnerabilidade. Ao examinar a vulnerabilidade dos ativos, desdobramos sua definição em três componentes. Em primeiro lugar, a exposição dos ativos aos perigos climáticos identificados, incluindo a área afetada e a gravidade e frequência desses perigos. Aqui, realizamos a análise em um cenário extremo projetado em que os perigos identificados poderiam ocorrer simultaneamente, para compreender o impacto máximo da exposição dos ativos.
Em seguida, examinamos a sensibilidade dos ativos aos efeitos desses perigos com base em seu estado e capacidade, e as consequências prováveis desses perigos para as pessoas e as organizações. Por último, avalia-se a capacidade de adaptação com base no ativo, utilizando informações como a tipologia do edifício, a estrutura, as especificações técnicas e a topografia circundante para responder às consequências. Quanto às infraestruturas, também se avaliam os ativos, as instalações, as operações, as cadeias de suprimentos e os recursos para se ajustarem ao fenômeno climático.
Uma vez avaliada a exposição, a sensibilidade e a capacidade de adaptação dos ativos, devem ser tomadas mais medidas para analisar em profundidade e compreender como os esforços de adaptação e/ou mitigação podem reduzir a exposição global ao risco. No caso dos ativos imobiliários, isso é realizado coletando elementos de risco muito específicos, como a altura do solo do edifício, que poderia determinar o nível de danos da inundação, juntamente com dados históricos e modelados de inundação.
Os gestores de ativos coordenam e impulsionam esse processo de coleta de dados para cada ativo, em contato direto com os administradores de propriedades e os agentes gestores sobre informações específicas a nível de edifício. Em seguida, os dados coletados são interpretados e obtém-se uma classificação de exposição ao risco residual (potencialmente reduzido) dado um nível aceitável de alta resiliência. Para os ativos que superam o limite de risco, elaboram-se planos de mitigação que incluem os custos e prazos previstos e são incorporados ao plano de investimentos e de gestão de ativos.
No setor imobiliário, alguns resultados da adaptação climática são alcançados melhor por meio do esforço conjunto e da colaboração entre proprietários e inquilinos. É importante notar que muitas dessas medidas, especialmente as projetadas para lidar com fenômenos climáticos físicos agudos como as inundações, também devem ser apoiadas em processos mais amplos. Isso inclui planos de continuidade das atividades (PCA) e planos de continuidade das emergências (PCE) para garantir que as funções e responsabilidades na forma de procedimentos operacionais padrão (POP) estejam claras ao operar e maximizar a eficácia das próprias medidas.
No caso das infraestruturas, é necessário aumentar a resiliência de locais ou ativos específicos por sua vulnerabilidade conhecida para suportar os riscos climáticos previstos a curto, médio e longo prazo. Nesse caso, o desenvolvimento de soluções de adaptação prioritárias se integra com a análise custo-benefício e se alinha com o programa de investimentos em curso.
Como valorizar o risco climático físico?
Junto à identificação dos riscos físicos a nível de ativos, é importante identificar o impacto financeiro potencial de que esses riscos se materializem se não forem tomadas medidas em diferentes cenários de emissões e horizontes temporais.
No caso dos bens imóveis, o efeito sobre o fluxo de caixa poderia dever-se à perda de aluguéis por danos no ativo, à redução dos aluguéis pela queda da demanda de um ativo vulnerável em uma área de alto risco e ao aumento dos prêmios de seguros (ou até mesmo à impossibilidade de contratar qualquer seguro) para refletir os maiores riscos climáticos físicos. Essa abordagem é uma mera estimativa do custo de “não fazer nada”, sem prever repercussões socioeconômicas mais amplas do risco climático físico. No caso dos ativos de infraestruturas, a importância financeira dos danos derivados dos riscos climáticos pode ser estimada levando em consideração o crescimento previsto e a soma dos fatores de dano por cada risco, assim como a proporção de ativos danificados com capacidade de produção que repercutem nas receitas.
Para valorizar plenamente os impactos do risco climático além dos danos puramente físicos, seria necessário continuar trabalhando para compreender o alcance e a gravidade dos impactos das mudanças climáticas nos sistemas socioeconômicos menos tangíveis dos ativos e dos locais circundantes. Este poderia ser, em última análise, o principal motor da mudança de valorização a longo prazo.
Por Pedro Pligher
Por Redacción España