A tensão geopolítica superou a inflação como a principal preocupação dos investidores soberanos e está provocando um maior interesse em alocar fundos para mercados emergentes, segundo o 12º Estudo Anual de Gestão de Ativos Soberanos Globais da Invesco.
83% dos entrevistados citaram as tensões geopolíticas como um risco significativo para o crescimento global no próximo ano, em comparação com 72% em 2023, refletindo preocupações sobre a competição entre as principais potências e a possibilidade de interrupções comerciais. Os fundos soberanos (FS) consideram os mercados emergentes como possíveis beneficiários, apontando as oportunidades apresentadas por tendências como a “relocalização próxima”.
Como resultado, 67% dos fundos soberanos esperam que os mercados emergentes igualem ou superem o desempenho dos mercados desenvolvidos nos próximos três anos. Esses investidores também viram um retorno médio de 7,2%, uma melhora significativa em comparação com os -3,5% relatados no ano passado. Foi a primeira vez, desde que a pesquisa começou em 2013, que experimentaram retornos negativos.
O estudo da Invesco, que se tornou o principal indicador da atividade dos investidores soberanos, baseia-se nas opiniões de 140 diretores de investimentos, chefes de classes de ativos e estrategistas seniores de carteiras de 83 fundos soberanos e 57 bancos centrais, que juntos gerenciam 22 trilhões de dólares em ativos*.
Mercados emergentes e mundo multipolar
Os fundos soberanos veem a competição estratégica entre EUA e China como uma oportunidade para que os mercados emergentes atraiam investimentos, forjem novas parcerias e consolidem sua influência econômica e política no cenário global.
A maioria (54%) espera que essa dinâmica competitiva beneficie os mercados emergentes, em comparação com apenas 12% que discordam, pois se beneficiam de tendências como a “relocalização próxima”, onde as grandes economias fortalecem suas cadeias de suprimento globais e estratégias de fabricação e aquisição em múltiplas localizações. Os entrevistados expressaram interesse em se expor a essas oportunidades, seja por meio de investimento direto em empresas baseadas nesses mercados ou através de multinacionais que expandem sua presença neles.
No entanto, os fundos soberanos estão adotando cada vez mais uma abordagem matizada para investir nesses mercados, considerando seus riscos e oportunidades únicos e refletindo a posição de cada país em um panorama geopolítico cada vez mais complexo e interconectado.
Dentro dos mercados emergentes, a Ásia (excluindo a China) é considerada a região mais atraente em geral, com um interesse particular na Índia, devido ao seu grande mercado interno, crescente classe média e competitividade global em ascensão. A América Latina também está no centro das atenções, especialmente para os fundos do Oriente Médio e da Ásia, com México e Brasil sendo vistos como bem posicionados para a relocalização próxima aos EUA. A China continua sendo um mercado grande e importante para os fundos soberanos, enquanto navegam pelas mudanças regulatórias e tensões geopolíticas.
Dentro dos mercados emergentes, a dívida de mercados emergentes é considerada uma classe de ativo atraente para diversificar suas carteiras. É vista como oferecendo spreads atraentes sobre os títulos de mercados desenvolvidos, proporcionando um potencial impulso aos rendimentos da carteira.
Enquanto isso, os fundamentos econômicos em melhoria e as reformas políticas em muitos mercados emergentes importantes melhoraram sua solvência, reduzindo os riscos percebidos associados ao investimento nesses mercados. Os fundos soberanos identificaram a Índia como o destino mais atraente para investir em dívida de mercados emergentes. 88% estão interessados em aumentar sua exposição à dívida indiana, em comparação com 66% em 2022, refletindo uma maior confiança nas perspectivas econômicas do país.
“O otimismo cauteloso sobre as perspectivas econômicas globais foi atenuado pela crescente preocupação com a competição entre as potências globais. As rivalidades de longa data entre as principais potências se intensificaram, e o panorama se complica ainda mais pela sequência de importantes eleições que serão realizadas este ano, particularmente nos EUA, que podem ter profundas implicações para os mercados”, explica Rod Ringrow, chefe de Instituições Oficiais na Invesco.
