2025 não será um ano tranquilo. Em menos de sete semanas, assistimos ao rali do dólar e do ouro, a uma clara divergência entre os principais bancos centrais, à entrada de um novo jogador no setor tecnológico com a IA da DeepSeek, à agitação do mercado de títulos e a uma maior volatilidade devido a Trump e seus tarifários. Transformar esse ambiente em uma oportunidade para os investidores e ajustar as carteiras é o principal desafio enfrentado pelas gestoras.
Segundo os analistas da Portocolom, fevereiro começou com certa cautela nas bolsas dos Estados Unidos, após um bom início de ano e com um pouco mais de visibilidade sobre o que os bancos centrais farão nos próximos meses. “Por enquanto, mantém-se certa calma, à espera de novas decisões da administração Trump. As bolsas dos EUA experimentaram variações muito leves e, o que poderia ser mais significativo, a volatilidade semanal medida pela diferença entre o preço máximo e o mínimo parece estar diminuindo”, aponta no relatório diário.
Além disso, seus especialistas destacam que os títulos do Tesouro dos EUA tiveram quedas em seus rendimentos. “Embora a economia siga forte nos EUA, os investidores veem grandes possibilidades de que as taxas de juros continuem a cair em 2025 (afastando a possibilidade de aumentos), e por isso, o Treasury de 10 anos caiu 5 pontos base para fechar a semana com rendimento de 4,49%. Na Europa, as quedas foram um pouco maiores e o Bund alemão e o Bono espanhol perderam 10 e 7 pontos base, respectivamente, fechando com rendimentos de 2,36% e 3,04%”, resumem sobre o mercado.
Esta semana será marcada pelo novo anúncio de Trump sobre a imposição de uma tarifa de 25% sobre todas as importações de aço e alumínio. Segundo Mark Haefele, diretor de investimentos da UBS Global Wealth Management, ao contrário da experiência da semana passada com os tarifários, quando os ativos de risco foram vendidos e depois se recuperaram, a reação do mercado até agora tem sido bastante moderada.
Haefele destaca que o índice CBOE VIX de volatilidade implícita da renda variável dos EUA segue moderado, com 15,8 pontos, dentro da faixa dos mínimos de 2025. O ouro tem atraído mais ofertas, subindo 2,6% nas últimas duas sessões até alcançar um pico histórico de 2.942 dólares/onça. Como os investidores estão adotando uma postura mais moderada, a UBS faz várias observações. “Apesar dos crescentes riscos tarifários, continuamos esperando que uma economia americana sólida, os ventos favoráveis da IA e os cortes graduais nas taxas de juros do Federal Reserve ofereçam um cenário favorável para a renda variável. Continuamos esperando que o S&P 500 termine o ano em alta”, afirma.
Além disso, a Amundi lembra que a volatilidade do dólar, o aumento do petróleo e os estímulos da China são temas-chave para os mercados emergentes. “A incerteza segue alta em meio aos elevados riscos geopolíticos e as expectativas sobre as tarifas de Trump”, insistem.
Johanna Kyrklund, diretora de investimentos do Grupo Schroders, reconhece que em 2024 seu mantra era “não pense demais”, já que o crescimento nominal era positivo e os cortes nas taxas de juros apoiavam os mercados de ações, mesmo em um contexto de avaliações elevadas nos EUA. No entanto, ela agora observa que, olhando para 2025, manterá essa postura, mas há dois grandes riscos que pesam em sua mente: o mercado de títulos e o nível de concentração nos índices ponderados por capitalização de mercado.
Ajustes nas carteiras
Nesse contexto, as gestoras estão ajustando sua visão e posicionamento. Por exemplo, a BlackRock explica que as mudanças na política dos EUA e os avanços da IA causaram uma forte volatilidade nos mercados até o momento, o que destaca o fato de estarmos em um novo ambiente macroeconômico, com uma gama mais ampla de resultados possíveis. “Mantemos nosso quadro básico de apetite por risco, mas ajustamos as perspectivas. Mantemos a sobreponderação da renda variável dos EUA pela solidez das perspectivas macroeconômicas e pela megaforça da IA, que é uma grande mudança estrutural. Adotamos um posicionamento sobreponderado em títulos do governo da zona do euro, onde o possível impacto das tarifas sobre o crescimento deve reforçar os cortes nas taxas”, indica a BlackRock em seu último relatório.
Por sua vez, a DWS considera que o ambiente é uma boa oportunidade para estratégias multiactivos. “Acreditamos que investir em várias classes de ativos faz sentido pela seguinte razão: a médio prazo, esperamos retornos atraentes em vários segmentos do mercado, que, mais uma vez, também estão menos correlacionados entre si. Isso torna a diversificação possível e vantajosa. Especialmente no que diz respeito à possível volatilidade do mercado após as eleições nos EUA, preferimos uma carteira multiactivos com uma combinação adequada de diferentes classes de ativos”, argumentam na DWS.
Segundo o CIO da gestora em seu último relatório, após anos de letargia, os fundos do mercado monetário despertaram com um aumento nos últimos três anos: desde o início de 2022, cerca de 1,9 trilhões de euros entraram em fundos do mercado monetário em todo o mundo, representando um aumento de 30,4%. “Os fundos de outras classes de ativos sofreram, especialmente os fundos equilibrados. No entanto, devido à mudança de tendência nas taxas de juros e à maior incerteza econômica e política após as eleições nos EUA, em nossa opinião, este é o momento adequado para voltar a diversificar“, acrescenta.
Na Amundi, consideram que o contexto ainda é ligeiramente favorável para os ativos de risco, graças a perspectivas de crescimento resilientes, políticas acomodatícias dos bancos centrais e abundante liquidez. “Do ponto de vista da alocação de ativos, o cenário positivo para os ativos de risco nos leva a manter uma postura de risco ligeiramente positiva na renda variável global. Também ficamos mais positivos em relação ao crédito Investment Grade europeu, enquanto adotamos uma postura neutra em relação à dívida dos mercados emergentes. Acreditamos que os investidores devem continuar focando nas coberturas de renda variável no mercado dos EUA devido às avaliações apertadas e diversificar com ouro para enfrentar melhor a volatilidade potencial derivada dos riscos geopolíticos e da inflação”, indicam.
Em renda fixa, a gestora continua preferindo os investimentos grade ao high yield e os financeiros aos industriais. “Também gostamos das alternativas high yield, como os empréstimos alavancados, devido às suas avaliações mais atraentes”, destacam. E na renda variável, veem potencial em valores defensivos de consumo básico e saúde, com capacidade de fixação de preços, assim como nos bancos de qualidade, com balanços sólidos e menor sensibilidade às mudanças nas taxas.
“Nos mercados emergentes, mantemos a seletividade. Mantemos uma postura neutra sobre a renda variável global dos mercados emergentes devido à incerteza em torno das políticas de Trump. Em renda fixa, as perspectivas para a dívida dos mercados emergentes são construtivas. De maneira geral, favorecemos os títulos locais em países que oferecem altos rendimentos nominais e reais, e que estão menos expostos às políticas da nova administração dos EUA. Buscamos oportunidades seletivas em crédito high yield, sem esperar uma expansão significativa dos spreads, já que as novas emissões estão bem absorvidas”, indicam na Amundi.
Por Pedro Pligher
Por Carlos Ruiz de Antequera