Os mercados emergentes começarão 2025 com uma base fundamental mais sólida, na opinião de Kristin Ceva, diretora de mercados emergentes na Payden & Rygel. De acordo com sua última análise, esses países apresentam um crescimento resistente, uma normalização da inflação e uma situação positiva na balança externa, com pressão limitada sobre a balança de pagamentos e aumento das reservas de divisas. “Métricas em melhora que não passaram despercebidas pelas principais agências de classificação: dois terços das ações sobre as classificações dos emergentes no último ano registraram aumentos, a tendência mais positiva desde a pandemia”, afirma Ceva.
Essa visão de solidez também se aplica às empresas emergentes, que souberam gerenciar bem seus balanços, com níveis de alavancagem líquida inferiores aos de suas homólogas norte-americanas. “Além disso, o retrocesso da economia chinesa não parece ter tido um impacto muito negativo no restante do universo emergente, e agora vemos perspectivas muito boas de crescimento para Índia, Indonésia, Arábia Saudita, Brasil e outros grandes países que pouco a pouco estão se colocando em dia”, acrescenta a especialista.
Em relação ao futuro, Ceva considera que o grande desafio para os mercados emergentes é a incerteza política nos Estados Unidos, em particular, a introdução de tarifas comerciais, a flexibilização do ajuste monetário pelo Federal Reserve e o efeito dessas variáveis na evolução do dólar norte-americano.
“Em última análise, a mudança na abordagem dos EUA ao comércio mundial não é algo novo, e fenômenos como a deslocalização (nearshoring), o aumento dos preços das commodities e o comércio entre países em desenvolvimento ajudaram a mitigar os efeitos negativos das tarifas. Sem falar que as emergências relacionadas à pandemia e à inflação, que eram fenômenos muito mais desestabilizadores, já foram superadas”, destacou a diretora de mercados emergentes.
Na Payden & Rygel, acreditam que quem decidir investir em dívida emergente será favorecido por fatores estruturais, como o reforço das perspectivas de crescimento a longo prazo e a ampliação das oportunidades de investimento, com a possibilidade de escolher entre títulos soberanos, corporativos ou em moeda local de cerca de 90 países diferentes. “Se, por exemplo, a política comercial dos EUA provocar uma desaceleração do crescimento global, os investidores, em resposta, poderiam sempre se direcionar para países menos abertos ao comércio, focar em setores empresariais mais defensivos ou aproveitar a queda nas taxas de juros (protegendo ao mesmo tempo os riscos cambiais)”, sublinhou Kristin.
Uma nova aceleração da inflação, no entanto, representaria um desafio maior, mas na Payden & Rygel confiam que a administração Trump, recém-eleita, estará plenamente ciente dos problemas políticos que acarretaria um novo aumento dos preços. Um ciclo de cortes de juros mais lento por parte do Fed, como o previsto para o final de 2024, continua a apoiar o argumento do “aterrissagem suave”, segundo Kristin.
Outro fator favorável à investida em dívida emergente é a credibilidade dos bancos centrais dos mercados emergentes, que, após aumentos proativos entre 2021 e 2023, começaram a reduzir as taxas de juros em 2024, adotando uma abordagem prudente e mantendo as taxas de juros oficiais muito acima dos níveis de inflação. Hoje, as instituições monetárias dos mercados emergentes estão em condições de permanecer em espera ou suavizar gradualmente o endurecimento, mas também, se necessário, reduzir as taxas de forma mais agressiva para conduzir as economias emergentes por mares mais turbulentos.
“Em 2025, o dólar norte-americano deve continuar favorecido, e os investidores provavelmente seguirão abordando as divisas emergentes com cautela no curto prazo. No entanto, dado que um dólar forte acabaria favorecendo as importações dos EUA – exatamente o que a nova administração Trump quer evitar – acreditamos que, no médio prazo, as perspectivas para as divisas emergentes são equilibradas, se não construtivas, especialmente à luz da valorização atual do dólar e da política monetária prudente adotada pelos bancos centrais emergentes”, destacou Kristin.
Por fim, segundo a empresa, as perspectivas para a dívida emergente são sustentadas por valorizações favoráveis, já que o principal índice de dívida soberana emergente em divisas fortes da JP Morgan apresenta um retorno de quase 8%, situando-se no percentil 84 nos últimos 20 anos. “Trata-se, portanto, de uma classe de ativos com valor agregado em comparação com outros setores de renda fixa, incluindo o crédito dos EUA. Do ponto de vista qualitativo, a dívida corporativa nos mercados emergentes é, em média, grau de investimento, com spreads de crédito superiores aos dos mercados desenvolvidos, especialmente quando ajustados com base no nível de alavancagem. Na Payden, acreditamos que a dívida emergente pode oferecer excelentes oportunidades para os investidores, tanto em termos de rentabilidade quanto de diversificação”, concluem na companhia.
Por Redacción Américas