Atração do ouro em um mundo incerto
O impacto da geopolítica também foi sentido pelos bancos centrais, que cada vez mais recorrem ao ouro para diversificar suas reservas e se proteger contra diversos riscos.
A maioria (56%) dos bancos centrais concorda que a possível utilização das reservas dos bancos centrais como arma torna o ouro mais atraente, enquanto 48% acreditam que os níveis crescentes de dívida dos EUA aumentaram sua atratividade. “O status do ouro como um ativo tangível e apolítico dá confiança aos bancos centrais. Especialmente dada a dificuldade de encontrar alternativas viáveis ao dólar americano como moeda de reserva”, acrescenta Ringrow.
Os bancos centrais também estão buscando fortalecer suas reservas nos próximos dois anos, motivados não apenas pelas tensões geopolíticas de longa data, mas também pelas próximas eleições em mercados-chave. Os bancos centrais estão cientes do potencial dos resultados eleitorais para desencadear volatilidade no mercado, flutuações nas moedas e mudanças no sentimento do investidor, levando 53% a indicar sua intenção de aumentar o tamanho de suas reservas nos próximos dois anos, com apenas 6% buscando reduzi-las.
Taxas mais altas por mais tempo
O estudo da Invesco também revelou uma visão generalizada de que a inflação e as taxas de juros se manterão mais altas do que o anteriormente esperado. 43% dos FS e bancos centrais esperam que a inflação se estabilize acima das metas dos bancos centrais, enquanto pouco mais da metade (55%) espera que as metas sejam atingidas.
No total, 71% dos fundos soberanos e bancos centrais antecipam que as taxas de juros e os rendimentos dos títulos se manterão nos dígitos médios a longo prazo, o que está tendo um impacto significativo nos planos de alocação de ativos a longo prazo dos fundos soberanos ao promover uma maior cautela em investimentos altamente alavancados e orientados para o crescimento devido aos custos de endividamento incertos.
A infraestrutura lidera o caminho como a classe de ativo mais popular nos próximos 12 meses, com uma intenção líquida de alocação de ativos de 21%, seguida por ações cotadas (19%) e fundos de retorno absoluto/fundos de hedge (12%). Por outro lado, o sentimento dos FS em relação ao dinheiro (-11%), setor imobiliário (-6%) e capital privado (-3%) diminuiu.
Essa perspectiva também aumentou a atratividade do crédito privado, que emergiu como uma alternativa convincente à renda fixa tradicional, oferecendo rendimentos atraentes e acesso a oportunidades que não existem nos mercados públicos. Mais de um terço (36%) dos fundos soberanos relatou rendimentos melhores do que o esperado de seus investimentos em crédito privado, com apenas 5% indicando que a classe de ativo teve um desempenho pior do que o esperado.
O crédito privado também é considerado uma diversificação atraente da renda fixa tradicional, destacada por 63% dos investidores, e uma boa relação custo-benefício em comparação com a dívida convencional (53%).
A transição energética
A transição energética continua apresentando desafios e oportunidades para os fundos soberanos e os bancos centrais. O estudo deste ano revelou que a transição energética é vista como uma oportunidade de investimento cada vez mais atraente, com 30% considerando-a um tema de alocação de alta prioridade e 27% adicionais com alguma forma de investimentos em energias renováveis e tecnologias limpas.
“Os soberanos de desenvolvimento e os soberanos de responsabilidade em particular frequentemente têm fortes mandatos para o bem social junto com retornos estáveis a longo prazo, o que torna esses investimentos atraentes. Os fluxos de caixa estáveis e previsíveis ao longo de horizontes temporais estendidos são atraentes para os fundos soberanos, que estão entre os investidores de mais longo prazo de todos”, conclui Ringrow.
