Donald Trump, como presidente dos EUA, já assinou as primeiras ordens executivas para impor tarifas sobre o México, Canadá e China. Além disso, acrescentou que também as imporá sobre a União Europeia, pois esta “nos tratou muito mal”.
Como consequência deste anúncio, o dólar disparou durante a sessão asiática, enquanto as divisas europeias foram as mais afetadas. O dólar se apreciou ao longo de quase toda a semana passada, já que tudo indicava que a imposição de tarifas pela administração Trump era iminente.
“As moedas dos mercados emergentes também foram muito afetadas, com o peso mexicano liderando”, explicam os analistas da Ebury. No entanto, consideram que, “mesmo após as quedas recentes, a maioria das moedas ainda está cotada em níveis que sugerem que os mercados esperam que as tarifas draconianas durem pouco”.
Por sua vez, os países afetados afirmam que tomarão represálias contra essas medidas. “O Canadá afirmou que responderá com a imposição de tarifas de 25% sobre 155 bilhões de dólares canadenses de bens importados dos EUA (30 bilhões serão efetivos já nesta semana, e o restante entraria em vigor em 21 dias). O México afirma que tentará cooperar, mas também imporá barreiras comerciais. Por fim, no caso da China, anunciou que irá denunciá-las na Organização Mundial do Comércio (OMC) e tomará medidas de represália, embora não tenha especificado quais”, explicam os analistas do Banco March.
Agora, as tarifas serão efetivas a partir de 4 de fevereiro, o que deixa um pouco de margem para negociação. “Não devemos esquecer que, no passado, as negociações para renegociar acordos comerciais (incluindo o NAFTA) começaram a partir de extremos, para depois alcançar posições mais comedidas. A atual introdução de tarifas pode ser revogada no futuro, caso se atinjam os objetivos de maior controle da imigração e reequilíbrio da balança comercial dos EUA, algo que a própria ordem executiva sugere”, acrescentam do Banco March.
O impacto das tarifas
Segundo Gilles Moëc, economista chefe da AXA Investment Managers, o impacto sobre os produtos desses três países, por si só, elevaria a tarifa média dos EUA em 6,4%, em comparação com um choque de apenas 2% durante a primeira guerra comercial. Para o especialista da AXA IM, isso é muito significativo.
“A escolha das vítimas para este primeiro ataque da guerra comercial 2.0 é interessante. Donald Trump optou por causar o maior impacto em dois países amigos, Canadá e México, com os quais os EUA têm um acordo de livre comércio, e cuja produção está intimamente entrelaçada nas cadeias de valor dos EUA, com um importante efeito de retroalimentação na economia americana. O impacto na China é menor – mesmo que 10% se somem aos já altos níveis de tarifas aduaneiras desde a primeira guerra comercial, com uma média de 19% – e inexistente por enquanto na Europa”, explica.
Em sua opinião, a mensagem que isso pode transmitir é tripla. “Em primeiro lugar, a magnitude do aumento indica a todos os parceiros comerciais que os EUA estão dispostos a sofrer repercussões internas relativamente fortes para alcançar seus objetivos de reequilibrar o comércio e afirmar seu status econômico dominante. Em poucas palavras, Trump está falando sério”, aponta.
Em segundo lugar, Moëc considera que atacar os membros do T-MEC – a versão do NAFTA que Trump renovou durante seu primeiro mandato – sugere que ninguém, independentemente da proximidade das relações políticas, econômicas ou de segurança, deve se sentir ‘seguro’: os interesses comerciais dos EUA estão acima de qualquer outra consideração de relações exteriores.
“Por fim, o movimento relativamente moderado sobre os produtos chineses – inicialmente o principal adversário comercial na retórica da campanha de Trump – pode sugerir que, como expressou em Davos, o presidente dos EUA realmente deseja alcançar um acordo de paz sobre a Ucrânia e conta com a pressão chinesa sobre a Rússia para chegar lá. No entanto, suspeitamos que ele não hesitará em atingir mais duramente a China se essa manobra falhar”, acrescenta Moëc.
