A apresentação das perspectivas semestrais das gestoras internacionais teve três ideias comuns: o peso das decisões sobre política monetária dos principais bancos centrais, o aumento dos riscos geopolíticos e a importância de estar investido, tanto em ativos tradicionais como alternativos. Nesse sentido, o principal risco para o investidor é ficar fora do mercado, diante da quantidade de focos de incerteza e volatilidade no horizonte dos próximos seis meses.
De acordo com as projeções das gestoras, as expectativas de crescimento global situam-se em 3,1% em 2024 e 3% em 2025. A inflação deve se normalizar em 2024, permitindo aos bancos centrais continuar com os cortes de taxas, embora não todos ao mesmo tempo. Nesse sentido, um novo aumento da inflação após as eleições dos EUA é um risco ao qual os investidores devem estar atentos.
Na opinião de Benjamin Melman, CIO global da Edmond de Rothschild AM, há um ano, a economia levantava muitas perguntas, já que a desinflação ainda era tímida e, nos Estados Unidos, temia-se uma recessão. No entanto, as dificuldades políticas estavam bastante contidas naquele momento. Desde então, segundo sua visão, os problemas se inverteram. “Embora o ambiente econômico pareça agora bastante promissor, ele está sendo obscurecido pelos problemas políticos. A única constante tem sido o contínuo deterioramento do ambiente geopolítico. Isso significa que pode haver alguma volatilidade, desencadeada pela agitação política francesa ou pelo possível retorno de Trump à Casa Branca. A boa notícia é que os mercados às vezes podem reagir de forma exagerada às crises políticas, e isso pode gerar algumas oportunidades atraentes”, afirma Melman.
Tendo isso em mente, o CIO da Edmond de Rothschild AM aponta que “observando as rentabilidades registradas até agora e levando em conta a força da economia mundial, faz sentido continuar bem exposto à renda variável”.
Oportunidades em renda variável
“O contexto econômico apoia os lucros e os ativos de risco, mas grande parte do potencial de alta já está descontado pelos mercados e será difícil encontrar catalisadores claros para novos ganhos. Para navegar por essa transição incerta para a próxima fase do ciclo, favorecemos a renda variável de alta qualidade, além de um viés positivo na duração e nas commodities para se proteger contra os riscos inflacionários”, acrescenta Vincent Mortier, diretor de Investimentos do Grupo Amundi.
Ao falar sobre oportunidades concretas, Melman esclarece que, dentro dos mercados de renda variável, “embora as principais decisões geográficas (EUA versus Europa) sejam em grande parte determinadas pelas questões políticas mencionadas anteriormente, as equipes de investimento preferem Big Data e Healthcare, e pequenas capitalizações europeias, que estão sendo negociadas a avaliações muito atraentes, considerando o ambiente econômico mais favorável e o afrouxamento monetário que já começou”.
Por sua vez, Mortier aprofunda sua ideia de renda variável de alta qualidade: “Evitar os riscos de concentração e focar em qualidade e avaliação”. E acrescenta que as oportunidades abundam em qualidade e valor nos EUA e na renda variável global. “Além disso, considerar as small caps europeias que poderiam capitalizar a recuperação do ciclo econômico e suas avaliações são atraentes. Quanto aos setores, nossa posição está equilibrada entre defensivos e cíclicos na parte baixa da faixa. Estamos mais positivos em financeiros, serviços de comunicação, industriais e saúde”, afirma Mortier.
Além disso, considera que a renda variável dos mercados emergentes oferece oportunidades interessantes e avaliações relativamente atraentes em comparação com os EUA. “Favorecemos a América Latina e a Ásia, destacando a Índia devido ao seu robusto crescimento e trajetória de transformação”, esclarece.
Por sua vez, Ronald Temple, estrategista-chefe de mercados da Lazard, espera ver uma ampliação do aumento do mercado de renda variável impulsionado por um melhor crescimento dos lucros fora do setor de tecnologia. “Essa ampliação não significa que as ações de tecnologia e IA parem de funcionar. No entanto, é provável que a diferença entre os líderes tecnológicos e o resto do mercado se reduza, ou até se inverta, à medida que os investidores percebam que o resto do mercado está estagnado em grande parte há mais de dois anos e agora oferece um potencial de retorno mais atraente”, argumenta.
Acrescenta ainda que os mercados não norte-americanos são negociados com múltiplos de avaliação muito menos exigentes e é provável que se beneficiem da aceleração do crescimento enquanto o norte-americano desacelera. “Além disso, as empresas não norte-americanas costumam estar mais expostas à dívida a taxa variável, o que deve favorecê-las à medida que o BCE e outros bancos centrais relaxem sua política monetária antes do Fed, e também podem desfrutar de uma recuperação mais significativa da receita e dos lucros a partir dos níveis atuais”, conclui.
Ashish Shah, Chief Investment Officer, Public Investing da Goldman Sachs Asset Management, estima que nos mercados de renda variável, os modelos de negócios mais sólidos demonstraram a resistência das margens, com as últimas temporadas de lucros nos Estados Unidos melhores do que o esperado. O desempenho se ampliou além dos conhecidos como os Sete Magníficos.
“A segunda metade de 2024 pode apresentar oportunidades para os investidores ampliarem seus horizontes além dos maiores nomes, com as empresas de pequena capitalização norte-americanas preparadas para aumentar, oferecendo avaliações absolutas e relativas atraentes. As empresas de pequena capitalização podem fornecer acesso ao maior potencial de crescimento dos futuros líderes de capitalização média e grande. A certeza em torno dos cortes de taxas deve fornecer ventos de cauda adicionais”, aponta Shah.
Em relação à Europa, acrescenta que “a melhoria da combinação de crescimento e inflação na Europa, combinada com uma melhor dinâmica dos lucros empresariais e avaliações modestas, é um bom augúrio para a renda variável europeia do continente”, acrescenta Shah. No caso do mercado de renda variável japonês, considera que ainda existem grandes oportunidades, onde as mudanças estruturais estão impulsionando o bom desempenho após décadas de deflação”.
Por Pedro Pligher