À medida que entramos em 2025, o HSBC Asset Management (HSBC AM) considera que o “aterrissagem suave” de uma inflação mais baixa e um crescimento resiliente se materializou, o que deve permitir aos bancos centrais continuar com uma maior flexibilização de políticas e criar um ambiente amplamente favorável para os ativos de risco em 2025. No entanto, a incerteza em torno das políticas econômicas e comerciais aumentou.
Na opinião da gestora, um ambiente de crescente incerteza nas políticas geralmente anda de mãos dadas com uma maior volatilidade nos mercados de investimento, e as tensões geopolíticas elevadas, junto com um ativismo fiscal, podem alterar as expectativas dos investidores sobre o crescimento, os lucros ou a inflação em 2025. “Isso gera o risco de uma inflação mais persistente e ciclos de corte de taxas de juros menos profundos. Na nossa opinião, os investidores devem esperar rotações no mercado durante 2025, o que torna importante ser ativos e ágeis. A ampliação das ações pode continuar, com setores atrasados e estilos de fatores que provavelmente terão um desempenho melhor”, apontam.
Ao falar de ativos específicos, a empresa considera que a renda fixa atualmente oferece rendimentos para os investidores, mas os cortes de taxas pouco profundos provavelmente obrigarão os investidores a pensar de forma mais ampla sobre a diversificação de suas carteiras. “Nesse sentido, acreditamos que os mercados privados podem desempenhar um papel importante. O crédito privado continua oferecendo bons rendimentos ‘totais’ e fornece uma maneira de os investidores evitarem a volatilidade dos mercados públicos. Os fundos de hedge também continuam sendo uma boa fonte de diversificação de carteiras. Os mercados emergentes e fronteiriços podem ser vulneráveis à crescente incerteza em torno das políticas comerciais e a um dólar norte-americano mais forte. No entanto, continuam sendo pouco apreciados pelos investidores, apesar de estarem atraentemente avaliados. Como resultado, vemos boas oportunidades seletivas em ações e títulos de mercados emergentes”, indicam.
A macroeconomia em movimento
No HSBC, acreditam que a macroeconomia está em movimento e que as taxas de crescimento entre os países começarão a convergir em 2025. Para os Estados Unidos, isso significa que o recente período de “excepcionalismo norte-americano” pode desaparecer, embora, segundo a instituição, o risco de uma recessão econômica nos próximos 6 a 12 meses seja baixo. Enquanto isso, a Europa está se recuperando do impacto do custo de vida, mas no HSBC esperam que o crescimento do PIB e os lucros acelerem na zona do euro e no Reino Unido.
No entanto, a gestora vê como provável que as taxas de crescimento mais destacadas do mundo se encontrem na Ásia e nas economias fronteiriças. Além disso, espera-se que, na China, o apoio contínuo das políticas garanta que a desaceleração econômica seja menos significativa do que muitos temem. “Antecipamos que a Índia será a economia de crescimento mais rápido do mundo e observamos uma melhoria nos fundamentos macroeconômicos no sudeste asiático e na região MENA (Oriente Médio e Norte da África) para 2025”, destacam.
Uma das consequências mais significativas para os investidores será a transição para um regime de inflação mais volátil, com taxas de juros se estabelecendo em um nível mais alto do que na década de 2010. Esse novo paradigma reflete várias mudanças estruturais em andamento, incluindo o fim da hiperglobalização e o movimento para um mundo mais fragmentado e multipolar. “Enquanto isso, a Europa está em um ponto interessante, com o setor manufatureiro enfrentando uma forte competição da China, um problema persistente de produtividade e pressões nas finanças públicas que colidem com reações políticas populistas. Por outro lado, na China, toda a atenção estará voltada para novas iniciativas políticas, enquanto os formuladores de políticas desenvolvem o chamado marco das ‘três flechas’, que inclui injeções de liquidez, flexibilização das políticas fiscal e monetária, e reformas econômicas de longo prazo”, destacam na instituição.
Xaver Baraton, Chief Investment Officer Global do HSBC Asset Management, explicou: “O cenário econômico global está passando por mudanças significativas, com dinâmicas de crescimento em evolução, uma inflação estruturalmente mais alta e incerteza geopolítica moldando nossas perspectivas no curto prazo. Embora as perspectivas de crescimento para a economia norte-americana continuem sólidas, antecipamos uma expansão gradual para outras regiões, particularmente a Ásia, que desempenharão um papel mais destacado no impulso do crescimento global. As pressões inflacionárias tendem a se tornar mais persistentes, e os bancos centrais podem enfrentar decisões difíceis, equilibrando a necessidade de apoiar a economia com o risco de intensificar ainda mais a inflação. Nesse ambiente dinâmico, os investidores devem ficar atentos tanto às oportunidades quanto às vulnerabilidades, adaptando suas estratégias para enfrentar um cenário econômico global cada vez mais complexo”.
Rotações de carteira
No HSBC, acreditam que os mercados de ações ainda podem oferecer retornos razoáveis para os investidores em 2025, mas pensam que será importante olhar além dos vencedores recentes. Os novos desenvolvimentos em IA podem ter efeitos profundos na economia, mas o aumento dramático nas valorizações tecnológicas em 2024 deixa o setor vulnerável a qualquer notícia decepcionante sobre lucros em 2025, destacam na empresa. Com a economia dos EUA ainda em boa forma, o HSBC se posiciona para uma “expansão” nas tendências do mercado, com o potencial de setores atrasados e fatores de ações se recuperarem.
