A Pictet AM elaborou um estudo em colaboração com o Institute of International Finance (IIF) chamado “Emergência climática: Uma visão mais próxima dos riscos da transição para o zero líquido.” Este estudo aborda os riscos mais importantes da transição energética. Segundo o documento, há um consenso majoritário de que uma economia de emissões líquidas zero de gases de efeito estufa (zero líquido) deixou de ser uma opção, o que faz sentido financeiro a longo prazo, pois os modelos climáticos mostram que os benefícios de conter o aquecimento global superam o investimento necessário para reduzir as emissões a níveis seguros.
No entanto, o relatório explica que existem importantes riscos na transição energética devido ao aumento da dívida pública, perturbações econômicas e possíveis bolhas nos ativos. Para a Pictet AM, é crucial gerir eficazmente a oferta e a demanda de energia limpa, melhorar a qualidade dos dados climáticos para a tomada de decisões e evitar a fixação errada de preços no mercado.
O principal risco, segundo o relatório, é a escalada da dívida pública. O relatório explica: “Um mundo de emissões líquidas zero requer novas infraestruturas energéticas e medidas de mitigação e adaptação às mudanças climáticas, em grande parte com custos muito substanciais para os governos. Isso fará com que o já elevado rácio dívida pública/PIB aumente, provavelmente com efeito negativo nos perfis de crédito de muitos países com situação financeira deteriorada após a COVID-19. Os governos podem continuar financiando metade dos gastos necessários para combater as mudanças climáticas, o que pode adicionar mais de 50 trilhões de dólares à dívida soberana global até 2030 e mais de 215 trilhões até 2050 – um terço do aumento previsto.”
O segundo risco para a Pictet AM é a disrupção econômica, já que as mudanças legais tendentes a penalizar os emissores – impostos sobre o carbono ou ajuste fiscal na fronteira da UE – encarecerão o custo de fazer negócios. Atualmente, segundo o relatório, os impostos sobre o carbono aplicam-se a menos de 25% das emissões de CO2, o que aumentará, junto com o preço do carbono e, com isso, os custos dos insumos em praticamente qualquer setor. “Embora as empresas possam absorver parte desse custo, parece inevitável que elas repassem para os bens e serviços. Isso pode pesar sobre o consumo e o crescimento do PIB. O IIF projeta que o PIB real em 2030 pode ser entre 1% e 4% menor,” explicam desde a Pictet AM.
Um terceiro efeito, segundo o relatório, é a instabilidade nos mercados financeiros. O relatório mostra que os projetos de investimento de capital, especialmente os controlados por governos e instituições dependentes do Estado, são vulneráveis a uma má gestão, com possível aparecimento de bolhas em alguns ativos e preços injustificadamente baixos em outros.
Na opinião de Sonja Gibbs, diretora executiva e responsável por Finanças Sustentáveis no IIF, “a ambição do mundo por alcançar o zero líquido é vital, mas tem um alto custo, com desafios e riscos para o setor financeiro. Uma transição bem-sucedida exige uma mudança radical nos padrões de produção, consumo, investimento e comércio, cabendo ao setor empresarial ser protagonista. Os investidores podem se tornar atores essenciais promovendo e acelerando a transição sustentável com a compreensão desses riscos e seus desafios.”
“O compromisso global com a economia zero líquido e a transição energética são vitais para a prosperidade do planeta. Mas a trajetória é complexa e repleta de riscos, sobretudo nas fases iniciais. Os investidores com objetivos de sustentabilidade devem adotar uma abordagem mais pragmática e reconhecer que isso requer investimento em muitos setores intensivos em carbono: industriais, mineração e serviços públicos, essenciais para alcançar zero emissões líquidas, que podem reduzir seu próprio impacto ambiental. Muitas empresas ‘marrons’ passaram despercebidas nos mercados financeiros, mas têm capacidade e vontade de adaptar seus produtos e serviços, criando valor para os acionistas,” acrescenta Evgenia Molotova, gestora sênior da Pictet AM para a estratégia Positive Change.
Andres Sánchez Balcázar, diretor global de Renda Fixa na Pictet AM, considera que os investidores terão que gerir a renda fixa com uma abordagem mais agnóstica em relação aos índices, pois cabe esperar maior dispersão de retornos ao vencimento da dívida, ciclos de taxas de juros menores e maior volatilidade. O prêmio de risco pode aumentar 0,5% nos títulos do Tesouro dos EUA de 30 anos em relação aos vencimentos de 10 anos e a rentabilidade do título alemão de dez anos incorporar um prêmio adicional – pelo risco de que o BCE permita que a inflação aumente por um tempo – e situar-se entre 2,5% e 3% pelo resto da década.
Por fim, Arun Sai, estrategista sênior de ativos na Pictet AM, observa que a disrupção nas fases iniciais da transição ecológica pode fazer com que os retornos anuais reais sejam de um dígito único em renda variável pelo resto da década, com grandes divergências entre países e indústrias. O mercado americano pode perder efervescência, sendo a economia mais intensiva em carbono. Além disso, na ausência de transferências de países desenvolvidos para emergentes, a renda variável destes últimos pode ter dificuldades, especialmente em países que dependem de combustíveis fósseis. As empresas orientadas para o consumo são sensíveis a uma diminuição do gasto e as energéticas terão que enfrentar a obsolescência de seus ativos. Mas as empresas nos setores de materiais podem se comportar bem. Os setores industriais e de semicondutores, que fornecem infraestruturas e equipamentos críticos, podem gerar retornos superiores ao mercado.
