Embora seja verdade que o consenso do mercado antecipa que o Banco do México (Banxico) reduzirá suas taxas de juros nos próximos meses, conforme também prevê o Bank of America (BofA), o caminho ainda é incerto.
A inflação geral do país ainda está próxima de 5%, o mercado de trabalho está apertado, o peso se desvalorizou e as expectativas de inflação estão acima de 3,0%. Esses fatores, entre outros, fazem com que o BofA considere que o caminho para taxas mais baixas não esteja livre de riscos.
“A direção está clara. As razões para que o Banxico reduza as taxas estão lá: a inflação subjacente está abaixo de 4%, a economia está fraca e o Federal Reserve já está cortando as suas taxas. Mas também há riscos, e o caminho é incerto”, afirma a instituição em um relatório para seus clientes.
Um dos riscos consiste, por exemplo, no fato de que o Banxico possa cortar as taxas rápido demais.
O BofA prevê que na reunião de 26 de setembro, o Banxico reduzirá sua taxa de referência em 25 pontos-base, para 10,50%, com uma decisão que pode ser unânime, com placar de 5-0, ou 4-1 entre os membros da junta de governo.
O banco norte-americano também espera que o Banxico reduza as taxas de maneira gradual, mas constante, durante o restante deste ano e no início do próximo, acelerando o ritmo assim que houver mais evidências de um crescimento econômico mais fraco.
“Esperamos que a taxa de política seja de 10,00% até o final de 2024 e de 8,25% até o final de 2025. Mas devemos estar atentos à velocidade dos cortes por parte do Banxico, entre outras coisas”, afirmaram os especialistas do BofA.
Por exemplo, o BofA alerta para o risco de que, ainda nesta semana, o Banxico reduza 50 pontos-base, colocando a taxa de política em 10,25%, seguindo o exemplo do Fed dos EUA, apesar de a inflação ainda estar próxima de 5,0%.
Consenso unânime sobre a redução das taxas
A pesquisa Citibanamex, amplamente reconhecida e a que melhor reflete o sentimento da comunidade de analistas no México, aponta de forma unânime para um corte de taxa por parte do Banxico nos próximos dias.
O consenso estima um corte de 25 pontos-base. A maioria dos participantes (28 de 36) antecipa esse movimento, embora 6 prevejam um corte de 50 pontos-base em setembro, e dois projetam que o próximo corte de 25 pontos-base será apenas em novembro.
A mediana das estimativas para a taxa de juros ao final de 2024 caiu em relação à pesquisa anterior, de 10,25% para 10,00%, com uma faixa de 9,50% a 10,50%. Para o final de 2025, a mediana das expectativas também caiu 25 pontos-base, de 8,25% para 8,00%, com uma faixa ampla de 7,00% a 10,00%.
Para o mês de setembro, os analistas estimam que a inflação geral será de 4,7% ao ano. A inflação geral projetada pelo consenso para setembro é de 0,18% mensal ou 4,72% anual, menor do que a taxa de 4,99% registrada em agosto.
As expectativas de inflação se mantiveram bastante estáveis. A projeção mediana para a inflação geral ao final de 2024 ficou em 4,55% anual, ligeiramente menor que a de 4,60% da pesquisa anterior, e a inflação subjacente permaneceu em 3,90% anual.
Na pesquisa Citibanamex, as estimativas para a taxa de câmbio em 2024 ajustaram-se ligeiramente para cima. A projeção mediana para o câmbio ao final deste ano foi revisada para 19,57 pesos por dólar, ante 19,50 pesos por dólar na pesquisa anterior. Para o final de 2025, a estimativa do consenso permaneceu inalterada em 19,85 pesos por dólar.
