Os mercados ocidentais estão atingindo seus máximos históricos; as recompras de ações continuam a bom ritmo e as ofertas iniciais de ações (IPOs) se tornam mais irregulares. Isso destaca a necessidade de os planos de pensões encontrarem novos motores de crescimento, de acordo com um novo relatório publicado pela CREATE-Research e pela gestora de ativos europeia Amundi.
A pesquisa se baseia nas respostas de 157 planos de pensões de todo o mundo, que gerenciam ativos no valor de 1,97 trilhões de euros. O estudo ilumina as áreas para as quais os fundos de pensões estão se direcionando para obter rendimentos contínuos nos próximos três anos. Nesse novo regime, as duas classes de ativos em que se investe menos, mas que oferecem as oportunidades mais atraentes, são os mercados privados e os mercados emergentes asiáticos (MEA).
Atualmente, três quartos (74%) dos planos de pensões investem em ativos do mercado privado e algo menos de dois terços (62%) o fazem nos MEA.
De acordo com Vincent Mortier, diretor de investimentos do Grupo Amundi: “Os mercados privados e os mercados emergentes asiáticos tiveram que se adaptar a uma nova era com grandes aumentos nas taxas de juros e um novo cenário geopolítico. No entanto, ambos continuam oferecendo diversificação, rentabilidades atraentes e estão bem posicionados para aproveitar as fontes mais previsíveis de criação de valor das megatendências seculares. É encorajador ver novas alocações em áreas historicamente subinvestidas.”
O menor crescimento dos mercados privados não diminui seu apelo
Os mercados privados têm sido alvo de escrutínio, já que a era de rendimentos impulsionados pelo mercado e alimentados por dinheiro barato chegou ao fim, de acordo com a pesquisa da Amundi. Embora a rentabilidade dos mercados privados seja provavelmente menor do que no passado recente, seu apelo continua forte, com 86% dos entrevistados esperando continuar investindo nesses ativos nos próximos três anos. Esse aumento se deve à busca maior por rendimentos ajustados ao risco em um ambiente de baixos rendimentos reais (72%), novos cortes nas taxas de juros (54%), mais empresas de crescimento nos mercados privados (53%) e ao fato de que agora as empresas de rápido crescimento permanecem privadas por mais tempo (51%).
A pesquisa mostra que o interesse dos entrevistados por diferentes classes de ativos nos próximos três anos varia. A dívida privada lidera a lista para 55% dos entrevistados, com os empréstimos diretos (direct lending), o financiamento de ativos reais e a dívida em dificuldades (distressed) recebendo maior atenção. Os setores preferidos são saúde, setor imobiliário, energias renováveis, tecnologias de captura de carbono e infraestruturas sociais.
A segunda classe de ativos preferida é o capital de risco (49%), especialmente o capital de crescimento e, em menor medida, as compras alavancadas (leveraged buy-out). Seguem-se as infraestruturas (40%), que receberam um forte impulso com medidas políticas como a Lei de Redução da Inflação nos EUA e o Green New Deal na Europa. O setor imobiliário vem em seguida (38%), com a redução das discrepâncias nas expectativas de preços entre compradores e vendedores, melhorando a determinação dos preços e criando oportunidades de compra atraentes.
O capital de risco ocupa o último lugar da lista (28%) e é considerado o mais arriscado no atual ambiente dos mercados privados.
Os ativos de mercados privados são ideais para expor-se às megatendências
O setor de energia está passando por uma transformação completa graças a quatro poderosas megatendências conhecidas como as “quatro D” (descarbonização, desacoplamento, digitalização e demografia). Esta chamada “revolução das 4D” está colocando as empresas que focam exclusivamente nesses temas no centro das atenções.
Essas empresas predominam nos mercados privados e têm o potencial de se antecipar às suas concorrentes no mercado público ao investir diretamente em questões com maior probabilidade de ter um impacto positivo. Segundo um dos entrevistados, “nossas investigações de impacto se baseiam principalmente em empresas ‘pure play’ (empresas focadas exclusivamente em um tema) que geralmente estão no mercado privado.”
Para garantir o futuro de suas carteiras, os planos de pensões estão aproveitando as áreas que provavelmente serão os focos de criação de valor no futuro previsível. Assim, as novas alocações nos mercados privados estarão voltadas para questões baseadas nessas forças transformadoras.
Os investidores veem margem de melhora nos mercados emergentes asiáticos
Os ativos dos mercados emergentes asiáticos permaneceram subrepresentados, apesar de seu peso coletivo de 46% no PIB mundial. Mais de um terço (38%) dos entrevistados não têm atualmente exposição aos mercados emergentes asiáticos, metade (51%) tem alocações de até 10% e apenas 11% tem alocações superiores a 10%. De acordo com 68% dos entrevistados, as questões geopolíticas são a principal razão para essas alocações limitadas. Outros fatores determinantes incluem as crescentes fricções comerciais (58%), a alta volatilidade dos mercados (53%) e a opacidade na governança desses mercados (51%).
No entanto, as perspectivas de crescimento da região continuam promissoras e os responsáveis políticos estão implementando reformas para atrair capital estrangeiro. Como resultado, 76% dos entrevistados esperam estar investindo em MEA nos próximos três anos. A partir de agora, a investimento temático dominará os mercados emergentes asiáticos, com Índia, Coreia do Sul e Taiwan como os principais beneficiados.
Monica Defend, Diretora do Amundi Investment Institute, afirmou: “À medida que a rivalidade geopolítica entre os EUA e a China se intensifica e dois blocos comerciais e monetários rivais se consolidam, outros mercados asiáticos se tornam cada vez mais atraentes para os investidores. O aumento do comércio intrarregional e da conectividade tem reforçado a resiliência regional e esperamos que as alocações aumentem em quase todas as classes de ativos.”
A investimento temático será o motor da próxima onda de investimentos em MEA: um dos entrevistados afirmou que isso oferece “bons amortecedores na era do risco geopolítico”. Metade dos entrevistados espera aumentar suas alocações em fundos temáticos que cobrem energias renováveis e alta tecnologia nos próximos três anos. No campo ESG, os bônus verdes, sociais e ligados à sustentabilidade (49%) são preferidos, já que a região continua a buscar capital estrangeiro para criar economias e sociedades mais verdes e inclusivas.
Os bônus são agora vistos como uma oportunidade de valor. Espera-se que os bônus denominados em moedas fortes sejam mais atraentes para 48% dos entrevistados, agora que os EUA começaram a reduzir as taxas de juros. 45% preferem os bônus em moeda local, já que, em toda a Ásia, os bancos centrais independentes vêm implementando políticas antiinflacionárias vigorosas e as finanças públicas estão em muito melhor estado.
O professor Amin Rajan, da CREATE-Research, que liderou o projeto, declarou: “Os ativos do mercado privado e dos mercados emergentes asiáticos permaneceram durante muito tempo subrepresentados nas carteiras de pensões. Agora, os ventos de mudança são evidentes.”
Por Pedro Pligher