Após as recentes quedas nas taxas de juros, a renda fixa parece bem posicionada para ter mais um bom ano, de acordo com Paul Syms, chefe de ETFs de Renda Fixa e Commodities da Invesco EMEA. O motivo está na saída de investimentos da liquidez em direção a todo o espectro da renda fixa. No entanto, o especialista ainda prefere a parte mais conservadora: os títulos governamentais e o investment grade. Quanto ao ouro, ainda há espaço para valorização deste metal precioso, apesar dos recentes máximos alcançados.
Faltam apenas dois meses para o final de 2024. Este foi o ano da renda fixa e as expectativas para este ativo se concretizaram?
Após uma forte recuperação no final do ano passado, a renda fixa começou 2024 com dificuldades, já que os mercados reduziram as expectativas de cortes nas taxas de juros pelos principais bancos centrais. No entanto, os mercados de renda fixa se recuperaram com força desde meados do segundo trimestre e têm gerado retornos saudáveis à medida que os bancos centrais se tornaram mais pessimistas e começaram a reduzir as taxas. Curiosamente, dada a evolução das expectativas sobre as taxas, o risco de duração foi menos importante do que o risco de crédito, com os mercados de high yield superando o crédito de grau de investimento, que, por sua vez, superou os títulos do governo, enquanto os valores híbridos, como os AT1, os títulos preferenciais e os híbridos corporativos em euros, foram os mais rentáveis. Em geral, parece que 2024 tem sido um ano positivo para a renda fixa e as expectativas até agora se cumpriram.
Já está em andamento um novo ciclo de queda nas taxas de juros, tanto na Europa quanto nos Estados Unidos. O que isso significará para a renda fixa?
Nos últimos meses, os bancos centrais passaram de uma política monetária restritiva para reduzir a inflação para um ciclo de cortes nas taxas, a fim de apoiar o crescimento econômico. Embora essa trajetória de cortes já tenha sido amplamente precificada pelos mercados, o fato de os bancos centrais estarem flexibilizando sua política deve continuar proporcionando um ambiente favorável para os mercados de renda fixa. Enquanto isso, os rendimentos permanecem em níveis atraentes e os investidores têm grandes quantidades de dinheiro à espera de serem alocadas, o que deve levar os investidores a explorar todo o espectro de vencimentos para aproveitar os retornos disponíveis nos próximos meses.
Quanto à estratégia de investimento, os produtos com vencimento fixo ou de longa duração são mais adequados?
O vencimento ou a duração mais apropriada dentro dos mercados de títulos vai variar para cada investidor, da mesma forma que a preferência por risco de crédito. Os produtos com vencimento fixo, que combinam as vantagens de investir em títulos, como ter uma data de vencimento definida, com as vantagens de um ETF (diversificação, transparência, baixo custo, liquidez e tamanho mínimo de negociação baixo), podem ser adequados para investidores que desejam garantir os retornos atualmente disponíveis ao longo da curva, em vez de permanecerem investidos em dinheiro, onde é provável que os retornos diminuam à medida que as taxas de juros sejam reduzidas ainda mais. Por outro lado, produtos de maior duração seriam mais adequados para investidores com maior apetite por risco e que esperam que as taxas, e portanto os rendimentos, caiam mais do que o mercado atualmente espera.
É hora de assumir riscos? É o momento de investir em high yield e por quê?
Nossa equipe de alocação de ativos recomenda atualmente uma posição sobreponderada em dívida pública e crédito com grau de investimento. A dívida pública é uma classe de ativos defensiva, e a relação risco-retorno parece atraente. O grau de investimento tem um perfil semelhante ao da dívida pública. Embora os spreads possam se ampliar ligeiramente a partir dos níveis relativamente estreitos atuais, os rendimentos são altos o suficiente para oferecer retornos atraentes.
E os ETFs de ouro? Existe potencial de valorização, mesmo com os recentes máximos históricos registrados pelo metal precioso?
Embora o ouro tenha atingido máximos históricos, ainda há várias razões para manter uma perspectiva positiva. A queda nos rendimentos reais e a fraqueza do dólar americano tendem a ser favoráveis para os preços do ouro, e as perspectivas para as taxas de juros nos Estados Unidos indicam que esses dois fatores podem se combinar nos próximos meses. Além disso, o ouro tende a se beneficiar de sua percepção como ativo seguro, já que é improvável que as atuais tensões geopolíticas (conflitos entre Rússia e Ucrânia e no Oriente Médio) se resolvam rapidamente. Por fim, os bancos centrais têm sido grandes compradores de ouro neste ano. Segundo o Conselho Mundial do Ouro, os bancos centrais adicionaram 483 toneladas de ouro às suas reservas no primeiro semestre de 2024, a maior demanda registrada para esse período, e um aumento de quase 5% em comparação com o mesmo período de 2023.
Por Pedro Pligher