Ásia: China vs Japão
Em relação à China, Christiaan Tuntono, economista sênior da Allianz Global Investors para a Ásia-Pacífico, acrescenta que as medidas protecionistas de Trump podem ser negativas para o crescimento da China e da Ásia, bem como para a demanda externa. “As pequenas economias asiáticas orientadas para exportação, como Cingapura, Hong Kong, Coreia, Vietnã e Tailândia, são as mais vulneráveis, não apenas devido à alta exposição à demanda final das economias do G3 (EUA, UE e China), mas também porque sua demanda interna não é forte o suficiente para resistir à iminente queda das exportações. Taiwan e Malásia também dependem de exportações, mas sua demanda interna é sustentada pelos investimentos em inteligência artificial”, argumenta Tuntono.
Por outro lado, segundo a análise de Dan Carter e Mitesh Patel, gestores de investimentos em ações japonesas da Jupiter AM, o Japão seria o país da região que sairia melhor dessa situação. “O Japão é uma nação amiga dos EUA e já não é o grande problema comercial. Não é fonte de imigrantes ilegais nem de drogas. Faz sentido, portanto, pensar que o Japão evitará a maior parte de um novo programa de tarifas dos EUA. O peso do Japão nas importações dos EUA diminuiu de quase 12% para cerca de 4% atualmente. O problema dos EUA é a China e, em menor medida, o México e o Vietnã, países com os quais os EUA têm um déficit comercial consideravelmente maior do que com o Japão”, explicam. Além disso, segundo suas considerações, a localização da produção das empresas japonesas oferece uma cobertura considerável e até uma vantagem competitiva em relação aos fabricantes chineses e de outros países.
E a Europa?
Do Velho Continente também se observa Trump, já que ele foi apontado como sua próxima “vítima” em termos de tarifas. Para Konstantin Veit, gestor de portfólio da PIMCO, essa situação gera riscos adicionais de baixa para o crescimento, especialmente à luz das ameaças tarifárias da nova administração dos EUA, e espaço para taxas de juros finais inferiores às atualmente previstas.
“É provável que a nova administração ataque mais duramente alguns setores, como o automotivo, em parte porque a UE atualmente impõe mais tarifas sobre as importações de automóveis dos EUA do que os EUA sobre as europeias. Também é provável que ataque com novas tarifas os setores químico e de máquinas; esses três setores amplos representam quase 70% do comércio transatlântico”, aponta Raphael Olszyna-Marzys, economista internacional do J. Safra Sarasin Sustainable AM.
O eclipse Trump
Segundo os especialistas, o habitual seria que as chaves para os mercados nesta semana fossem os dados de inflação anual da zona do euro (segunda-feira), a reunião do Banco da Inglaterra na quinta-feira e a publicação dos dados de emprego dos EUA (sexta-feira). No entanto, a guerra comercial de Trump – incluindo os anúncios de novas tarifas (espera-se que logo sejam impostas tarifas sobre os produtos da UE) e qualquer indicação sobre as condições que Trump exigirá para aliviar a pressão – eclipsará todos os relatórios macroeconômicos habituais. “Mesmo após as quedas recentes, a maioria das divisas ainda está cotada em níveis que sugerem que os mercados esperam que as tarifas draconianas durem pouco. Esperamos que estejam certos”, dizem na Ebury.
Neste contexto, Norbert Rücker, responsável por Pesquisa Econômica e Next Generation na Julius Baer, considera que a geopolítica começa a ganhar importância após a polêmica causada pelas tarifas aprovadas. “Já estão aqui. Nossa opinião não mudou. As tarifas comerciais são, antes de tudo, uma ferramenta de choque usada para negociações. Sua imposição deve continuar sendo temporária, com impactos inflacionários relativamente contidos dentro dos EUA e impactos deflacionários significativos fora do mercado americano. Como esperado, entramos em um período de ruído político e incerteza geral, o que molda nossas opiniões para 2025″, afirma Rücker.
Por Pedro Pligher