A semana começou com um novo recorde de alta no preço do ouro, que na segunda-feira subiu acima de US$ 2.450 a onça, e da prata, que atingiu US$ 32,5, seu maior valor desde 2012. O que está por trás desse aumento? De acordo com as empresas de investimento, a resposta não está apenas na instabilidade geopolítica e na demanda por refúgio seguro para ambos os metais.
Isso está acontecendo enquanto as pressões inflacionárias estão se moderando e as perspectivas econômicas estão melhorando. De fato, é surpreendente que a proporção de investidores que consideram o ouro supervalorizado esteja em seu ponto mais alto desde agosto de 2020.
Na opinião de Michaela Huber, estrategista de ativos cruzados da Vontobel, ela acredita que a última alta do ouro não pode ser explicada apenas pela geopolítica. “O metal amarelo perseguiu uma alta após a outra, apesar do aumento dos rendimentos reais dos EUA e da força do dólar americano, normalmente ventos contrários para o ouro”, diz ela. Uma opinião que também é compartilhada por Ned Naylor-Leyland, gerente de investimentos em ouro e prata da Jupiter AM, e Daniel March, diretor de investimentos em ouro e prata da Jupiter AM: “O frenesi de compra de ouro físico pode ser devido a uma confluência de fatores, como preocupações com a inflação e o aumento das tensões geopolíticas no Oriente Médio”, explicam Naylor-Leyland e March.
Na opinião dos especialistas da Jupiter AM e da Huber, uma explicação frequentemente utilizada é a forte demanda dos bancos centrais dos mercados emergentes, em especial da China e da Índia, que estão adicionando ouro e prata em um ritmo acelerado. De acordo com Yves Bonzon, CIO do banco privado suíço Julius Baer, “os recentes fluxos de compra não estão vindo de investidores ocidentais, mas do governo chinês e de investidores de varejo”.
Em sua opinião, esses investidores estão mais preocupados com a preservação de seu capital do que com o retorno que podem obter com ele. Bonzon, por outro lado, ressalta que “os fluxos de investimento dos investidores do G7 não mostram sinais de rompimento da correlação com as variáveis que historicamente têm sido relevantes para explicar as flutuações do preço do ouro. Eles são evidentes na quebra das correlações históricas bem estabelecidas que existiam entre o ouro e o dólar e entre o ouro e as taxas de juros reais nos EUA”.
Índia, ETFs e prata
Sobre a prata, Naylor-Leyland e March explicam que, em março, a Índia importou um recorde de 70 milhões de onças de prata, aprox. 2.200 toneladas, e mais da metade das importações foram de grãos de prata. “A decisão da Índia de importar grãos de prata sugere que a prata provavelmente será destinada à indústria e, nesse sentido, os planos recentemente anunciados para a construção de uma gigafábrica de veículos elétricos são um possível destino para os fluxos sem precedentes de prata no país”.
Eles acrescentam: “Tarifas de importação mais baixas por meio da Indian International Bullion Exchange (IIBX), que foi criada em julho de 2022, provavelmente contribuíram para o aumento acentuado dos fluxos de prata; assim, o volume recorde de fevereiro representa cerca de 8% da produção anual total da mina para um único país, um número insustentável. Fora dos usos industriais, a Índia importou de Londres mais de 30 milhões de onças de barras de prata em março, o que sugere uma mudança para o mais barato dos dois metais em um momento em que a relação ouro-prata permanece alta, em torno de 90/1. Entretanto, eles observam que, apesar dos fluxos recordes de prata para a Índia, “os fluxos de investimento mais fortes dos compradores ocidentais ainda não apareceram”.
Eles observam que “os populares fundos negociados em bolsa (ETFs) registraram saídas constantes nos últimos três anos, à medida que os investidores saíram dos metais e entraram em setores quentes, como tecnologia e IA”.
Ainda assim, os especialistas da Jupiter AM alertam para o fato de que, nas últimas semanas, “os ETFs físicos populares começaram a registrar entradas, particularmente em prata, sugerindo que o sentimento dos investidores pode estar prestes a se voltar para a classe de ativos”, afirmam. Naylor-Leyland e March argumentam que “se os fluxos de investimento sustentados retornassem, esperaríamos que o movimento de alta no preço do ouro continuasse”.
Por fim, Huber acrescenta que também pode haver outra explicação, “menos ouvida”, que é o fato de o mercado saber algo que nós não sabemos. “O que queremos dizer com isso? Se você observar o comportamento recente do ouro e do bitcoin, não poderá deixar de notar que eles estão unidos pela cintura, ou seja, um movimento de 1% no ouro equivale a um movimento de cerca de 5% no bitcoin. Isso é surpreendente, pois os dois são frequentemente vistos como concorrentes. Pode-se argumentar que os mercados estão ficando cada vez mais preocupados com a grande quantidade de liquidez no sistema e estão migrando para reservas alternativas de valor”, conclui.
Por Redacción España
Por Pedro Pligher