O último dado de inflação dos EUA foi ligeiramente mais brando do que o esperado. Os preços subiram apenas 0,3% em abril, situando a inflação anual em 3,4%, o que representa uma desaceleração deste indicador. Diante desse dado, as ações de Wall Street alcançaram novas máximas históricas, enquanto os rendimentos dos títulos caíram. Segundo os analistas, o mais importante é que, novamente, esse percentual justificaria um primeiro corte de juros a curto prazo.
“O menor nível de inflação mantém viva a especulação sobre um corte de juros este ano, e aumentou nossa confiança em nossa previsão de que o Federal Reserve dos EUA (Fed) reduzirá a taxa de juros alvo dos fundos federais em sua reunião de setembro. Vendas no varejo mais fracas sugerem que a demanda de consumo está esfriando e que é menos provável que ocorram grandes aumentos de preços. Isso aumenta ainda mais a confiança de que a inflação dos EUA continuará caindo nos próximos meses”, aponta David Kohl, economista-chefe do Julius Baer.
Segundo os dados, a inflação geral dos EUA subiu para 3,4% em abril, com o aumento dos preços da energia somando-se mais uma vez à inflação dos preços dos bens. Além disso, a inflação subjacente desacelerou para 3,6% em comparação com os 3,8% de março, refletindo a exclusão dos preços da energia. Ambos os dados foram ligeiramente mais brandos do que o esperado e reforçaram a convicção de que a inflação continua caindo, embora de forma bastante volátil e imprevisível.
“Os dados já publicados sobre os preços de produção, juntamente com a publicação do IPC, sugerem que o indicador de inflação preferido pelo Federal Reserve, o deflator das despesas em consumo privado sem alimentos e energia, também será mais brando em abril, quando for publicado no final deste mês. A ausência de outro dado de inflação superior ao previsto é suficiente para manter viva a especulação sobre um corte de juros este ano e aumentou nossa confiança em nossa previsão de que o Fed reduzirá sua taxa alvo dos fundos federais em sua reunião de setembro. A publicação simultânea dos dados de vendas no varejo de abril nos EUA sugere que a demanda está desacelerando, o que torna menos provável um grande aumento dos preços e aumenta a confiança de que a inflação dos EUA será reduzida nos próximos meses”, acrescenta Kohl.
Sobre a reação do mercado, Tiffany Wilding, economista da PIMCO, aponta que, os mercados pareçam aliviados pelos dados da inflação não terem mostrado um aumento maior do que o esperado. “Como ocorreu em março, continuamos considerando os dados preocupantes, pois os EUA precisarão de uma desaceleração mais substancial dos preços dos bens de consumo antes que o Federal Reserve considere afrouxar a política monetária. Vemos que o índice de preços do consumo pessoal básico (PCE), a medida de inflação preferida pelo Federal Reserve, situa-se em 3,2% intertrimestral numa base anual sazonalmente ajustada, o que significa que o PCE básico precisaria de uma média de 0,2% intermensal durante o resto do ano para desacelerar até 3%. Esperamos que o PCE subjacente em abril seja de 0,27%”, aponta sobre suas previsões.
Entendendo o Fed
Para Wilding, os dados não mudam nossas expectativas de que o Fed atrasará os cortes de juros até observar uma desaceleração mais sustentada da inflação, o que significa que em 2024 existe a possibilidade de que os responsáveis políticos do Fed mantenham as taxas.
Para Paolo Zanghieri, economista sênior na Generali AM, parte do ecossistema de Generali Investments, o Fed adiará a redução dos juros até o segundo semestre, já que o ambiente nacional e mundial aumenta os riscos de alta para a inflação, e agora veem apenas um aumento de 50 pontos base este ano.
“Na reunião de março, o Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC) enviou uma mensagem contundente de clara melhoria dos dados de inflação como condição prévia para começar a cortar os juros. Os dados do primeiro trimestre não cumprem esse requisito. Nas últimas semanas, os responsáveis do FOMC fizeram um apelo à paciência, respaldados pela força da economia e do mercado de trabalho. Além disso, eventos mundiais como o aumento dos preços do petróleo, o risco de novas perturbações na cadeia de suprimentos e as perspectivas de novas tensões estão inclinando para cima os riscos para a inflação, além do impacto dos gastos fiscais”, afirma Zanghieri.
A previsão da Generali AM é que em setembro ocorrerá o primeiro dos únicos dois cortes de juros deste ano. “Também aumentamos para 3,1% nossa previsão da taxa neutra em que a flexibilização será interrompida. O risco está inclinado para um caminho de flexibilização ainda mais plano ou para a ausência total de flexibilização. Esperamos que a redução do balanço se desacelere durante o verão e termine o mais tardar no primeiro trimestre de 2025”, acrescenta.
Françoise Rimeu, estrategista sênior na La Française AM, observa que, apesar dessa mudança notável de tom da maioria dos membros do Fed, Powell manteve uma postura bastante confiante em relação às futuras decisões do Fed, confirmando a baixa probabilidade de um novo aumento dos juros no futuro. Segundo ele, as condições financeiras são restritivas e devem permitir um retorno gradual da inflação à meta de 2%.
“Powell talvez analise que as surpresas inflacionárias podem não se repetir com o tempo. Os setores da economia que viram os preços subir mais do que o previsto parecem ser predominantemente setores regulados (‘acíclicos’) com ajustes de preços que estão atrás do ciclo econômico. Se este for o caso, então efetivamente, há pouca conexão entre o aumento dos preços e a muito boa situação da economia dos EUA, e portanto poucas razões para que o Fed endureça sua política monetária”, explica.
Em segundo lugar, Rimeu indica que Powell, e outros membros do Fed, podem estar um pouco mais preocupados com a evolução da economia dos EUA do que mostram publicamente. “Por exemplo, os dois últimos relatórios do Livro Bege mostram uma desaceleração progressiva da economia na maioria dos distritos. As últimas pesquisas também são ligeiramente menos positivas do que antes”, conclui.
Por Pedro Pligher
