Os riscos geopolíticos continuam no radar das empresas de investimento. O ataque do Irã a Israel há algumas semanas aumentou as tensões no Oriente Médio e as preocupações crescentes sobre o impacto nos preços da energia. Em particular, os especialistas estão observando o preço do petróleo bruto, que quase não se moveu.
“A reação dos mercados é morna à passividade dos preços do petróleo, que na segunda-feira caíram -0,6%, para US$ 89,9/barril. Os títulos longos estão de volta à tendência de alta, enquanto os mercados acionários europeus estão começando a semana em território positivo, assim como os futuros dos EUA. É importante lembrar que, se a escalada militar piorar e os preços da energia subirem acentuadamente, os títulos de curto prazo funcionarão como um porto seguro, já que os títulos de longo prazo sofreriam com a perspectiva de maior risco inflacionário. No caso das ações, esse conflito poderia servir como desculpa para uma correção após quase 6 meses de aumentos consecutivos, o que, do nosso ponto de vista, abriria uma oportunidade para aumentar a exposição”, explicam os analistas do Banca March.
Uma opinião também compartilhada por Frank Häusler, estrategista-chefe de investimentos, e Michaela Huber, estrategista de ativos cruzados da boutique multimercado da Vontobel. “A reação imediata dos mercados foi moderada. Os futuros de ações dos EUA se recuperaram no início da semana, e a situação também ficou estável no resto do mundo. Aqueles que especularam que os preços do petróleo iriam subir estavam errados. Os contratos futuros do Brent para entrega em junho caíram 23 centavos (0,2%), para US$ 90,22 por barril, enquanto os contratos futuros do West Texas Intermediate para entrega em maio caíram 29 centavos (0,3%), para US$ 85,37 por barril. Isso provavelmente também se deve ao fato de que os preços do petróleo já haviam antecipado um possível aumento nos dias anteriores”, explicam.
Essa falta de reação do mercado também chamou a atenção dos especialistas do Renta 4 Banco. “Os mercados acionários europeus abriram a semana com ligeiros ganhos (Eurostoxx futures +0,3%) apesar de um contexto de aumento do risco geopolítico após o ataque amplamente esperado do Irã a Israel no fim de semana (resposta ao ataque ao consulado iraniano em Damasco atribuído a Israel), telegrafado e, portanto, interceptado por Israel e seus aliados. Após as declarações do Irã (eles consideram o assunto encerrado) e dos EUA (Biden diz que não apoiará um contra-ataque de Israel), os mercados estão relativamente calmos, presumindo que a tensão não aumentará ainda mais. Pelo contrário, os investidores continuarão a observar a reação de Israel e, se houver retaliação e, portanto, uma extensão do conflito no Oriente Médio, poderemos ver ganhos adicionais no preço do petróleo bruto (o Brent pode ser afetado tanto pelo status do Irã como produtor quanto pelo risco de fechamento do Estreito de Ormuz, por onde passa mais de 20% do petróleo bruto), bem como refúgios seguros em títulos do governo, ouro e dólar”, diz o último relatório de sua equipe de analistas.
De acordo com Vincent Chaigneau, chefe de pesquisa da Generali Investments, esse comportamento do mercado e a atratividade dos ativos portos-seguros são normais. Como ele lembra, “as crises geopolíticas tendem a ter um impacto de curta duração sobre os mercados“; dito isso, seu cenário central é que o ataque “sem precedentes”, mas “calibrado”, não levará a uma escalada abrupta, embora a reação de Israel seja incerta e a tensão regional seja intensa.
“Isso ocorre em um cenário de fadiga da recuperação dos ativos de risco e de um aumento na volatilidade dos ativos de risco, especialmente do crédito, desde o final de março, e a continuação de uma recuperação do preço do petróleo que já dura quatro meses. Os preços mais altos do petróleo e a maior volatilidade dos preços do petróleo estão geralmente associados a uma maior volatilidade das ações, principalmente quando são impulsionados por tensões geopolíticas e/ou implicam em maior incerteza econômica e política”, explica Chaigneau.
De acordo com sua análise, o impacto sobre os títulos depende do fato de o impacto sobre a inflação dominar o arrasto sobre o crescimento e a fuga para a qualidade. “Observe a forte correlação positiva nos últimos seis meses entre os preços do petróleo e a taxa implícita do Fed no final de 2024. Entretanto, recentemente, o beta dos rendimentos do Tesouro dos EUA de 10 anos com relação aos cortes implícitos de 2024 diminuiu. Os limites de inflação (especialmente de 1 a 2 anos) já subiram, e a confiança em uma recuperação cíclica global aumentou. Portanto, os preços dos títulos já estão descontando muitas notícias de baixa, tendo punido a visão de consenso para 2024. Agora vemos os rendimentos do Tesouro de 10 anos (4,55%) se aproximando dos principais níveis de resistência que podem oferecer uma oportunidade de compra”, acrescenta o chefe de pesquisa da Generali Investments.
E agora?
O que aconteceria se o conflito no Oriente Médio se espalhasse? De acordo com a análise da Allianz GI, uma “crise total na região” não é um cenário de referência. “Vemos indicadores “tranquilizadores” de que qualquer resposta de Israel poderia, pelo menos, ser medida, e os EUA, seu aliado mais importante, declarou que não se envolverá em nenhuma retaliação”, explica Gregor MA Hirt, CIO Global de Múltiplos Ativos da Allianz GI, a partir de uma perspectiva de análise política.
Do ponto de vista do mercado, ele concorda com as avaliações já expressas, acrescentando: “Uma nova escalada poderia complicar os esforços dos bancos centrais para controlar a inflação, uma vez que os preços mais altos do petróleo são filtrados pelo núcleo da inflação. Entretanto, acreditamos que, a menos que haja uma explosão total da crise regional, o impacto deve ser mantido sob controle. Os mercados acionários permanecem fundamentalmente sólidos graças aos dados econômicos melhores do que o esperado e aos lucros sólidos. Portanto, no médio prazo, continuamos construtivos em relação aos índices de ações e acreditamos que as correções de curto prazo podem oferecer bons pontos de entrada ou de reentrada. Nesse ambiente, os preços mais altos do petróleo poderiam, em grande parte por razões psicológicas, exacerbar os temores sobre a persistência da inflação de longo prazo e as chances reduzidas de cortes nas taxas de juros pelos bancos centrais”.