Também esperam que o crescimento dos lucros seja mais equitativamente distribuído na economia global nos próximos doze meses. “Isso apóia a ideia de investir em ações internacionais, com nossas alocações preferidas sendo Japão, Ásia, excluindo o Japão, e os mercados fronteiriços. Aqui, o cenário para o dólar norte-americano deve ser um fator importante para os retornos dos investidores. Isso significa que, pelo menos no início de 2025, uma abordagem granular e seletiva nos mercados emergentes faz sentido”, destacam no HSBC.
Em renda fixa, o cenário para o HSBC de um ciclo de corte superficial por parte do Federal Reserve em 2025, junto com uma maior emissão de títulos do Tesouro, provavelmente pressionará os rendimentos de longo prazo para cima. “A menos que se materialize um ‘aterrissagem brusca’, nos parece difícil ver um grande movimento para baixo nos rendimentos. Enquanto isso, as coisas se veem diferentes na Europa, com riscos de crescimento pronunciados, inflação em queda e um BCE mais dovish. Esses fatores sustentam a tese de investimento em ativos de duração em euros. Os créditos de menor duração, como os títulos lastreados por ativos, são interessantes neste ponto devido à sua natureza de taxa flutuante e suas características de diversificação de portfólio”, destacam na empresa.
Na opinião de Joseph Little, Chief Strategist Global do HSBC Asset Management, a grande história de 2024 foi a rápida transformação das narrativas nos mercados de investimento. “O debate macroeconômico oscilou entre ‘a inflação acabou’, ‘sem aterrissagem’, ‘preocupações com o crescimento’, e de volta novamente. Para os investidores, às vezes foi desconcertante. Mas as rápidas mudanças na narrativa do mercado provavelmente serão uma característica do sistema também em 2025. Uma razão para isso é que a incerteza nas políticas está aumentando”, explica Little.
Enquanto isso, o especialista do HSBC AM considera que a incerteza macroeconômica segue elevada, com muitas questões-chave sobre a economia ainda sem resposta à medida que nos aproximamos do novo ano. “Isso significa que os níveis de ruído nos mercados financeiros provavelmente serão altos em 2025, e os investidores devem se preparar para uma maior volatilidade do mercado. Manter-se ativo e ágil na alocação da carteira será importante. Também serão importantes as oportunidades nos mercados privados, onde os investidores podem evitar a maior volatilidade dos mercados públicos”, acrescenta.
Construindo resiliência na carteira com alternativos
Com a imprevisibilidade como tema central para os mercados nos próximos doze meses, a gestora acredita que os alternativos podem oferecer aos investidores uma fonte valiosa de diversificação e resiliência. Apesar da queda das taxas de juros, a demanda por crédito privado manteve-se robusta, em parte porque é improvável que as taxas voltem aos níveis extremamente baixos vistos na última década, o que abre espaço para que o crédito privado ofereça um retorno atraente “total”. Dado que o crédito privado ainda representa apenas 6% do crédito corporativo nos EUA, o HSBC AM vê um grande potencial para o crescimento futuro em 2025.
De acordo com sua visão, os mercados de capital privado sofreram devido a um ambiente de saídas mais fraco, mas há sinais de que a atividade de transações está se recuperando. A instituição observa oportunidades emergentes no mercado de gama baixa-média, que acredita estar respaldado por valorizações razoáveis, fundamentos empresariais sólidos e o potencial de uma gama mais ampla de oportunidades de saída no futuro. Várias tendências de longo prazo também apresentam oportunidades para os investidores em capital privado, incluindo a transição energética, a reconfiguração ou aproximação das cadeias de suprimento e o auge da inteligência artificial.
No setor imobiliário, o sentimento do mercado melhorou à medida que as perspectivas para as taxas de juros se esclarecem. A Europa está bem posicionada para liderar a recuperação dos investimentos devido à limitada atividade de desenvolvimento, à rápida correção dos valores e à queda das taxas de juros. De acordo com suas perspectivas, os mercados de capital privado no setor imobiliário estão mostrando sinais de reabertura agora, enquanto a recente atividade de transações no mercado imobiliário cotado também reflete um aumento da confiança.
“A medida que os mercados continuam enfrentando a volatilidade persistente em 2025, os investimentos alternativos estão surgindo como uma via crítica para diversificar e fortalecer as carteiras. O crédito privado continua atraindo uma forte demanda, mesmo em meio à queda das taxas de juros, e acreditamos que a trajetória de crescimento do setor está pronta para se acelerar, oferecendo oportunidades significativas para os investidores nos próximos meses. O capital privado, apesar dos ventos contrários recentes, está mostrando sinais de recuperação na atividade transacional. Vemos oportunidades dentro do segmento de mercado baixo-médio, com tendências transformadoras que continuam criando oportunidades atraentes no longo prazo. O setor imobiliário também oferece perspectivas promissoras, enquanto a crescente confiança nos mercados imobiliários privados e cotados reflete um otimismo crescente, assim como as condições econômicas melhoradas. Com maior volatilidade macroeconômica e de mercado associada ao risco geopolítico elevado, somos positivos em relação ao conjunto de oportunidades para os fundos de hedge no próximo ano”, afirma Joanna Munro, CEO da HSBC Alternatives.
