O valor mundial das operações de private equity no setor de saúde disparou em 2024, alcançando uma cifra estimada de 115 bilhões de dólares, o que representa o segundo maior valor total registrado até hoje. Esse aumento foi impulsionado pelo crescimento no número de grandes operações. Ao todo, cinco operações superaram os 5 bilhões de dólares, comparado com duas em 2023 e uma em 2022. A América do Norte continua sendo o maior mercado, representando 65% do valor global das operações, enquanto a Europa e a Ásia-Pacífico representam 22% e 12%, respectivamente. O volume de operações se manteve estável em relação aos níveis históricos, com uma onda de atividades na América do Norte e Europa compensando uma queda de 49% no volume de operações na Ásia-Pacífico em comparação com 2023. Esses são alguns dos principais achados do relatório Global Healthcare Private Equity Report 2025 da Bain & Company.
Para Cira Cuberes, sócia da Bain & Company, o mercado de private equity no setor de saúde ressurgiu com força no ano passado, devido principalmente a uma influxo de transações em grande escala, especialmente no setor biofarmacêutico. “Também observamos um aumento das operações no setor de tecnologia em saúde. Olhando para 2025, esperamos que os LPs (Limited Partners) continuem apostando nos gestores de fundos do mid-market, devido à sua sólida rentabilidade e experiência no setor. A estratégia mais inteligente para os investidores será prestar atenção nas oportunidades que surgirem de cisões e incorporar princípios de criação de valor nas suas diligências”, comenta.
Na Europa, o volume de operações superou o pico de 2021, graças ao impulso dado pela concentração de operações menores no primeiro semestre do ano. Os setores biofarmacêutico e de tecnologia médica foram dois dos principais em 2024, já que as empresas que adquiriram ativos nesses setores podem expandi-los facilmente por toda a região onde operam. A Bain & Company se mostra otimista quanto ao mercado europeu, dado o forte crescimento do volume de aquisições e a estabilização do ambiente macroeconômico. A consultoria prevê que o aumento na atividade continue e vê possibilidades de mais megaoperações.
O setor biofarmacêutico segue liderando as operações sanitárias em termos de valor total, impulsionado por várias operações importantes em 2024. Apesar do valor recorde nas operações de compra no setor biofarmacêutico, o volume global nos setores de ferramentas biofarmacêuticas e ciências da vida caiu 5% e 10%, respectivamente, desde 2020, em termos de taxa de crescimento anual composto (TCAC). Existem várias razões para esse fenômeno, incluindo a luta entre compradores e vendedores para alinhar os preços de venda e a redução dos gastos em serviços farmacêuticos após uma forte diminuição do financiamento em private equity no setor biofarmacêutico dos EUA.
A negociação de acordos de TI em saúde aumentou em 2024 por diversos fatores. Em primeiro lugar, os fornecedores – que enfrentam pressões financeiras e mudanças nos modelos de reembolso – estão investindo em sistemas básicos para aumentar a eficiência. Em resposta, as firmas de private equity estão investindo cada vez mais em ativos que apoiam a melhoria dos fluxos de trabalho. Além disso, os pagadores – que buscam melhorar a integridade dos pagamentos – estão investindo em análises avançadas. Ao mesmo tempo, as empresas biofarmacêuticas estão modernizando a infraestrutura de TI dos ensaios clínicos para acelerar e melhorar o desenvolvimento de medicamentos em um ambiente de financiamento e exigências regulatórias mais rigorosas.
Quatro tendências que redibujam o panorama dos fundos de private equity no setor de saúde:
Os Fundos do mid-market continuam inovando: Historicamente, os fundos focados no setor de saúde do mid-market têm apresentado resultados superiores ao mercado geral, beneficiando-se da contínua inovação e evolução em suas estratégias de investimento. Eles também foram capazes de manter a atividade de compra de ativos e saídas desde 2020, mesmo quando o mercado de compra de ativos no setor de saúde enfrentou dificuldades. Esse desempenho resultou em uma forte captação de fundos. Os fundos do mid-market com exposição ao setor de saúde arrecadaram cerca de 59 bilhões de dólares desde 2022, superando a arrecadação nos três anos anteriores em cerca de 40%. Embora tradicionalmente focados em ativos de fornecedores, as firmas de private equity do mid-market ampliaram seu foco em TI em saúde e serviços de fornecedores, enquanto mantêm uma forte presença em biofarmácia e tecnologia médica.
Cisões abrem valor em um mercado competitivo: Apesar da variabilidade anual nas operações, as cisões no setor de saúde têm seguido uma trajetória ascendente desde 2010, impulsionadas por uma combinação de empresas públicas que tentam melhorar o valor para os acionistas e empresas de private equity ansiosas para adquirir ativos significativos. Cisões bem-sucedidas permitem que as empresas públicas melhorem as margens e foquem no crescimento da receita, reduzindo o endividamento e a complexidade. Além disso, facilitam a aquisição de ativos ignorados por fundos de private equity com grande potencial de criação de valor sob nova propriedade.
Maximizar o valor de saída é uma prioridade estratégica: O volume de operações de saída de private equity no setor de saúde permaneceu baixo em 2024 – 41% abaixo do pico de 2021 – devido aos altos juros e ao descompasso entre compradores e vendedores, o que prolongou os períodos de retenção e limitou a capacidade dos fundos de devolver capital aos seus parceiros limitados. Embora a expansão múltipla tenha impulsionado quase metade dos rendimentos totais das operações, é improvável que essa alavancagem impulsione os rendimentos nos próximos anos da mesma forma. Para desenvolver uma estratégia de saída com sucesso, os vendedores precisam adotar uma visão imparcial do desempenho do ativo e ter um plano para a criação de valor futura.
Investimentos na Ásia-Pacífico evoluíram: As empresas de private equity estão expandindo seus investimentos para além da China na região Ásia-Pacífico, onde o valor das operações aumentou a uma taxa composta anual de cerca de 21% desde 2016. No entanto, o volume de operações na região diminuiu significativamente desde 2023, devido à desaceleração das negociações na China, uma mudança do volume para a Índia, Japão e Coreia do Sul, e uma maior competição de atores estratégicos com apetite para fusões e aquisições. A Índia, em particular, se apresenta como uma alternativa convincente à China para a realização de operações, dada a expansão da classe média, que impulsiona a demanda por assistência médica, e o forte crescimento econômico.
“Somos otimistas quanto às perspectivas do private equity no setor de saúde para 2025, principalmente porque os múltiplos das operações começam a se estabilizar, o que permite um melhor alinhamento entre oferta e demanda, e há uma base crescente de ativos negociáveis que apresenta novas oportunidades. A queda nas taxas de juros nos Estados Unidos e o crescimento econômico estável em regiões como Japão e Índia indicam condições favoráveis para investimentos. Olhando para o futuro, a acumulação de ativos nas carteiras de private equity, junto com uma maior pressão dos LPs para que forneçam liquidez, sugere um aumento iminente nas saídas dos patrocinadores”, conclui Cira Cuberes, sócia da Bain & Company.
Por Pedro Pligher
