Na última década, os fundos de pensões aumentaram seus investimentos em ativos privados para melhorar os rendimentos por meio da prima de iliquidez, mas agora estão refletindo sobre seus possíveis riscos de liquidez. De acordo com uma nova pesquisa global realizada pela Ortec Finance, fornecedor especializado em soluções de gestão de riscos e rendimentos para fundos de pensões, quase 18% dos fundos de pensões afirmam não ter liquidez suficiente para resistir a cenários adversos.
O estudo, realizado no Reino Unido, Estados Unidos, Países Baixos, Canadá e nos países nórdicos, incluiu executivos de alto nível de fundos de pensões que, em conjunto, administram 1,451 trilhões de dólares em ativos. Ele mostra que, desse 18%, outros 62% acreditam ter liquidez suficiente para a maioria dos cenários, mas admitem que a situação poderia se tornar problemática em cenários extremos. Em contrapartida, apenas 20% afirmam não ter preocupações sobre a liquidez.
Os gestores identificam riscos tanto a curto quanto a longo prazo, sendo o risco de liquidez a longo prazo a maior preocupação para os administradores entrevistados. Cerca de 60% apontam que este é o principal risco que os fundos que gerenciam enfrentam, enquanto 25% consideram que o risco de liquidez a curto prazo é o mais significativo. Apenas 15% acreditam que os riscos a curto e longo prazo são aproximadamente iguais.
O aumento na exposição a ativos privados é parte da razão por trás das preocupações com a liquidez, especialmente entre os esquemas de benefícios definidos (DB). Entre os gestores entrevistados, 80% relataram que o risco de compromissos não financiados representa um risco significativo ou leve para a indústria de pensões DB nos próximos três anos. Em geral, 25% dos gestores acreditam que os compromissos não financiados fora do controle dos gestores de portfólio de pensões representam um risco significativo, enquanto 19% consideram que não é um risco. Apesar dessas preocupações sobre a liquidez, 58% afirmam que a liquidez já está bem gerenciada, e 28% indicam que existem outros riscos mais urgentes. 10% consideram que o risco de liquidez é uma prioridade, enquanto 4% dizem que não é uma preocupação importante.
“Nosso estudo destaca o problema de liquidez enfrentado pelos fundos de pensões, especialmente dada a natureza imprevisível de projetar compromissos não financiados e chamadas de capital. Para abordar esse problema de forma abrangente, os fundos devem se concentrar na modelagem de cenários e testes de estresse. A modelagem de cenários das chamadas de capital e distribuições de ativos privados pode ajudar os fundos a entender quais poderiam ser suas limitações de liquidez nos piores cenários nos próximos cinco, dez ou vinte anos”, afirma Marnix Engels, diretor geral de Risco Global de Pensões da Ortec Finance.
Por Pedro Pligher